沪胶深幅调整 供需相对偏空

　　要点：

　　1、天胶供应压力增大

　　2、橡胶(14860, -140.00, -0.93%)需求前景不必太悲观

　　3、泰国连续抛储 胶价不断承压

　　4、价差分析

　　5、沪胶继续寻底 或有超跌反弹

　　后市展望与操作策略：

　　近期沪胶继续快速走低，市场人气受到很大打击。4月份云南、海南产区将陆续开割，虽然目前看胶农割胶意愿不强，但新胶上市将增加供给压力。除非需求形势明显好转，否则胶价难以重现走强。当然，沪胶自2月中旬见顶以来下跌幅度也相当可观，出现超跌反弹的可能性也存在。不过，预计17800~18000元存在较大压力。

　　一、天胶供应压力增大

　　3月份沪胶继续下跌，主力资金自1705合约撤离向1709合约移仓，16000元关口勉强获得支撑。2月份进口量增加、青岛保税区库存及期货橡胶库存上升带来供给压力，下游企业采购热情不高，胶价走低更加抑制购买意愿。此外，泰国抛储橡胶、美元加息、原油价格下跌等因素也造成利空影响。

　　据卓创资讯报道，截至2017年3月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至18.7万吨，较2月底16.62万吨暴增2.08万吨，涨幅12.52%。其中天然橡胶13.75万吨，增加1.41万吨，增幅11.43%；合成橡胶4.51万吨，增加0.67万吨，增幅17.45%；复合胶0.44万吨，与上月底持平。

　　据上期所公布，截至2017年3月31日，指定交割仓库天胶仓单数量为28.4万吨，较2月底增加1.6万吨。另外，当前库存小计为33.6万吨，较2月底增加1.7万吨。

　　4月份国内天胶产区将陆续开始割胶，但考虑到胶价回落挫伤胶农积极性的因素，预计短期内新胶上市的供应压力不大。

　　二、 橡胶需求前景不必太悲观

　　据中国汽车工业协会统计，2017年2月，国内汽车生产215.96万辆，环比下降8.84%，同比增长33.77%；销售193.92万辆，环比下降23.03%，同比增长22.37%。受假期因素影响，汽车产销整体水平较低，但同比保持较快增长。1-2月，汽车产销均呈增长，增幅比上年同期有所提升。还有，2017年2月份重型货车完成销量86377，环比增长4.05%，同比增长146.01%，累计增长136.38%。

　　根据以往规律，一般在3、4月份汽车生产继续保持较高水平，只有在6~8月份产量相对处于低谷。

　　三、泰国连续抛储 胶价不断承压

　　年初以来，国际胶价高位震荡，泰国政府即着手进行抛储。在3月21-22日举行国储橡胶拍卖投标，泰国政府公布了橡胶拍卖第3轮投标，共13万吨。此前两次国储橡胶拍卖中，泰国共出售了194000吨国储橡胶。3月31日泰国政府再次进行招标，本次拍卖剩余的104643.19吨橡胶，包括RSS3和STR20。准备4月3日公布竞拍结果。

　　据卓创资讯综合市场消息，本次无企业单位参与竞拍，具体细节将继续跟进。

　　随着泰国政府抛储的实施，国内外天胶价格应声走低。其中，沪胶主力合约的价格在3月初尚在18000元的上方，到3月末仅有16000余元。同样，3月初外国主要港口的泰国RSS3#报价是2480美元，到月底则只有2300美元。如果泰国剩余橡胶再次流拍，则抛储压力还将向后延续。

　　四、价差分析

　　1、天胶与合成胶

　　3月天胶价格与合成胶价差快速收敛，合成胶价格领跌使得天胶的替代作用弱化，相应拖累天胶走势。近期原油价格走势不稳定，整体偏弱，合成胶与天胶价差或许会继续缩小。

　　2、期胶与现胶

　　天胶期现货价差继续保持在千元左右，胶价走低抑制市场需求，现货常常无成交下跌。近期天胶供需面明显偏空，期货缺乏利好题材，不但化工商品整体疲软，连此前市场龙头的黑色系板块也出现明显回落。关注沪胶主力合约能否在16000元附近走稳。

　　3、沪胶1709-1705合约价差

　　3月份沪胶1709、1705合约的价差有所回升，远期合约升水扩大，看来市场对于近月天胶表现继续悲观，去库存仍是关键。

　　五、沪胶继续寻底 或有超跌反弹

　　3月份沪胶继续快速走低，市场人气受到很大打击。尽管月末沪胶在下探16000元附近价位之后有止跌迹象，但市场人气仍未恢复，走势继续偏弱。泰国再次抛储无人问津，且清明假期来临投资者风险偏好减弱，这些因素对胶价都有偏空影响。而且，4月份云南、海南产区将陆续开割，虽然目前看胶农割胶意愿不强，但新胶上市将增加供给压力。除非需求形势明显好转，否则胶价难以重现走强。当然，沪胶自2月中旬见顶以来下跌幅度也相当可观，出现超跌反弹的可能性也存在。不过，预计17800~18000元存在较大压力。

　　来源：方正中期 注：转载文章，仅供参考