东莞证券--电子行业新三板TMT行业专题系列报告之十：MLCC国产替代大有可为

　　【研究报告内容摘要】

　　MLCC是最重要的电容器品类，下游应用广泛。 被动元件也叫无源器 件，指令讯号通过而未加以更改的电路元件。陶瓷电容器又可分为单 层陶瓷电容器、片式多层陶瓷电容器(MLCC)以及引线式陶瓷电容 器，其中MLCC占陶瓷电容器市场的90%以上。与其他电容器品类相比， 多层陶瓷电容器具有低ESR、耐高温高压、体积小、电容量范围宽等优 点，在成本和性能上都具有优势，是用量最大、发展最快的片式电子 元件品种之一，已被广泛应用于通讯、计算机及外围产品、消费类电 子、汽车电子和其他信息电子领域，在电子线路中起到振荡、耦合、 旁路和滤波等作用。 5G通信、汽车电子驱动MLCC市场规模增长。

　　MLCC作为电子电路中重要 的基础元件， 5G时代智能手机、通讯基站、 IoT设备和汽车电子多重动能 驱动出货量和出货规模稳步增长。智能终端轻薄化趋势下， MLCC向小 型、高容方向发展，产品附加值提升； 5G手机通信制式升级带来手机频段 增多， 单机MLCC需求是4G手机的1.1-1.3倍； Massive MIMO技术增加基站 天线数量，连续广域覆盖和热点高容量对5G基站建设密度提出更高要求， 5G基站建设密度增大+单基站MLCC用量提升带动通信基站MLCC实现翻 倍增长；电动车市场边界正迎来快速扩张，智能电动汽车MLCC需求是传 统燃油车的6倍，汽车电子也已成为头部MLCC厂商的主要布局方向。 日韩垄断高端市场，普通规格国产替代空间广阔。

　　据统计，日韩大厂 MLCC的结构性调整退出，共释放出规模约20%的标准型MLCC产能。头部 厂商战略转型手机高端和车用MLCC等高附加值领域，但由于下游存在重 新设计改造、认证等问题，仅有少部分需求可以转向小型化MLCC，大部分 还是会沿用既有规格产品，这部分需求缺口将逐步转移至台湾、大陆企业， 中国大陆厂商扩大产能有望与日韩企业退出的产能实现完美对接。 投 资 建 议 ： 我 们 对 MLCC 产 业 维 持 推 荐 评 级 。 建 议 关 注 绿 宝 石 (831804.OC)、鹰峰电子(839991.OC)等相关公司。 风险提示：疫情影响研发与生产、原材料价格上涨、宏观经济环境变化 等。