齐俊杰：两个消息！将对未来的市场影响深远

　　昨天晚上传来消息，优化营商环境条例公布，这其中有这么一个看点，国家鼓励和支持金融机构加大对民营企业、中小企业的支持力度。

　　商业银行等金融机构在授信中不得设置不合理条件，不得对民营企业、中小企业设置歧视性要求。商业银行等金融机构应当按照国家有关规定规范收费行为，不得违规向服务对象收取不合理费用。促进多层次资本市场规范健康发展，拓宽市场主体融资渠道，支持符合条件的民营企业、中小企业依法发行股票、债券以及其他融资工具，扩大直接融资规模。

　　这个表态传递了两层意思，一个是现在上面确实很着急，希望搞活中小企业，民营企业，但商业银行是一个巨大的阻力，银行从本质上说也是经营单位，这些银行只能锦上添花而不能雪中送炭，所以尽管，我们强调了对中小企业授信贷款的支持，但是其实效果不一定会好，这个政策意图根本传导不下去。所以最后又补充了一句，这也是第二层意思，就是支持民企和中小企业发行股票，债券，扩大直接融资规模。要想扩大融资规模，从市场直接借钱，就必然要先做强资本市场。

　　所以逻辑应该是这样的，先努力做好资本市场，提振信心然后从而改善中小企业直接融资环境，进而拉动实体经济，最后促进商业银行等金融机构给中小企业放贷授信。这样我们的营商条件才算是彻底改观。在这个链条当中，环环相扣，但做到第一步却是关键，你必须要先启动市场才行，否则以现在创业板1650点的位置，科创板近乎腰斩的局面，想通过直接融资解决中小企业困局。难上加难。

　　昨天的另一条消息说，随着年末的解禁减持高峰到来，证监会有意修订减持新规，这东西几乎每年都要修改一下，2015年，2016年和2017年都改过，只有市场极差的2018年没有修改，但是每次修改之后，其实意义并不大。2017年5月那次，甚至被媒体解读为史上最严减持新规，当时解读为利好市场，但是结果其实并不理想。

　　如果经历过2015年大牛市的朋友可能还记得，当时就有消息，产业资本集体承诺，4500点以下不减持，于是大家就形成共识4500点是不可能逾越的一道墙，既然悬崖就在眼前，那么你的反应是什么？肯定就是抢跑，所以在股灾之后，几次反弹越来越低，就是有机构提前抢跑导致的。既然4500肯定跌，那我4000就跑，其他人一看，算了我3500就跑吧，现在市场已经形成共识，3000干脆就先减点出来。所以反弹高度越来越低。

　　解禁后减持始终是A股头上的一把刀，这个已经困扰了我们20年，但依然没有有效解决，从现在的情况来看，今年底确实是一个解禁高峰，但是你仔细分析，其实没那么严重，解禁市值最大的是上海银行（601229），第二是中国人保（601319），第三是杭州银行（600926），第四是长城证券（002939），这四家公司占了1400亿市值，基本占了解禁规模的一半，而从历史经验来看，银行保险券商，即便是解禁了，他们也不会减持出来的。真正爱减持，都是那些中小创，比如运输，技术，软件这样的公司，10月以来在资本市场减持最多的，是【顺丰控股(002352)、股吧】（002352）。

　　其实对于减持这个事，无论发布什么史上最严新规，也没什么用，这只能把问题延后，而并不能解决问题，他上市干什么？说白了就是为了赚钱的，要做高市值，然后套现更多的钱，这才是根本目的，你不让他套现，他也就没有做高市值的动力，你越是限制他的行为，他就越觉得不靠谱，反而越想套现。就好比你妈给你零花钱，一开始说好了你随便花，但是后来看你花的太多，又临时改规则，只能买文具和书，那么你会怎么想呢？你肯定找机会先花了他，现在不花，以后指不定又出什么幺蛾子。

　　把两个事合起来看，其实结论都是一样的，无论是改变营商环境也好，还是限制减持也罢，都需要有一个强大的资本市场，需要股市有活力，股市不断的上涨，你让他减持他也会再等等，股票在谁手里都是一个样，上涨的时候都不舍得卖，下跌的时候才会着急卖。一边打牌一边改规则，是最差的结果，你让他看不到希望，那其实就是逼他赶紧卖，想尽一切办法尽快卖。有人出主意了，干脆彻底不让他卖不就完了，但如果真的彻底不让大股东套现，那人家上市和做高市值的动机也就没了，所以这个更不靠谱。

　　所以现在的问题，看起来很多，但其实殊途同归，做大做强资本市场，问题就都解决了。做强资本市场并不困难，少发点新股，多给点呵护的声音。甚至都不用投钱，他自然就起来了。道理很简单，你得先把鹅养大了，他才能下金蛋，总是杀鸡取卵，在他无比脆弱的时候还不断抽血，那么最后损失会反而会更大。