创业板IPO|凤凰画材拟冲刺创业板IPO，海外市场依赖度较高，油画布上的“凤凰传奇”能否闯关成功?

　　12月2日，获悉，江苏科技股份有限公司(下称：凤凰画材)创业板IPO申请已于2020年12月1日获得深交所受理，保荐机构为东兴证券。

　　招股书显示，凤凰画材主要是是一家长期从事专业画材产品研发、生产及销售的绘画材料供应商。公司的主要产品包括画框、颜料、画板及画笔、画刷等配件。产品主要应用于绘画创作等领域。

　　财务数据显示，凤凰画材2017年-2020年1-6月营业收入分别实现4.25亿元、4.84亿元、4.6亿元、2.45亿元;归母净利润分别实现5,488.50万元、5,265.87万元、4,098.89万元、2,956.32万元。

　　此外，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第二十二条，凤凰画材选择的具体上市标准为“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万元”。数据显示，凤凰画材2018年、2019年归母净利润(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)分别为4,277.15万元、4,048.97万元，符合上述上市标准。

　　凤凰画材此次公开发行股数不超过1700万股，占发行后总股本比例25%，发行后总股本不超过6,800万股。若此次次股票发行成功，凤凰画材募集资金具体使用计划如下：柬埔寨生产基地新建项目、特色画布及智能画框生产中心建设项目、补充流动资金。项目投资总额4.34亿元，运用募集资金金额4.34亿元。   

　　截至本招股说明书签署日，无锡文源持有凤凰画材48.80%股份，并通过无锡文轩、无锡文达、无锡文尚控制公司12.74%股份，合计控制公司61.54%股份，系凤凰画材的控股股东。

　　陈卫宏直接持有凤凰画材3.25%股份，邹芳直接持有凤凰画材2.80%股份，邹芳系陈卫宏的配偶，二人通过无锡文源间接控制凤凰画材61.54%股份，合计控制凤凰画材67.59%股份，系公司的实际控制人。

　　本次创业板IPO，凤凰画材坦言还存在下列风险：

　　1、对海外市场依存度较高的风险

　　公司的产品以外销为主，报告期各期，公司对国外销售额占主营业务收入的比例分别为91.66%、91.96%、91.91%和93.87%，未来一段时间内对海外市场的依存度仍然较高。如果海外市场发生较大波动，或产品主要进口国政治、经济、贸易政策等方面不能满足客户需求导致主要客户转向其他厂商采购，公司将面临销售收入增长放缓甚至下滑的风险。

　　公司境外销售区域主要为美国、欧洲等发达国家或地区，其中出口美国的销售收入占同期主营业务的比重超过62%。

　　2、毛利率波动风险

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为34.34%、31.07%、35.53%和41.50%，存在一定波动，主要是受产品价格、汇率波动和原材料成本的影响。如果未来美元兑人民币汇率持续下降，原材料成本进一步提高，或者产品价格持续下降，则发行人将面临产品毛利率下降的风险，进而对公司盈利水平产生不利影响。

　　3、存货减值风险

　　报告期各期末，公司的存货账面价值分别为5,951.68万元、7,513.52万元、8,822.88万元和10,658.36万元，占流动资产的比例分别为25.33%、41.61%和47.91%、39.98%。如果公司产品价格在短期内大幅下降，可能存在存货的可变现净值低于其账面价值的情形，公司将面临存货减值的风险，从而对生产经营业绩产生不利影响。

　　4、原材料价格波动的风险

　　公司主要产品的原材料主要为木材和坯布，直接材料占公司自产产品主营业务成本的比重约为70%，占比相对较高，原材料价格波动将对公司营业成本有较大影响。报告期内，除2018年初进口木材价格有所上涨外，木材和坯布价格相对保持稳定。公司主要客户为境外大型工艺品连锁零售商超和品牌贸易商，相对具有较高的议价能力，如果未来原材料价格出现大幅上涨，而公司不能有效地将原材料价格上涨的压力进行转移，将对公司经营业绩产生较大不利影响。