轮动行情 不宜太激进

　　信达证券 蒋翔

　　周一盘中，有投资者告诉我类似0607年的煤飞色舞行情又来了。到年底就是遍地都会是涨五倍、十倍的顺周期股票。说美国在放水印钱，通货膨胀才刚拉开序幕。

　　我说，你看看我上周四写的文章吧。上周四我写到：目前的市场，是一个高低不断切换的市场，煤炭期货昨日创了历史新高，钢铁价格也是历史新高不断，在这样的基本面支持下，钢铁等周期股票的价格继续走高估计还有一定的惯性。钢铁煤炭股票作为周期股票，不具备在股价翻倍后还有长线持续大涨的动力。投资者一旦发现原材料和产品的价格不再上涨，投资时就要考虑兑现收益。

　　这次的行情和上次不同。那次是股改行情，是政策支持推动的牛市。而今年的资源行情，更多的是场内基金高低切换的结果。所以，当一个板块炒作过热的时候，就可能会回调。

　　昨日资源股开始单边大跌，带动指数连续下挫，盘中最高跌幅超过40个点。之后证券股票拉升，食品饮料启动，国防军工紧随其后，医药生物也开始表现。午后，指数探底回升，强势翻红。5月10日，大宗商品集体飙升。商品交易所也认为这种炒作存在风险。国内三家商品交易所当日发布提示函：提高了热门交易品种的交易保证金和当日交易手续费，这个也是期货市场热门商品价格出现调整的一个原因。实际上6000多元的螺纹钢实体经济承受起来已经非常困难，在这个基础上再涨一倍，螺纹钢价格超过10000元每吨，带来的通货膨胀特别是粮食的通货膨胀压力会给正在复苏的经济带来很大的困难。所以我个人认为，螺纹钢不排除高位运行一段时间的可能性。但是想在目前的价格上再次暴涨甚至超过10000元每吨的可能性非常渺茫。对周期股票来说，其实炒作的就是未来通货膨胀的预期。一旦通货膨胀的幅度和预期一致，周期股票的暴涨空间也就不大了。

　　相反，近期连续调整的贵州茅台（600519）昨日发力，全天大涨4%，并且收复1900元大关，收盘逼近2000元整数关口。其他白酒股、医药股，很多也迎来了探底回升甚至大涨，可以说，市场的轮炒格局没有改变。

　　周一收盘的时候，很少人能预料周二顺周期的股票会这样走，但是到周二开盘，商品交易所夜场结束后，周二顺周期板块的低开走势也说明市场主力资金对顺周期板块的股票看法和我基本一致。按理说，期货市场涨了这么多，夜场调整一下，应该是利好，可以理解为一整巩固行情，钢铁有色股票周二应该继续高开高走，当然之后回落也可以。但是周二这种走势，说明市场主力的资金是理性的。

　　对投资者来说，用眼睛看市场比用脑想市场更重要。我们无法预知市场主力的行动，但是我们通过市场盘面的变化可以分析出市场正在行走的轨迹。看轨迹分析比自己凭空想象的准确性会高很多。

　　目前主力资金在顺周期板块中介入很深，所以顺周期板块不会一下子就结束。就像近期的医美、养老、培育钻石、碳中和、食品饮料等等。这些有主力介入的板块，都是来回轮动。

　　对于轮动行情，投资者千万要注意的就是不要单边看市场，起码不要在一个板块连续大涨了三四天之后还看单边上涨。你真的看好这些板块，不妨等他们调整到低位再逐步介入。

　　像周一的钢铁有色股票，收盘的时候很难想到周二会这样走。我们所做的只能是以纪律控制：不再持续大涨后追入。有投资者问：万一真的顺周期股票一直单边上涨，永远不回调怎么办?如果市场真的出现这种走势，那说明我们的预判是错误的，那时候需要修正。但是在这种万一出现之前。我们还是当做轮动行情处理，不要在一个板块上过于激进过于投入。