机构论市：大跌之后是风险还是机遇？ 调整空间有限

　　巨丰投顾：大跌之后是风险还是机遇？

　　全天，市场低开低走，连续整理下迎来大跌。对于今日市场的下杀，应该说还是综合因素导致的：

　　1、IPO集中发行的情绪影响是直接诱因。本周科创板密集发行，一周之内，多达22只新股密集发行，其中21只是科创板新股。市场历来有新股发行对市场“抽血”效应的魔咒，尤其是情绪面的影响；

　　2、外围的不确定性。这主要在于美联储加息的不确定性。据悉，美国6月非农就业人口大幅增长，因就业人口增加22.4万人，缓解了近期对就业形势和整体经济增长放缓的担忧。美国非农强劲，在美联储是否加息问题上又出现了不确定因素。

　　除此，其实市场没有太多的利空。而其实对于科创板IPO来说，对市场的“抽血”效应一般，尤其是科创板的小市值、高门槛以及目前的申购缴费制度等，其实对市场的影响是十分有限的，只是情绪面的影响。而对于所谓的美国加息的可能的暂缓，也不能以一个月的变化来决定趋势性的变化。

　　当然，我们认为市场最为核心的还在于经济面的支撑。特别是近期即将公布中期经济数据，而与此同时，市场中报预报也将开始披露，对内的很多不确定性才是市场可能走弱的核心因素。但是，去年以来的基本面上看，回缓的迹象还是比较明显，而在向好政策预期以及流动性保持稳定下，市场向好趋势并未发生明显的改变。

　　所以，这里的下跌更多的是技术面的调整，引发调整的因素是多方面的，但策略的制定是需要提前。我们在6月底持续建议集中性减仓，那么目前在调整过程中，其实也是机会酝酿的过程，也将随时做好集中性低吸的准备。

　　源达：双重考验制约A股短线行情演绎

　　今日逆回购继续停做，鉴于流动性总量较高，本周地方债发行规模不大，税期因素要到后半周才会开始显现，前半周央行几乎无可能重启逆回购操作，市场利率或继续向合理水平回归，这对于A股市场整体稳健运行而言，是一重要保障。另外，人民币兑美元汇率中间价下调幅度创5月16日以来最大，美元指数表现人性，抑制人民币汇率走强，近期人民币或仍以区间震荡为主。美国经济增长峰值大概率已现，但还没有出现明显下行，市场或修复降息预期差。

　　今日市场整体呈现弱势格局，由日线级别来看，上证指数重心步步下移。由均线形态角度来看，上证指数失守60日均线后，再度失守20日均线支撑，5日均线随即转头向下，市场已经选择了变盘向下，向好趋势受到破坏。由技术指标MACD来看，红柱大幅萎缩，白线即将下穿黄线，多头优势正在逐步丧失。成交量角度来看，人气呈现低位态势，缩量阴跌格局再现，短线反弹行情或面临曲折。

　　当前市场正在经历调整，短线行情或面临考验，一是，科创板分流，市场人气有萎缩预期，后市涨幅较预期或有收窄；二是，美联储降息预期差或面临修复，两因素共振，市场短线或面临考验。配置方面，结合近期中报业绩预报情况来看，2019年中报业绩预喜率为55%，低于去年同期。经济下行触底过程中，中报超预期的行业更加值得关注；同时，周末科创板行情火爆，基于联动性，可关注科创板映射股。操作上，注意控制好仓位。

　　湘财证券：大盘暴跌真的很恐怖吗？

　　如果看不透结构化的大趋势，就会永远纠结大盘指数的波动，对于6月20日的中阳，湘财证券樊波很早把这样的上涨定义为结构化行情的一部分，同理，面对今日的大跌也属于结构化行情的一部分。

　　结构化行情的一个最大特点就是热点在一个阶段内会不断的更新转换，鉴于此，天檀在上涨五《盘面赚钱效应迅速提升！》的博文中表示：“指数表现整体温和，局部热点依然表现出彩，从环保、到船舶，再到当下的ETC，热点转换频率较快，但大涨之后过度盲目追涨就不是机会而是风险了，而对于低位新启动的热点，激进型投资者可适度逢低参与。”

