2017-7-17 上证决策参考

　　【本期导读】

　　○做好个股检查规避闪崩风险

　　○京沪国企加速布局养老产业

　　○PTA价格短期有望维持强势

　　○沪深部分机构加仓涨价品种

　　【主编观点】

　　做好个股检查规避闪崩风险

　　------

　　最近一段时间，几乎每天都有个股上演“闪崩”的诡异行情。君子不立于危墙之下，有没有办法规避这个风险？近日，笔者和一些笃信价值投资的专业人士交流，他们总结了三个方法，供大家参考。

　　一位从业逾二十年的私募经理认为，“闪崩”发生的直接原因，就是大量股票的集中抛售，卖盘远远超过买盘，引发股价的短期暴跌。但进一步分析，为什么跌了这么多还有人卖，而且还没有资金买？大概率是出现了两种情况，一是公司可能有问题；二是公司值不了这个钱。前一种往往是“庄股”，后一种说法好听点，叫做价值回归。

　　从最近二级市场的实际案例来看，价值回归的情形较多，“闪崩”公司的一个共同特征是，业绩不好或者远远不及预期。随着半年报即将披露，部分股东选择了先行跑路。典型如中核科技，公司预告上半年净利润下降95%至85%，近两个交易日连续大跌。青龙管业等多只近期大跌的股票，也都面临极大的业绩压力。

　　对此，有机构人士指出，今年以来，整体偏向价值投资的市场风格已经非常明显。监管层一直提倡价值投资，多重举措抑制炒新、炒差、炒小等投机炒作，这直接影响了大型机构的投资思路。要想规避“闪崩”或者持续性下跌，第一条措施就是回避业绩糟糕的公司。除了一些明显的绩差股，有些传统白马股只要业绩不及预期，也有可能会遭到甩卖。

　　第二个办法就是回避“庄股”。市场上有一些表现诡异的股票，背后的支撑不是业绩而是某些谁也说不清楚的概念。随着监管部门对内幕交易加大查处力度，其故事很难持续讲下去。如某家近期出现“闪崩”的公司，已经连续多个跌停板，但从一个较长的周期来看，公司股价一直独立于大市，在去年上半年大幅上涨之后，一直在一个小平台维持了近一年的时间。

　　第三个办法，就是一定要买自己了解的股票，不要轻信小道消息，远离诱惑。这也是港交所行政总裁李小加前几天给投资者的忠告，李小加说，坏人大多喜欢躲在偏街小巷人少的角落，资本市场上也是一样，散户投资者应该尽量走宽敞亮堂的大道，投资那些人人皆知、往绩良好、信息披露充分透明、风险较低的公司。（覃秘）

　　【上证视点】

　　京沪国企加速布局养老产业

　　------

　　“十三五”时期是我国全面建成小康社会决胜阶段，也是我国老龄事业改革发展和养老体系建设的重要战略窗口期。养老产业作为一块大蛋糕，已迎来投资风口。上证报资讯调查获悉，目前国资国企正在加速布局养老产业，未来针对高收入人群的养老服务投资，如养老地产、医疗保健、生活服务、康复服务、养老金管理、老年人金融理财等可能有较高回报率。

　　中国人口老龄化形势日趋严峻。从全国看，预计到2020年，全国60岁以上老年人口将增加到2.55亿人左右，占总人口比重提升到17.8%。其中，上海是全国最早进入老龄化的城市，也是老龄化程度最深的城市。截至2016年底，上海户籍60周岁及以上的老年人总数为457.79万。2020年户籍老年人口将达到户籍总人口的36%，届时上海将有570万老人。

　　从京沪等特大城市养老产业发展先行区域看，目前不少国资国企都在积极布局养老产业，未来有望充分发挥国资引导带动作用，推动中国养老产业发展。其中，北京在“十三五”经济社会发展规划中明确，北京国资公司、首钢总公司等4家单位将把发展养老服务产业作为企业“十三五”期间的主业或培育型主业。目前北京已有北京国资公司、北控等10家市属国企的34个项目参与全市机构养老建设，其中15个项目已投入运营，提供床位2377张。

　　上海企业则利用土地区位和资源优势，打造稀缺性高端养老产品和大体量综合养老社区。如陆家嘴集团近期打造运营的“金色阳光颐养院”是目前上海市首家内环内养老服务中心，该项目按照五星级标准建设，并与临近的仁济东院等建立了医养结合的绿色通道。普陀城投近期也将长风生态商务区8号（西）地块的商业配套项目转为了养老项目。上海实业在崇明东滩建设的上实瑞慈花园项目占地面积2500亩，总建筑面积100万平方米，可满足10000多名长者的健康居住需求。光明食品集团旗下农工商房地产股份有限公司和上海长江总公司（崇明），在崇明岛开发占地达2000亩的养老养生庄园项目。

