[机构看盘]兴业期货：有色金属基本面分化 多铝空铜组合持有

　　周二有色金属冲高回落，铜铝锌镍上方阻力显现。

　　当日宏观面消息表现平静。

　　现货方面：

　　（1）截止2017-6-20，上海金属1#铜现货价格为45710元/吨，较上日上涨245元/吨，较近月合约贴水50元/吨，沪铜高开低走，临近年中，持货商加速换现以求成交，现铜贴水较昨日明显扩大，投机商缺乏资金入市有限，下游按需接货为主，品牌多样，供大于求格局明显；

　　（2）当日，A00#铝现货价格为13690元/吨，较上日上涨180元/吨，较近月合约贴水230元/吨，持货商逢高出货积极，现货贴水小幅扩大，下游消费进入淡季，企业畏高接货意愿不积极，已有下游企业为自己的库存做保值，中间商平稳操作，无任何波澜，整体成交受抑于高价与淡季；

　　（3）当日，0#锌现货价格为22500元/吨，较上日上涨300元/吨，较近月合约升水415元/吨，锌价持续走高，炼厂积极出货，国产品牌货源仍偏紧，贸易商仍以进口交投为主，下游日内逢低采购，市场整体成交与昨日持平；

　　（4）当日，1#镍现货价格为74650元/吨，较上日上涨1200元/吨，较近月合约升水770元/吨，早间成交清淡，金川随行就市，上调镍价1200元至75800元/吨，成交情况好转，电镀合金厂拿货积极。

　　相关数据方面：

　　（1）截止6月20日，伦铜现货价为5661美元/吨，较3月合约贴水26.5美元/吨；伦铜库存为26.21万吨，较前日减少3100吨；上期所铜库存5.72万吨，较上日减少926吨；以沪铜收盘价测算，则沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为8.02（进口比值为8.08），进口亏损130元/吨；

　　（2）当日，伦铝现货价为1936美元/吨，较3月合约贴水10美元/吨；伦铝库存为141.93万吨，较前日减少6400吨；上期所铝库存31.49万吨，较上日减少1700吨；以沪铝收盘价测算，则沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.36（进口比值为8.5），进口亏损2074元/吨；

　　（3）当日，伦锌现货价为2646美元/吨，较3月合约贴水10美元/吨；伦锌库存为30.66万吨，较前日减少5350吨；上期所锌库存3.38万吨，较上日减少353吨；以沪锌收盘价测算，则沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为8.37（进口比值为8.72），进口亏损803元/吨；

　　（4）当日，伦镍现货价为9295美元/吨，较3月合约贴水51.5美元/吨；伦镍库存为37.75万吨，较前日持平；上期所镍库存6.81万吨，较上日减少294吨；以沪镍收盘价测算，则沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.26（进口比值为8.22），进口盈利852元/吨。

　　当日无重点关注数据及事件。

　　产业链消息方面：

　　（1）山东魏桥集团旗下电解铝昨日开始实施减产，减产量25万吨，预期10日内减产完成。

　　综合看，地产、基建投资趋弱，有色金属需求存忧，且供给端难有提振，沪铜空单继续持有；电解铝供给侧改革不断升温，但单边做多沪铝安全边际不足，建议考虑多铝空铜组合，同时，“2+26+3”采暖季环保限产影响电解铝产量超过100万吨，今年四季度电解铝或现供不应求，远月铝价相对较强，沪铝反套组合继续持有；进口锌有所流入，国内锌锭缺口进一步收窄，但反套仍需等待进一步信号；菲律宾未能兑现关停更多矿山的承诺，印尼亦取消了自2014年起执行的出口禁令，目前两国镍矿正在加速流入国内，而国内不锈钢消费仍难有提振，沪镍空单持有。

　　单边策略：CU1708、NI1709空单持有，铝、锌新单观望。

　　组合策略：买AL1708-卖CU1708组合持有，卖AL1707-买AL1710组合持有。

　　套保策略：铜镍保持卖保头寸不变，铝、锌套保新单观望。

　　（兴业期货研发部 郑景阳）