基岩资本范波：流动性大趋势稳定 调整中寻结构性机会

　　7月31日，三大股指早盘低开低走，截至收盘，沪指跌0.67%，报2932点；深成指跌0.77%，报9326点；创指跌0.62%，报1570点。对此，基岩资本副总裁范波表示，现在A股大概率还是在区间范围内震荡。只不过在这个过程中，A股本身的结构会发生比较大的变化，每一波行情都会有结构性的机会在里面维持市场中性震荡的观点，等待政策或业绩面出现改善，在市场调整中寻找在结构性机会。

　　同时，范波还对中央政治局会议及上市公司业绩情况进行解读。他表示，本次中央政治局会议再次提出“要保持流动性合理充裕”，提及保证物价稳定，保持松紧适度。我们倾向认为货币政策总体取向并没有变化，但会更加凸显资金面维稳的意图，预计流动性大趋势维持稳定。

　　详情如下：

　　采访对象：基岩资本副总裁范波

　　一直以来，中央政治局会议都被视作观察宏观政策方向的最佳窗口。7月30日召开的政治局会议，在措辞上有了一些新提法。会议对上半年经济运行总结为“总体平稳、稳中有进”，强调要坚持以供给侧结构性改革为主线，推动高质量发展。

　　问：中央政治局提出下半年“财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策；货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕”。结合近期多国相继降息降准的情况，您对接下来的货币政策如何看？

　　范波：与4月19日召开的政治局会议相比，仍延续稳健的货币政策基调未变，但在“稳健的货币政策要松紧适度”基础上，本次中央政治局会议再次提出“要保持流动性合理充裕”，提及保证物价稳定，保持松紧适度。我们倾向认为货币政策总体取向并没有变化，但会更加凸显资金面维稳的意图，预计流动性大趋势维持稳定。

　　问：上半年已实施的减税降费等财政措施，您预计接下来会否体现在上市公司业绩当中？三季报时还是年报时可以看到？

　　范波：减税已经开始体现在上市公司的业绩中了，尤其是7月中旬以来，创业板的整体业绩预报情况，显示二季度创业板上市公司业绩明显改善，在宽货币、减税降费等逆周期政策的环境下，特别是考虑到政府持续对中小微企业进行各项政策支持，成长股的业绩情况和投资者情绪都出现了一定的边际改善。

　　问：会议提出“科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量”。您认为这传递出什么信号？您是如何解读的？这将为投资选择带来何种利好？

　　范波：科创板定位的强调传递出来的信号是要推进资本市场的改革，加大直接融资的力度。经济转型需要科技创新，科技创新的融资手段不是传统的基建加房地产的银行渠道，而是要通过股权融资，科创板的推出以及配套政策的改革是加大直接融资的需求。所以从投资上来说，未来要更加重视科技股的投资。

　　问：进入下半年以来，A股仿佛有所回暖，但经济数据没有明显回升，A股也总是震荡横盘，不能有效突破。您认为，目前影响A股走势的关键因素有哪些？这些因素在近期是否可能出现改善变化？谈谈您对市场的近期看法。

　　范波：确实从今年三四月份大盘涨到3200点之后，现在一直没有有效的突破，一直在2800到3000点之间横盘，首先就是经济数据没有明显回升，国家统计局公布的数据上半年GDP为45.09万亿元，按可比价格计算同比增长6.3%，分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%，相对平稳没有亮点，市场对整个宏观经济的走势没有太大的信心，从业绩层面发动的牛市的就很难看见；其次，从政策层面上来看也没有很大的动作，比如说能够提升投资者风险偏好的事件没有出现，所以提升估值这条路也是不能实现的。

　　所以，从业绩层面发动的牛市很难看见，政策面提升估值也行不通，所以现在A股大概率还是在区间范围内震荡。只不过在这个过程中，A股本身的结构会发生比较大的变化，每一波行情都会有结构性的机会在里面，比如说，之前可能看到白酒、家电龙头这些白马核心资产涨的很高，但是这段时间科技蓝筹，就是市值大概在100-500亿或者500-1000亿之间，第二梯队的二线蓝筹表现的也非常好，只要这一年半年公司的业绩比较好。

　　经济层面改善是一个缓慢的过程，但是投资者情绪和政策面可能会有改善，比如说中央政治局会议定调下半年经济基调，如果提出的政策对冲或者是对股市某一板块有利，政策导向可能会对投资者情绪有较大的影响。对于整体市场未来走势，我们认为A股不会再回到熊市，维持市场中性震荡的观点，等待政策或业绩面出现改善，在市场调整中寻找在结构性机会。