华鑫证券：A股还未到全面复苏期

　　最新观点市场从企稳到全面复苏，是场内信心由缺乏到充足的过程，是政策对冲由量变到质变过程，同时也是场内风险偏好质变提升的过程。当下普遍存在的几点担忧：盈利周期刚过顶点，基于传统全A盈利周期理论，盈利见底最早也要在2020年才能出现，即使A股行情通常领先基本面底1-3个季度，那么按此推算行情见底时间最早也将在2019年中期到三季度这个时间段。库存周期理论角度，目前处于主动去库存阶段，工业企业利润数据的下滑，已是定局，进一步加深全A盈利下滑担忧。期待的边际变化点：从传统DDM三因子模型出发，盈利、风险偏好、无风险利率，目前还不能够支撑A股市场出现趋势性的反弹行情。所以寻找可能存在的边际变化因素，可以改变市场整体预期的因素，认为税改政策的细则的出台或是一个关键节点，有望通过税改政策改变市场对盈利预期，同时对场内风险偏好也有望产生质的影响。