新三板暖风劲吹：监管层力挺“双扩”

　　新年前后，全国中小企业股份转让系统(以下简称“新三板”)暖风劲吹，吸尽市场眼球。记者注意到，利好新三板的消息接踵而至：国务院常务会议决定把中关村先行优惠政策推向全国、公募基金有望正式投资新三板、新三板迎来投资者和做市队伍“双扩容”等。多位业内专家表示，在高层的大力支持下，新三板有望成为2015年资本市场的大热门。

　　监管层力挺“双扩”

　　新年前夕，新三板再迎重大利好。中国证监会出台《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》支持新三板发展。根据《通知》内容，“各证监局、全国股转公司及会内相关部门应指导相关机构依法合规投资全国股转系统挂牌股票，壮大全国股转系统机构投资者队伍”。

　　值得注意的是，除扩大了投资者的范围，证监会还放开了基金及期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募等金融机构对新三板业务的参与。

　　此外，近日证监会新闻发言人表示，目前正在研究证券公司参与新三板做市业务的有关政策规则。

　　据统计，目前新三板主办券商已达到85家，有70多家证券公司具备做市业务资格。新三板英雄会创始人、北京科创企业投融资联盟秘书长、三板汇投资董事长李浩向记者透露，新三板正在酝酿私募股权投资基金、风险投资基金等机构参与做市商。未来做市商可能将向PE、VC等扩围，甚至还有可能扩展到资产管理公司、基金等金融机构，全面激活市场流动性。

　　投中研究院高级分析师宋绍奎在接受记者采访时表示，对投资者和做市队伍“双扩容”，说明监管层具有创新的思维和理念。

　　“政策较为宏观，预测2015年下半年会出台操作性更强的细则。”宋绍奎说。

　　对于监管层力挺“双扩”，著名经济学家宋清辉分析称，这有两个方面的考量，“一是鼓励更多的机构投资者进入市场，有助于提升市场活跃度和参与度;二是打开新三板的业务渠道，打破券商牌照的垄断，可以为新三板带来更多的交易机会，这样会有更多中小企业的价值被挖掘。”

　　中投顾问金融行业研究员霍肖桦表示，新三板在过去一年的扩容时间内发展迅速，挂牌数量增长三倍，足见其对中小微企业的吸引力。“不过总体而言新三板依旧存在交易不够活跃、流动性不足、投资公司难以退出等”。

　　“目前，上市企业有更多的渠道和相对较低的成本获得资金，而中小企业在获取信贷资金方面十分困难，新三板的扩容有望给有能力发展壮大的中小企业带来一个新的机遇，同时对于完善多层次资本市场意义重大。”宋清辉说。

　　“如今，国家通过扩容做市商队伍和投资者队伍将改变新三板交易不够活跃和流动性不足的问题。”霍肖桦向记者表示：“做市队伍的增多可以满足更多企业挂牌要求，并且可以利好整个市场流动性;投资者是重要的投资主体，若缺失或者数量不足，那么相关挂牌企业也就失去了挂牌的意义。”

　　新三板将实施多项重点改革

　　利好消息不断传来的同时，有关新三板的各项改革也成为业内热议。记者了解到，2015年新三板将推进多项改革，完善市场功能，提高市场服务。有消息称，如果顺利，注册制将在2015年下半年得以推行。

　　广证恒生分析师袁季指出，长远看注册制改革将会促进新三板市场顶层制度加快完善，使其功能定位更加清晰，真正成为多层次资本市场的重要组成，是一个长期利好。

　　注册制之外，2015年新三板将择机推出竞价交易。全国股转系统法律部人士称，随着选择做市企业数量增加，新三板2015年将择机推出竞价交易方式，预期市场流动性将进一步改善。

　　记者还了解到，分层管理是新三板拟推进的多项重大改革之一。数据显示，2014年新三板挂牌公司数量突破1500家，总市值突破4000亿元。而随着新三板市场一路狂奔，如何监管成为业内专家关注的重点。

　　宋绍奎分析，新三板一年内由300多家一下子上升到1500多家，如何实现有效的管理对监管层也提出了现实挑战。新三板“需要实行市场分层管理，按照不同类别的企业，采取不同的监管模式”。

　　投中研究院认为，分层管理通过对挂牌公司实行差异化安排，实现风险的分层管理，有助于板块间的有序流动，建立优胜劣汰的机制;第三种交易方式—竞价转让的推出，将进一步完善市场定价功能，改善市场流动性，使之在除投资者准入门槛以外，无限与创业板接近，极大提升了新三板的融资能力和便捷性。

　　近日，新三板副总经理隋强表示，随着市场规模不断增长，挂牌企业的差异逐步显现，单一的市场层次已不能满足“新三板”市场进一步发展的需要。

　　隋强表示，新三板的市场分层将对不同层次市场在交易方式、信息披露、股票发行、投资者适当性等方面实行差异化安排。目前新三板正积极研究和制定挂牌公司市场分层的具体方案，待方案成熟后，将向全市场征求意见。

　　2015年新三板将迎“大跃进”

　　专家表示，从近期相继出台的新政和监管层的表态来看，2015年新三板的路线图清晰可见，新三板将获得大发展。

　　隋强认为，2015年新三板主要工作一是研究推进市场分层管理。二是丰富完善市场交易方式。三是大力推进市场服务创新。四是继续完善市场监管体系，探索推进大数据等技术手段的运用，促进市场规范发展。

　　“来自高层的表态说明监管层力推下，2015年新三板政策将带来众多活水，将使新三板市场更加活跃。”宋清辉向记者表示。

　　霍肖桦表示，国家需要为企业创造良好的融资平台，新三板相比中小板上市门槛较低，也主要针对有准入条件的个人投资者和机构投资者，因此国家从券商推荐、做市去牌照化，引进更多机构投资者、细化券商的产业链条三个方面出台政策，推动新三板成为中国的“纳斯达克”。

　　近日，投中研究院发布“2015年中国并购市场发展趋势”，认为新三板将成并购“淘金热地”。投中研究院认为，2015年一系列政策有望推出来解决新三板的流动性问题，无论是作为并购标的还是并购主体，新三板都将带来一波并购狂潮。