A股商誉首破1.4万亿元 警惕高商誉个股“爆雷”风险

　　有数据显示，截至三季度末，A股商誉首破1.4万亿元，创历史新高。在本栏看来，接近年底，高商誉个股需要投资者特别注意，尤其是那些业绩承诺快到期的中小创个股，商誉减值的风险更大，投资者应规避相关投资风险。

　　并购重组在A股市场十分普遍，而绝大多数上市公司在收购标的资产的时候都属于溢价收购。简单来讲，这些溢价部分，在财务报表上的反映就是商誉。商誉并非一成不变，每年上市公司都要根据对应的标的公司经营情况等进行减值测试，如果标的公司经营业绩正常，业绩符合预期或者超预期，那么商誉就不存在减值的风险。但如果标的公司出现经营异常，或者业绩承诺未达标，那么对应的商誉就要进行减值准备，进而对上市公司的年报业绩构成负面影响。

　　商誉减值有很多复杂的原因，有的是因为标的公司所处行业突然发生变化，有的是行业激烈竞争导致盈利能力下滑，这些有可能属于不可控因素。但从上市公司角度来看，如果在当初购买标的公司时形成的商誉值太高，本身就存在巨大的后期风险。通常而言，商誉值高是由于当初收购时标的公司估值溢价率较高，而高溢价率通常对应的是高业绩承诺。

　　如果业绩承诺不能按期完成，就会导致商誉减值，这对于上市公司当期的利润影响而言，可能是灾难性的打击。毕竟巨大的商誉一旦减值，将面临上亿元乃至数亿元的计提，对于盈利能力一般的上市公司而言，即便是当期正常的业务盈利能力很好，但在巨额的商誉减值面前也会显得微不足道。

　　而且，上市公司一旦出现大额商誉减值的情况，公司在二级市场将会受到信任危机，投资者会用脚投票，导致公司股价出现重挫。与此同时，巨额的商誉减值还会对上市公司的形象造成不利影响，投资者会认为公司的并购重组战略有问题，或者有盲目并购嫌疑。

　　尤其值得注意的是，在2014-2015年中小创曾掀起一波并购小高潮，按照三年的业绩承诺期来看，标的公司的业绩承诺期都已经或者即将进入尾声，而在业绩承诺期过后，有些标的公司的经营业绩会出现变脸情形，这将让相关上市公司面临更多的商誉减值风险。对于此类个股，投资者更要提高警惕，对于业绩稳定增长的上市公司可以适度布局，但如果有业绩波动幅度较大或者已经出现增速放缓迹象，则应该考虑远离。

　　在本栏看来，投资者对于可能存在商誉减值风险的公司甚至可以抱着怀疑的态度，在相关标的公司公布年报之前不去布局。如果投资者实在看好相关标的公司，可以等到年报公布之后，商誉减值风险消除后再行买入，毕竟规避风险才是长久盈利的保证。

　　(文章来源：北京商报)

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