重塑预期 低估值品种或成市场压舱石

　　上周五A股市场出现了大跌的态势。其中，上证综指一度有考验2800点的态势，K线走势渐趋不佳。不过，个股行情活跃度尚可，不仅是广电网络(600831)为代表的广电系继续活跃，而且还在于沪深两市仍有近50家个股达10%涨幅限制。更为重要的是，在创业板指急跌2.52%的前提下，沪深两市只有25家个股达10%跌幅限制。看来，短线交易氛围尚可。

　　新老基建品种共跌

　　目前我国经济发展面临挑战，市场参与者均预期在近期会出台一系列的刺激经济政策措施。由于今年未设定GDP增幅数据，据此，有分析人士认为指望“大放水”来刺激经济的预期已不大可能。

　　上周五早盘，一些市场参与者的交易情绪受到影响，上峰水泥（000672）为代表的水泥股、东方雨虹（002271）为代表的防水材料股等传统基建主线板块;中兴通讯(000063)为代表的新基建主线品种均出现了震荡回落的走势，午市后更是加速下行，显示部分市场参与者采取了加速套现离场的操作策略。

　　与此同时，港股恒生指数在上周五出现了低开探底的走势，且在盘中不时放大跌幅。此时，又叠加了人民币汇率持续走低的因素，这影响了一些市场参与者的交易情绪。

　　市场流动性仍充足

　　经过上周五的下跌之后，无论是港股还是A股，进一步下跌的空间已不大。一是估值数据。目前港股可能是全球资本市场估值数据最低的资本市场，一些内资银行股更是达到了0.5倍的市净率，5%以上的股息率的数据。A股银行股的估值数据也是迭创历史新低，只有0.7倍的市净率。由于银行股是国家信用背书，如此低的估值数据的确有望成为A股市场的压舱石。它们跌幅不大，那么，银行股占核心权重的上证50指数、上证综指的跌幅就不大，从而稳住多头阵脚。

　　二是流动性、刺激经济政策预期依然强烈。据报道，将引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，去年的M2增速大概是8%左右，今年要明显高于去年，按照4月份的M2增速到11%看，今年全年的增速估计在12%的样子，这个增速算比较大了。另外，推动利率下行的表述也说明市场利率还将下行，意味着今年以来的流动性有进一步提升的趋势。所以，对未来的预期需要重构，流动性仍然是充足的。

　　这对于未来A股市场的判断极为重要，因为A股市场的中长期走势的动能，固然有着业绩提升的驱动力，但更主要的是估值提升所带来的做多能量。就如同在2018年，消费股、医药股的市盈率只有30倍，甚至只有20倍。但到了2019年、2020年，流动性充足的背景下，消费股、医药股的市盈率就上升至40倍、50倍，甚至60倍，像迈瑞医疗（300760）为代表的创新医疗（002173）器械股、海天味业（603288）(603288为代表的调味品股，它们的市盈率已上升至60倍、70倍，主要就是因为流动性所带来的溢价能力。

　　因此，只要流动性依然充足，那么，未来A股市场就有机会，至少不会出现持续下跌走势。更何况，还有低估值品种作为A股市场的压舱石。所以，对于下周走势来说，A股，尤其是上证综指有望以2800点为依托，构筑反击阵型。

　　在操作中，建议市场参与者可跟踪新老基建主线品种，尤其是一些未来增量更为乐观的龙头品种，比如中西部地区的水泥股、医疗新基建的受益类品种。