创业板IPO|星网锐捷分拆锐捷网络拟登创业板，国资背景引阿里、腾讯成前五客户

　　12月21日，获悉，锐捷网络股份有限公司(公司简称：锐捷网络)创业板IPO申请于12月18日获深交所受理，保荐机构为中信证券。 锐捷网络是行业领先的ICT基础设施及行业解决方案提供商，主营业务为网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售。

　　2017年至2020上半年，锐捷网络实现营收分别为37.88亿元、42.82亿元、52.2亿元、20.06亿元;同期实现归属母公司所有者净利润分别为3.3亿元、3.52亿元、3.93亿元、-3286.19万元。 2018年和2019年，锐捷网络归属于母公司所有者的净利润(以扣除非经常性损益前后的孰低者为准)分别为3.1亿元和3.28亿元，最近两年累计净利润为6.39亿元，符合上述标准。

　　锐捷网络此次公开发行不超过不超过6818.18万股，拟募集资金总额不超过22亿元，募集资金扣除发行费用后，将按照轻重缓急顺序投资：新一代网络通信系列设备研发及产业化、云端融合解决方案研发及产业化项目、数据通信研发技术平台、补充流动资金。 截至目前，福建省国资委持有电子信息集团100%出资额，系公司的实际控制人。另外值得关注的是，锐捷网络是上市公司【星网锐捷(002396)、股吧】(002396.SZ)的全资子公司，星网锐捷是ICT应用方案提供商，主要为客户提供包括软件、硬件以及服务为一体的综合性信息化解决方案。 对于锐捷网络此次闯关创业板，星网锐捷表示：尽管本次分拆将导致所持有锐捷网络的权益被摊薄，但是通过本次分拆，锐捷网络的发展与创新将进一步提速，进而有助于提升未来的整体盈利水平，且本次分拆上市后，公司仍是锐捷网络的控股股东，锐捷网络的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。

　　除拥有国资背景之外公告显示，锐捷网络近些年的前五大客户名单中，也有不少知名公司，如：阿里巴巴、中国移动、腾讯。 锐捷网络表示创业板IPO存在以下几点风险：

　　一、毛利率下降的风险

　　报告期各期，公司主营业务毛利率分别为49.77%、47.20%、45.93%及37.05%。随着近年来公司数据中心交换机产品营业收入的增长，公司产品结构有所变化。数据中心交换机具有高技术门槛的特点，目前国内仅有少数企业具备高端数据中心交换机研发能力，但同时由于其需求较为集中，单个客户采购的金额规模较大，且一般通过招投标进行，因此其毛利率低于公司交换机产品的整体毛利率水平。如果未来出现竞争者持续进入、原有竞争对手加大市场开发力度、下游市场规模增速放缓等情况，将导致行业竞争加剧，进而影响行业整体毛利率，从而可能导致公司毛利率下降。

　　二、经营活动产生的现金流量净额波动风险

　　报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2.71亿元、2.66亿元、2.16亿元、-7.93亿元。报告期内，公司业务规模持续增长，相应员工规模持续增加，产品的研发投入持续增加，导致公司采购支出及支付给员工的工资及费用增长。同时，公司的业务开展具有一定的季节性波动，资金支出与销售回款之间也存在一定的时间差异，从而影响经营活动产生的现金流量净额，导致资产流动性风险。

　　三、招投标风险

　　报告期内，公司采用渠道销售为主、直销为辅的销售模式。其中，针对中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴、腾讯等销售金额较大、需求集中且要求较高的运营商及大型互联网企业，公司主要采用直销模式;针对政府部门及教育、医疗、制造、商业等行业客户，公司通过渠道销售的方式进行销售。由于直销客户及行业客户大多采用招投标的方式进行相关产品的采购，若公司或渠道商在新的招标中未能入围，或者即使公司入围，在新一轮议价或竞争性谈判中，中标数量及入围产品价格出现一定程度下降，均将对公司当年业绩产生不利影响。

　　四、研发失败风险

　　公司产品研发包含网络控制与传输、软件开发及硬件设计，涉及网络通信、微电子、软件工程、结构工程、材料、自动化、信息化等多学科专业知识的综合应用，并需在研发过程中持续投入大量的资金和人力。由于新技术的研发和产业化存在一定的不确定性，如果公司在研发过程中关键技术未能实现突破、性能指标无法达到预期，公司将面临研发失败的风险，前期的研发投入将难以取得相匹配的回报，对公司业绩产生不利影响。同时，各种原因造成的研发创新及相应产品转化的进度拖延，也有可能造成公司未来新产品无法及时投放市场，对公司未来的市场竞争造成不利影响。

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