上证50ETF期权将满百天 交易策略八仙过海

　　上证50ETF期权推出已经有3个多月时间，近期市场活跃度明显提升。　　上证50ETF期权推出已经有3个多月时间，近期市场活跃度明显提升。

　　作为国内首个期权品种，上证50ETF期权得到投资者广泛关注。据了解，以机构为代表的专业投资者成为该市场主流，单边投机、各类套利——期权市场已涌现出丰富的交易机会和策略。

　　“期权刚上市时有持仓限制，开户条件严格，现在逐步放开，投资者乐见其成。”光大期货总经理助理、期权部负责人洪守杰表示，“现在我们这里有客户对应把部位放大，如果未来上证50指数表现更加配合，相信上证50ETF期权成长会更快。”从实际参与的机构投资者结构看，多数专业性很强。据洪守杰介绍，该公司期权客户三分之一以上都是专业机构，还有很多个人投资者也具有机构背景，结合期权自身特点，交易策略非常多样化。

　　洪守杰介绍，很多投资者一开始只做单边买方，3月初就有不少客户买入认购期权，如果能持有到4月最高可以获得15倍高额收益。4月下旬后，市场进入震荡，现在做卖方策略的投资者明显增加，前几天隐含波动率大幅上升时，有一些投资者进行卖出跨式套利交易策略，最近收益也很好。伴随市场的逐步发展，不少客户都表现出了非常高的专业水准。

　　据证券时报记者了解，目前期权市场散户仍多以方向性策略为主，机构则更多关注市场套利机会。“近期比较好的就是做空波动率的相关策略，4月以来市场无风险套利机会明显增多，不过由于盘口深度不够，套利单的容量有限。”有券商人士介绍。

　　以上周为例，市场出现多次盒式套利和正向套利机会，上周二一度出现年化收益率超过50%的垂直价差套利机会，但该机会只维持了一跳，实际操作中很难捕捉。盒式套利也出现了多次年化收益超过15%的机会，其中5月8日出现的最大盒式套利机会年化收益率达到22%，且持续时间较长。

　　方正证券[-0.69%资金研报]量化策略报告中称，近期期权市场套利机会显著增加，反映当前市场情绪较为浮躁。另外上交所公布的数据显示，个人投资者在期权市场中的比重不断提升，也是套利机会增加的重要因素。

　　“我们对机构客户的开发在稳步推进，现在主要机构参与者是私募基金，不少机构还在观望。”一家券商衍生品部门人士称，3月底以来，上交所两次上调上证50ETF期权持仓限额，同时允许投资者开立多个衍生品合约账户，对市场容量提升起到了积极效果，为未来大型机构参与提供了良好铺垫。

　　另有不少机构人士呼吁，在进一步放宽上证50ETF期权参与限制的同时，应加快新期权品种的推出，从而提高国内期权衍生品市场的整体发展水平。