上涨概率大 机构潜伏节后行情

　　□本报记者李惠敏林荣华

　　本周为国庆长假前最后一周，从近十年表现看，国庆节后首周上证综指和深证成指均有8次上涨。不过，确实有机构前期减仓回避长假期间的不确定性因素，也有业内人士表示，节后A股存在一些确定性较强的利好因素，届时指数仍有上行空间，因此也可以考虑在本周伺机加回仓位，潜伏节后行情。

　　节后上涨概率较高

　　统计近十年国庆假期后首周A股市场数据看，整体以上涨居多，上证综指和深证成指均十年八涨。数据显示，除2018年国庆假期后首周三大股指出现明显跌幅外，2009年至2017年均未出现明显跌幅，仅在2014年上证综指下跌了0.19%，创业板指下跌0.11%以及2012年深证成指下跌了0.33%。

　　近十年国庆节后上涨概率如此之高，是否意味着应该持股过节？事实上，考虑到假期较长，为了应对不确定性，部分机构已经提前有所减仓。光大证券研报显示，截至9月20日，股票型基金平均仓位为84.51%，相比此前一周下滑了1.37个百分点；偏股混合型基金平均仓位为76.58%，相比此前一周下滑了2.21个百分点。从板块配置比例角度来看，上周TMT、消费、金融板块的配置比例下滑，基础设施板块的配置比例小幅提升。

　　某大型公募基金分析师表示，对多数机构来说，由于国庆假期时间确实比较长，在外盘下跌、原油走势波动较大、外部利空因素迎来关键节点等不确定性因素影响下，适当减仓属于机构的本能反应，但这已经成为市场的普遍预期。

　　工银瑞信基金也指出，从未来三个月的角度看，需要关注一些潜在风险对市场造成的阶段性扰动。一是市场流动性预期的波动。目前市场有较强的降息预期，但近期通胀对政策实施节奏等的扰动有所加大。与此同时，从海外角度看，在欧央行降息并宣布重启QE、9月美联储将降息25BP的情况下，预计短期外部流动性进一步宽松的信号正在减少。二是外部不确定性事件对资本市场仍可能带来负面影响。

　　伺机加回仓位

　　节前适度减仓并不意味着不看好节后行情。工银瑞信基金表示，短期市场机会仍大于风险。虽然目前市场对明年经济下行依然有较大担忧，对盈利增速触底企稳也还需等待，但就短期而言，稳增长政策发力和减税降费都将缓解企业盈利增速下行的压力，盈利面对市场的拖累暂有限。估值面上，当前市场静态估值低于历史中位数水平。目前海外流动性整体处于宽松格局，这对A股估值影响也偏正面。风险偏好方面，近期外部利空未进一步升级，而出现了一些边际改善迹象。更重要的是，当前国内政策面持续释放积极的改革开放信号，为此预计市场风险偏好短期难出现明显恶化。同时，个股分化的局面难发生显着改变，龙头占优的格局还将延续。建议继续关注科技创新、券商等投资机会。

　　另有公募人士指出，节后还存在一些较为确定性的利好，例如MLF利率大概率下调，10月中旬发布的部分经济数据大概率会超出市场预期等，这些因素都有望助推指数在节后继续上行。因此，如果前几周有所减仓的话，可以考虑在本周初或者本周末的时候把部分仓位适度加回来。

　　方正富邦基金指数投资部副总裁王义发表示，对市场整体并不悲观，但预计难以出现指数级别的大幅上涨，更主要的还是结构性机会。当前把握结构性机会，需关注几方面因素：首先，把握好盈利与估值之间的平衡，当一些行业估值已涨至历史较高分位时，应关注其盈利增速是否存在下修风险，即行业和个股的景气状况是否和估值相匹配。当前，成长性板块的盈利估值性价比相较消费更高，这是看好成长板块的重要逻辑；其次，把握政策主线，在盈利整体承压背景下，估值提振更为重要，因而把握政策主线展开布局尤为重要；再次，紧密关注资金动向，整体市场成交量价特征以及行业板块的资金流入分布均是重要的跟踪指标。