4月12日券商晨会精选：未来短期仍是横盘震荡 剑锋应指向盈利边际突出之处

　　4月9日，大盘低开低走，三大指数收跌，两市合计成交额6947亿元。沪指收跌0.92%，收报3450.68点，深成指跌1.26%，创业板指跌1.54%；海南、赛马概念股、酒店及餐饮、医美、快手概念等板块涨幅居前，第三代半导体、HIT电池、白酒、大豆等跌幅居前。截至收盘，两市成交量比昨日下降，2063家个股下跌。

　　截至收盘，上证指数跌0.92%，报3450.68点，深证成指跌1.26%，报13813.31点，创业板指跌1.54%，报2783.33点。

　　今日券商晨会上，国泰君安证券、兴业证券等相继发表了对市场的看法。

　　【市场】

　　国泰君安：执剑破盾，震荡中的自我修炼

　　周内上证指数创近一月新高，但仍距3500“差一口气”，我们认为本轮反弹难言趋势性行情，短期仍是震荡格局。从DDM框架来看，总量与结构的预期博弈同时在分子分母内部上演。分子端总量不弱结构更强：不必对2021年全A盈利增速逐季下滑、三四季度甚至接近“零增长”的节奏预期悲观，从全年来看无论是盈利增速还是ROE均较2020年甚至2019年有明显提升，分子端总量并不弱。同时结构上出口链、消费服务和制造业投资等领域景气度上行动能强劲，超预期空间充足。分母端总量边际驱弱但结构仍存亮点：国内信用总量扩张的拐点已在逐步确认，但结构亮点仍未被充分认知，信贷结构有望向制造业和新兴产业倾斜。分子分母间以及各自内部总量与结构的预期对冲下，未来短期仍是横盘震荡。震荡中大盘的每次越线都将不再容易，剑锋应指向盈利边际突出之处。

　　【宏观】

　　兴业证券：通胀不必过虑

　　经济持续复苏，通胀数据略超预期，流动性收紧预期再次成为市场焦点。基本面与流动性预期的赛跑，阶段性谁成为领跑者，是当前市场上、下的主要触发剂。虽然 CPI 略超预期但距离货币快速收紧仍有较长距离。短期市场维持震荡格局，当前是业绩兑现期、景气观察期、基本面改善较强、2021 年业绩确定性较强，利用震荡格局优化持仓结构、调仓换仓布局的重要时间窗口。当然，国际关系层面的中美、中欧之间最新进展、4月的政治局会议是对当前市场节奏值得重点关注的方向。整体而言，把握 3 条主线：1)经济与服务业复苏+节假日叠加，关注服务业。2)一季报景气，关注半导体、医药(器械与服务)。3)全球复苏，量价齐升的中上游周期制造品。

　　【行业】

　　天风证券：一季报预告有何指引？哪些核心资产能跑赢？

　　杀估值阶段漂亮50涨跌幅与PEG负相关关系明显。无差别调整之后，A股核心资产分化将加剧。PPI上行对政策端压迫程度有限。 关注年报一季报高景气板块及个股：1)业绩在Q4大幅改善的，主要是受益于疫情中段海外消费需求大幅提升的消费品(家电等)，受益于生产端逐步修复的上中游设备和原材料(机械、电气设备、有色等)，以及业绩基数低、景气底部改善的TMT(传媒、计算机)。2)Q1业绩大幅改善的主要是疫情受损板块(交运、商贸等)和供给端因素共振的周期板块(钢铁、煤炭等)。3)下一阶段化工、电子、医药、电气设备行业可能出现更多“逆袭”的中小市值个股。