A股市场情绪或有望进一步改善

　　 A股市场情绪或有望进一步改善

　　博时基金魏凤春

　　上周，国际股市普遍下跌，新兴市场股市跌幅持续放大。俄罗斯、巴西等股指跌幅均在6%以上。国内政策持续调整，A股超跌后反弹，并带动港股上涨。国内货币市场维持宽松，债市小幅调整。因美国原油库存降幅不及预期，油价上周小幅下跌。国内黑色系品种继续上涨，动力煤上涨超4%，铜锌因需求预期不佳和强美元压制而持续下跌，铝价因海外罢工而略有提振。【农产品(000061)、股吧】方面，因美国农业部预期美豆产量将创记录，美豆上周五大幅下跌。

　　对于接下来的宏观市场，海外经济方面，欧元承压，美元短期有进一步被动走强的风险，对新兴市场也会形成扰动。国内经济方面，7月CPI维持偏温和的状态，非食品通胀上升与油价关系相对较大，到8月该因素对通胀贡献或会有所下降。PPI同比增速4.6%，只出现较为小幅的下降，后续下行概率仍在，降幅会低于此前市场和我们的预期。2Q18货币政策执行报告公布，明确当局政策转向背后的考虑，包括贸易战、基建投资下降、金融监管的扰动等，并明确人民币汇率并非应对贸易摩擦的工具。

　　具体来看，A股方面，国内宏观政策与金融监管持续调整，降低了A股面临的政策不确定性。贸易摩擦对情绪冲击最大的时点或已过，人民币对美元汇率企稳，外资加速流入，A股市场情绪或有望改善。

　　港股方面，人民币汇率经干预企稳，国内政策调整逐渐落地，即使中美贸易摩擦再有波澜，也难以驱动市场单边下行。近期新兴市场的货币危机，波及国际主要股市，对港股可能产生扰动，但下行风险或有限，结构上可关注恒生国企与中小型股指。

　　市场磨底蓄势吐故纳新布局成长股

　　长信基金高远

　　随三季度A股市场仍将处于磨底阶段。着基本面的日趋友好，三季度末到四季度，市场有望迎来一波“吃饭”行情，这是为牛市启动前的“蓄势”小波浪。当前创业板指数与上证A股的市盈率比率处于历史低位，市场风格切换的必要条件已经具备，之前进入大宗周期和消费白马股的资金会部分回流成长股，接下来成长风格将占据优势。接下来的投资策略，需要精选与经济周期关联度小的景气行业，主要看好科技股。由于房地产景气度的回落，对部分消费股所造成的负面影响已经显现，接下来成长风格将占优，看好云计算、半导体及5G等板块。

　　计算机龙头股业绩确定性最大，云计算等领域增长快，这也是最为看好的一个方向。我较为关注的领域还有半导体和5G等，但目前依旧是偏主题的投资。此外，消费电子下半年会有好转，相关个股已经跌出了较好的性价比。食品饮料中的白酒等子行业依旧会受周期波动影响，在资金集中抱团后，一旦业绩不达预期就会造成很大冲击。当前基金对于军工股处于低配状态，军工行业的景气度在好转，但盈利的可跟踪度不高，因此需要注重安全边际，相对看好一些估值在30倍以内的军工股。对于银行股和地产股，部分地产龙头股的估值已经较为便宜，可以适当低配。银行股的估值已较低，具有较强的防御性。

　　基于经济周期配置大类资产

　　诺德基金郑源

　　从投资角度来看，经济周期与资产价格轮动可作为大类资产配置的重要依据之一，但大类资产配置并非静态过程，需定期调整优化，同时，针对各类突发情况及时进行相关动态调整。各类资产在各经济周期轮动中的表现均有统计数据支持。以国内库存数据为例，数据显示，自2000年以来，国内库存周期平均长度为三年多。尽管各周期各有独立特征，但整体仍出现较为明显的周期性规律。因此，部分投资人士利用经济周期与资产价格轮动作为投资的重要方法之一，简单来看，亦是大类资产配置的投资方法。任何因素短期内都可能对市场造成影响。因此，在较短时间跨度中大类资产配置作用突出并不明显。若将时间跨度放大至一年、三年甚至五年以上，其影响则会体现。从投资角度出发，大类资产配置是投资工作中的必要环节之一，但并非全部。