　　那么从今日大盘的表现来看，指数出现了明显的回落，而回落的重点在于高估值品种，而对于低估值以及有业绩支撑的品种，盘面的震荡明显小于大盘，尤其是低位低估的一些品种甚至还逆势走高，成为一道亮丽的风景。

　　总结一句话：市场永远都会在风云变换中波动，不用天天去纠结大盘，而应该更深度、更持续的跟踪低位、低估品种，因为这些品种一旦在大盘企稳之后，很容易再次出现波段上涨行情。

　　钱坤投资：调整空间有限

　　大盘今天走出大幅下跌行情。早盘低开后股指不断走低，最低跌至2918点，期间未见像样的反弹，随后大盘进入了企稳状态，整个下午横盘整理，最终沪市下跌77.7点报收于2933.36点，跌幅2.58%；深市下跌2.72%报收于9186点；创业板下跌41.08点报收于1506.66点，跌幅2.65%。两市共成交4682亿，较上周五增量939亿。

　　板块与个股方面，猪肉板块名列涨幅榜第一，天康生物（002100）、【益生股份(002458)、股吧】（002458）、得利斯（002330）涨停。市场防御性操作占了上风，猪肉板块由于肉价上涨的确定而波段性上涨。农业、种业板块也有积极表现，银行、上证50等权重股今天表现相对平稳。燃料电池、通信设备、5G等板块今天跌幅居前。

　　大盘今天上午走势惊心动魄，行情有一言不合就下跌的即视感。这与本周高密度的科创板新股发行有关，21只科创板加上1只主板新股，对于市场产生极大的压力，加上【康得新(002450)、股吧】被强制退市的消息，双重因素叠加之下，市场今天大幅调整。但市场流动性的宽松与半年报登场，这两大积极力量还在持续升温，今天下午的盘面也可以看出来，股指已经出现企稳迹象，没有再下破上午的最低点，场内杀跌力量已经释放得比较充分。因为长阴线的威力较大，短期内股指还会在低点反复，不过下方就是五、六月份形成的震荡区域，支撑强大，下跌空间有限。

　　广州万隆：中线维持震荡 逢低关注

　　大盘指数小幅低开后快速下挫，行业板块全线下跌。机构砸盘行为明显。短线的角度来看，或有惯性下挫压力。而中线被动配置需求仍在，预计仍将会维持震荡。

　　大盘指数早盘小幅低开之后快速杀跌，盘中跌幅超过3%，午盘之后转向震荡盘整。半导体、通信设备等题材，以及保险、航空等权重带动大盘指数短线快速杀跌的资金行为，明显是机构行为。因此，短期行情的杀跌力度、杀跌是否有延续性，或者说今天的下跌仅仅是一次反弹中的洗盘行为，相信这是当前投资者普遍想知道的。

　　值得关注的是，上周的数据显示，私募仓位已经回升至72%，已经达到3-4月份迫空行情下的仓位水平，也是近三年以来的相对高位水平。历史的运行规律表明，一旦绝对收益类机构仓位回至至警戒线高位水平时，往往会出现行情回踩调整。而今天的资金行为再次得到验证，也间接反应出机构博弈的心态，即存量资金有限的情况下，大家预期提升仓位博取反弹，反而会强化相对收益类投资者逢高减仓的逆势操作行为。

　　整体上来看，从行为机制的角度来看，绝对收益类机构高仓位，在遇到下跌时会选择跟风杀跌的行为，短期或者会有惯性下挫的动能。但另一方面，我们认为市场下跌的持续性更多是取决于持仓较高的相对收益类投资者或者是被动配置类机构。而从新基金发行情况，以及MSCI配置的要求情况来看，市场并不支撑持续性的下跌，或者更多只是抱团类个股在持续性上涨之后，阶段性获利回吐压力的资金行为而已。因此，短期的角度来看，我们认为行情或有惯性下挫的压力，但博弈情绪较浓厚的情况来看，中线相对偏震荡。