创业板IPO|背靠山东广播电视台，海看科技登陆创业板存短期偿债能力下降风险

　　1月6日，获悉，海看网络科技(山东)股份有限公司(以下简称“海看股份”)创业板IPO已于近日获深交所受理，本次发行上市保荐机构为中泰证券。 图片来源：深交所

　　海看股份主营业务包括IPTV业务和移动媒体平台服务业务，其中IPTV业务为公司主要收入来源。

　　2017至2020年6月，公司实现营业务收入分别为4.66亿元、6.95亿元、8.62亿、4.74亿元；同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.81亿元、2.40亿元、3.62亿元、2.04亿元。 图片来源：海看股份招股说明书

　　山东广电传媒集团有限公司(以下简称“广电传媒集团”)直接持有海看股份77.32%的股权，为公司控股股东。山东广播电视台直接持有广电传媒集团100%的股权，为公司的实际控制人。 图片来源：海看股份招股说明书

　　海看股份按照《上市规则》第2.1.2条选择的具体上市标准为：最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元。

　　公司2018年和2019年的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司所有者的净利润分别为2.40亿元、3.41亿元，合计为5.81亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，因此符合所选上市标准。

　　海看股份本次拟公开发行不超过4170万股人民币普通股，拟募集不超过8.58亿元。募集资金扣除发行费用后，将按照轻重缓急顺序投入海看新媒体云平台升级建设项目、版权内容采购项目。 图片来源：海看股份招股说明书

　　此次登陆创业板，海看股份坦言还存在以下风险：

　　(一)资质授权变化的风险

　　根据广电总局《关于IPTV集成播控平台建设有关问题的通知》(广发[2012]43号)等文件要求，我国IPTV行业实行两级集成播控平台的架构：中央设立IPTV集成播控总平台，由中央电视台负责;各省设立IPTV集成播控分平台，由省级电视台负责。

　　公司作为山东广播电视台旗下IPTV业务的运营主体，取得了相应授权，独家运营与山东IPTV集成播控相关的经营性业务。除非山东广播电视台从事相关业务的许可证及相关批准文件到期未能延展或被终止，上述授权长期有效。

　　IPTV业务是公司经营的主要业务，报告期内IPTV业务收入占公司营业收入的比例保持在85.00%以上。如未来山东广播电视台从事相关业务的许可证及相关批准文件到期未能延展或被提前终止或山东广播电视台收回对公司的上述业务资质授权，公司经营业绩或将受到重大不利影响。

　　(二)终端市场竞争风险

　　目前，我国居民家庭电视收视的主要方式包括有线电视、IPTV及互联网电视等;同时，用户收看视听节目的方式越来越多样化，除了电视端以外，PC端、移动端视频也逐渐成为人们观赏视听节目的重要渠道。

　　IPTV与有线电视及互联网电视存在着竞争关系，同时也与PC端、移动端视频存在着一定的竞争关系。尽管不同的电视收视方式在交互性、流畅清晰度、观看直播等方面存在着差异，不同类型的视听终端也对应着不同的应用场景，但如IPTV业务节目内容和服务无法满足终端用户日益增长的需求，未来IPTV用户数及收视份额因终端市场竞争出现增长停滞或萎缩，公司经营业绩和持续盈利能力或将会大幅下滑。

　　(三)客户集中度较高的风险

　　海看股份业务的主要客户为三大电信运营商及其下属公司。报告期内，公司对三大电信运营商及其下属公司的销售收入合计为4.12亿元、6.38亿元、8.14亿元及4.57亿元，分别占当期营业收入的88.40%、91.81%、94.43%及96.35%。

　　若下游主要客户的经营状况或业务结构发生重大变化，或其未来减少对公司产品的采购，将对公司的经营业绩产生重大不利影响。

　　(四)IPTV基础业务用户规模扩张受限的风险

　　IPTV业务为公司主要业务，也是公司收入和利润的主要来源。根据广电总局的相关政策，公司只能和本地电信运营商合作在山东省区域内提供IPTV业务服务，不得跨区域经营。

　　因此，在目前的政策规定下，公司IPTV基础业务的总体用户规模将受限于山东省人口及家庭总规模，当IPTV用户数量发展到一定规模后，用户数量增长速度将下降。若公司不能采取有效措施拓展其他不受基础用户规模限制的业务类型，则公司存在经营业绩增长放缓甚至下滑的风险。

　　(五)大额版权采购导致的资产流动性、短期偿债能力下降风险

　　版权内容采购是公司进行IPTV业务的基础，优质的版权内容有助于公司持续提高IPTV业务渗透率、加强终端用户黏性、促进终端用户付费意愿、提升IPTV增值业务盈利能力。

　　海看股份在IPTV业务经营中会发生较大金额的版权采购支出，报告期内，公司版权内容采购金额分别为1.32亿元、2.49亿元、2.72亿元和1.74亿元，占当期采购金额的比重分别为90.30%、91.84%、90.56%和92.44%。未来随着公司经营规模的扩大及募投项目的实施，将进一步发生大量的版权采购支出，可能带来资产流动性及短期偿债能力下降的风险。

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