东北证券【点石1号·股市正阳】放量的冲高回落、节前防御

　　周一市场冲高回落、成交量放大，上证指数收于3441点、下跌0.95%，创业板指下跌0.84%、上证50指数下跌1.6%、中证500指数下跌0.31%，两市A股成交8963亿元左右、成交量放大。板块方面，采掘、有色、化工等少数周期板块上涨，家电、非银、农业、电气设备等跌幅居前；疫情相关的各类医药细分行业以及美元走弱、碳中和逻辑下的有色等题材表现较好，两市A股涨跌比为1558:2562，个股跌多涨少。

　　从市场运行而言，周一上午机构抱团股延续上周的涨势带来指数上攻，上证指数最高摸至3497点，而后在金融、白酒等龙头股的带动下主要板块震荡回落，尾盘收跌并回踩20日均线下方些；存量博弈下筹码波动明显。

　　市场冲高回落的归因，一方面源于存量博弈下投资者对抱团股反弹的B浪定性，这导致资金在3500点附近有获利兑现的要求；另一方面，市场仍回到我们前期谈及的逻辑：在盈利峰值、紧信用的背景下，市场正在关注华融美元债、华融年报延迟等来推断管理层对控杠杆、去刚兑和稳金融之间的平衡，从近期金融股尤其是券商板块的弱势来看，市场资金对后市仍是偏于防御的。

　　隔夜欧美市场表现平稳，美股道指微跌0.18%、纳斯达克指数上涨0.87%，美元指数91下方运行、铜等有色金属价格继续上涨，通胀预期升温的逻辑再次发酵；国内则进一步关注政策的演进，关注美团等涉嫌垄断的调查处罚以及隔夜东方财富（300059）1季报高增长和管理层变化的公告对股价的影响，其走势的强弱可以测试短线市场的情绪强弱。

　　总体看，维持前期思路，B浪尾部、节前防御；短期市场三重底且再起大行情的概率不大，更大的概率仍是区间震荡且4月指数收盘价仍有收阴风险。目前市场缺乏方向感，风格上倾向于均衡些；历史上五一前数日的假期避险情绪会升温，逢高控制些仓位。一般而言，胜率较高的时机或在5月末至6月中上旬，彼时是布局博弈“七一”前后指数修复的较好时间窗口，彼时也可能是物价见高点后政策环境有所改善的时期。方向上，如全球通胀预期的有色资源、抱团股中兼具碳中和的新能源、自主可控和安全主线的部分军工、芯片、数字货币等个股以及奥运、西藏等题材。

　　* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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