　　【产业观察】

　　PTA价格短期有望维持强势

　　------

　　受短期供需偏紧等因素影响，7月9日以来，PTA（精对苯二甲酸）现货价格连续上涨。数据显示，PTA华东市场价格目前在每吨5400元，与9日相比每吨上涨450元。今年以来，PTA经历了一轮过山车行情。先是年初市场一致乐观，2月初最高涨到5900元/吨以上。但紧接着迎来连续下跌行情，3月份跌至5000元左右。此后三个月，PTA价格一直在上下200元以内区间窄幅波动，并逐步筑底。6月下旬以来，PTA价格震荡回升，且近期有所加速。

　　据上证报资讯了解，近期行情很大程度上是受供给紧张驱动。业内人士表示，6月份，PTA去库存量较大，达到27万吨。截至6月底，社会库存在130万吨左右。7月份，对库存影响较大的汉邦220万吨产能停车两周，超出市场预期，恒力220万吨装置也正在大修。按目前行业内各装置的运行状态看，7月底社会库存或下降至110万吨左右，去库存趋势明确。从经验看，PTA行业的预警社会库存在90万吨左右。如果低于该库存量，则属于极端情况。

　　从下游需求看，目前聚酯（PTA最主要的下游）库存正常，利润保持在不错水平。尽管6月份是传统淡季，但今年聚酯开工率一反常态达到88%，超出行业预期。下游织布制造开机率也保持在较高水平。市场人士就此认为，受环保整治影响，吴江等地可能会让织机停产，个别需要买布的企业将提前采购。目前，纺织服装涤纶产品用量在加大，建筑装修使用墙纸用聚酯比较多，去年房地产火爆经过十多个月滞后传导至今，总体聚酯终端需求良好。

　　从上游看，原油在45至50美元区间震荡。目前，PTA的加工费达到1000元，为近4到5年最好水平。在现货利润较好、供应偏紧的情况下，厂家没有主动打压PTA价格的必要。综合上述因素，7、8月份PTA价格仍有望持续强势。

　　【机构动向】

　　沪深部分机构持续加仓涨价品种

　　------

　　上证报资讯从沪深部分公私募机构了解到，他们近期主要布局了涨价相关品种。在上述机构看来，当前行情主要是周期和消费轮动，业绩预期成为布局的核心要素，半年报业绩预告显示，相关公司已经开始大幅增长。

　　从机构布局情况看，主要有以下几方面：首先是新能源汽车领域，包括上游的钴、锂等资源品，以及中游的三元电池、电解液、铜箔等；其次是稀土、锌、钛白粉等，其中稀土是由于打黑和限售逻辑，锌是供给侧改革和补库存逻辑；最后是消费升级领域，包括二线白酒品种等。

　　【编者感言】

　　政策既定

　　稳稳地做价值投资者

　　------

　　上半年过去了，整个市场发生了什么？第一是管理层坚持整治市场顽疾，第二是新股发行常态化，第三是并购重组乱象受打击，第四是资本市场坚持脱虚向实助力经济，第五是坚持对外开放。

　　更加开放的资本市场，迎来了一些新的角度的机构投资者，这些眼光更长远、持股更长久的机构投资者，带来的更加强化的价值投资理念，上半年“漂亮50”靓丽表现，可能在下半年还会持续引领整个市场，再引发一些投资理念的转变。

　　而这个时点上，我们迎来了第五次全国金融工作会议，真正的万众瞩目。本次会议的主题是这样的：服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。而五年前召开的第四次会议，主题是：实施稳健货币政策、优化信贷结构、深化新股发行制度市场化改革、提振股市信心、实防范经济金融风险。两相对照，我们清晰地看到下半年市场的画风，显然是“稳”，货币政策稳健，汇率水平稳定，金融开放稳妥。回顾一周的产品，我们前瞻性地把握了未来货币政策的稳健取向，也坚定看好业绩回升的周期股。

　　在众人弹冠相庆的牛市行情中，价值投资者经常难以入睡。真正的价值投资者，在这样稳的市场里，心态特别踏实，价值股价格可能会下跌，只要能够选择最终均值往上走的企业，那时间就是投资的朋友。