区域震荡 自我强化

　　投资快报：果然，这一周科技股继续调整，大盘也由此出现大幅震荡。短期内，大盘的整体格局会是如何演绎?

　　张德良：区域震荡，市场进入自我强化。有二个主要原因：

　　首先，疫情全球扩散，全球宽松，积极应对，但市场需要时间来消化。特别是美国大选也是很敏感的话题。另一个，就是我们这两周所强调的，科技股的估值需要化解，获利盘需要有一个回吐的管事。

　　具体看，标普500这几年也是非常动荡，2月24日、25日、27日，连续三日跌幅超过3%之后，心态是比较脆弱的。这是过去十来，第四次击穿20月均线，通常来讲，需要时间来修复。如果20月均线有效跌穿，就会导致大趋势的破坏。但目前，还只是观察期。

　　相对而言，A股整体格局还不错。科技股消化估值压力，这，只是结构性的。当前沪深300的估值也只12倍左右，中期有潜力。总体上看，上证指数是大型右侧交易平台，填坑之后进入巩固期。可喜的是，创业板指数已率先进入趋势上涨。

　　投资快报：我们都知道，科技股行情也不是本轮行情的惟一主线。去年上半年消费服务龙头、寡头，对这一轮行情的影响更大。现在，会不会再次启动?

　　张德良：正是。以消费服务为核心的第一批牛股，它们是本轮行情的生命力，这是我一直强调的。具体讲，大体有50家品种(市值大于200亿，股价在去年上半年完成创历史新高)，统称为“漂亮50”。我认为，这一群体继续在影响着大盘。

　　具体来观察一下这批品种的表现。首先，信息技术类的龙头股，像立讯精密（002475）等，已引领这一轮的科技股集体转强，大部分龙头也已创历史新高。现在，再回头看消费品寡头，服务类龙头等，我们发现，它们已回试250日年线，当前再次稳定。此时，就要看大市值龙头的估值，是否上台阶。

　　比如，贵州茅台（600519）(对标全球奢侈品PE30-40X)、上海机场（600009）(对标泰国机场PE26X)、【长江电力(600900)、股吧】（600900）(发输配售平台重估)、中国平安(金融科技平台估值)、恒瑞医药（600276）(职业经理人接力重估)。近期运行格局看，方向是积极的。

　　投资快报：近期疫情冲击，似乎在强化公共卫生领域的重要性，这一点上，给我们什么启示呢?

　　张德良：非常认同，估计接下来会有大量投资进入公共卫生与医疗健康领域，对于A股而言，恰好这批品种也是“漂亮50”的重要组成部分，关注新型检测试剂、抗体药物、疫苗、高端医疗装备等相关领域的龙头股，比如，华兰生物（002007）002007(血制品+疫苗+单抗)、康泰生物（300601）300601(疫苗)、长春高新（000661）000661(疫苗)、金域医学（603882）603882(第三方检测)、药明生物2269.HK(大分子CDMO)、凯莱英（002821） 002821(小分子CDMO)、药明康德（603259）603259(CRO)、迈瑞医疗（300760）300760(设备)、万孚生物（300482）300482(POCT)、迈克生物（300463）300463(体外诊断)、恒瑞医药600276(创新药)等。

　　与此同时，疫情也会强化新基建的投资，包括5G独立组网、云计算、物联网与工业互联网、AI，相关领域的龙头企业会持续受益。

　　投资快报：传统基础产业股，近期也出现成交量迅速放大。保利地产（600048）也创出新高，这批大周期品，会不会有大行情?

　　张德良：应该还是结构性。主要会集中于股息率高、行业地位突出的龙头股。相比而言，大金融的券商股，可能更值得关注。大金融、大周期品，整体上，还处于区域震荡的大型底部构筑状态，短期过快上涨或成交量过份放大，反而会制约股价上涨的力度。