大盘放量跌5.43% 公私募称牛市逻辑未改变

　　证券日报记者 赵学毅 　　12月9日，a股大幅调整，截至收盘上证综指跌幅为5.43%，深成指数跌幅为4.15%，创业板跌幅为3.99%，两市成交量再创新高两市共成交1.27万亿元。两市上涨个股不足200家同时有近200只个股跌停，近1100只个股跌幅在5%以上，市场杀跌惨重。人们心头的那份狂热，瞬间冷却了许多。

　　“长期来看，改革与增量资金入市催化的牛市逻辑并未改变。”公私募基金经理在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时表示，从基本面上来看，并没有发生本质变化，市场改革预期、政府降息托底预期，并购重组行业整合加速，a股“估值洼地”逻辑继续有效。 　　“我们认为，今日振幅加大的主要原因是技术面的调整：近期指数上涨较为猛烈，投资者短期获利了结，形成一致抛压。此外，近期融资盘规模增长较快，投资者杠杆比例较高，融资盘的杀跌将加剧本次下跌，指数出现急剧调整。从基本面上来看，并没有发生本质变化，市场改革预期、政府降息托底预期，并购重组行业整合加速，a股‘估值洼地’逻辑继续有效。”华润元大基金针对今天的大跌表示，“展望后市，股市短期可能继续调整，我们长期依然继续看好股市，积极挖掘在本轮调整中被错杀超跌股票，以牛市思维来寻找板块轮动机会。”

　　前海开源基金策略研究员张洋也表示，政策调整只是一个催化剂，自11月21日降息以来上证综指在不到15个交易日的时间内上涨逾500点，大幅透支了市场上行动能，短期本就有调整需求，今日杀跌大幅释放了市场风险，虽然短期来看仍需震荡整理，但下跌空间已相对有限，对于部分成长性确定的个股与板块反而提供了买入良机。长期来看，改革与增量资金入市催化的牛市逻辑并未改变，同时中证登新规将导致市场对于高收益债券产品的偏好系统性降低，高风险偏好投资者对于股票的配置将提升，资金由低等级债券向股市的切换将加速，有利于进一步推升股市长期行情。

　　“昨日晚间中国证券登记所发文《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，对于股市而言，短期冲击不可忽视。”张洋进一步表示，一方面，股市近一个月以来的“疯牛”行情是建立在“高杠杆”的基础上的，中证登该项新规将导致券商的两融业务与利用部分杠杆投资股市的偏债基金受到冲击，进而导致股票市场的流动性受到冲击;另一方面，该政策也可看做监管层态度变化的一个信号，上周五证监会例行发布会罕见的对近期股票市场情况作了阐述，从其内容来看，监管层即希望股市健康发展形成“长牛”，又担心近期的“疯牛”行情持续演绎，因此迫切需要为股市降温，该政策的出台恰好同时满足这些需求，亦可看做管理层的态度正在从稳增长过渡到控制中长期风险，因此中证登该项新规的出台成为了推倒目前a股自我强化的“多米诺骨牌”的诱发因素，市场短期存在战略回调风险。

　　私募基金也没有因为今天的下跌改变策略。 　　“a股今天市场调整来势凶猛，这属于一次正常的市场调整。因为降息之后a股持续大涨，在短时间内累计了较大涨幅，涨的太快了，有所调整也是符合市场规律的，以往牛市初期阶段也都有这种现象发生。”星石投资总经理、首席策略师杨玲认为，牛市趋势没有改变，行情远未终结。首先，虽然宏观经济仍有下行压力，但并没失速风险;同时改革进一步明朗，降低长期风险，这才是本轮牛市的核心基础;其次，经过近期市场大幅上涨之后，a股蓝筹估值水平依然处于历史底部，还是具有上涨空间，成长股已经为蓝筹树立了标杆;第三，大类资产配置转移刚刚开始，房地产资金、固收资金等向股市大规模转移才刚开了头，未来资金仍将源源不断的从这些领域流向股市。 　　(赵学毅) 责任编辑：lss