华为上游供应商昀冢科技冲刺科创板IPO，资产负债率超60%

　　6月12日，资本邦获悉，苏州昀冢电子科技股份有限公司(下称：昀冢科技)科创板IPO申请近日获上交所受理，华泰联合证券担任其保荐机构。 (图片来源：上交所网站)

　　昀冢科技自成立以来一直聚焦于手机光学领域精密电子零部件的设计、制造和集成方案，通过模具的自主设计和超精密加工、研发自动化工艺流程、研制自动化设备，致力于摄像头光学模组(CCM)以及音圈马达(VCM)中的精密电子零部件的研发、生产和销售。

　　公司现已成功进入国际知名企业的全球采购体系，例如日本TDK、日本三美、舜宇光学、欧菲光等。此外，公司已成长为内资品牌中重要的智能手机精密电子零部件供应商，公司的终端客户为3C行业一线客户，包括华为、小米、VIVO、OPPO等。除此之外，公司产品也用于安防、家电、汽车电子等领域。

　　申报稿财务数据显示，2017年至2019年，公司实现营收分别为1.72亿元、3.88亿元、5.21亿元;实现归母净利润分别为1,514.71万元、4,372.60万元、5,579.61万元。 (图片来源：昀冢科技招股书)

　　公司结合自身状况，选择适用《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的上市标准中的“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

　　此次冲刺科创板，昀冢科技计划发行股票不超过3,000.00万股，拟募集资金9.85亿元，将用于投资生产基地扩建项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目(补流缺口)。 (图片来源：昀冢科技招股书)

　　昀冢科技由昀冢有限整体变更而来，公司成立于2013年12月4日。截至招股说明书签署日，公司实际控制人王宾直接持有本次发行前公司14.65%的股份，并通过苏州昀一、苏州昀二、苏州昀三、苏州昀四间接控制本次发行前公司43.00%的股份，王宾合计控制公司57.65%的股份。

　　若本次公开发行新股数量为3,000万股，则发行完成后王宾仍将控制公司43.23%的股份，依然是公司实际控制人。公司股权结构如下图所示： (图片来源：昀冢科技招股书)

　　资本邦注意到，2017年至2019年，该公司主营业务外销占比分别为32.06%、41.29%和37.41%。公司外销的精密电子零部件和精密模具主要销往日本、菲律宾、中国台湾等地。

　　报告期内，昀冢科技前五名客户销售金额占营业收入的比例分别为57.92%、66.23%和60.57%。而TDK集团始终是昀冢科技的第一大客户，主营业务收入金额持续上升，占比在30%左右。

　　2017年度，TDK集团主要向昀冢科技采购金属插入成型件，2018年开始，TDK集团除继续向公司采购金属插入成型件外，还增加了CMI件的采购。 (图片来源：昀冢科技招股书)

　　据悉，TDK集团是世界三大音圈马达厂之一，根据立木信息咨询的数据，2018年，日本马达巨头三美集团、TDK集团和阿尔卑斯合计占据全球音圈马达40.6%的市场份额，位列前三名。

　　此外，2017年末、2018年末和2019年末，公司应收账款净额分别为4,554.83万元、10,502.24万元和19,120.41万元，占资产总额的比例分别为30.29%、29.04%和36.05%，占比逐渐走高。

　　而TDK集团则占据了昀冢科技应收账款金额前五名客户的首位。报告期内，TDK集团所产生的应收账款金额分别占前五名客户应收账款总额的18.94%、26.71%、19.22%。

　　偿债方面，报告期各期末，公司资产负债率(母公司)分别为85.76%、75.71%和60.45%，公司流动比率分别为0.71、0.71和0.90，速动比率分别为0.59、0.60和0.77，低于同行业平均水平。

　　昀冢科技称，上述情况是因为公司近几年处于快速发展期，为扩大经营规模，提高自动化、智能化水平，公司购买和制备了较多的机器设备。相比于同行业上市公司，公司融资渠道狭窄，较难取得充足的长期融资，因此将部分生产经营产生的现金流用于固定资产投资，导致报告期内流动资产小于流动负债。

　　此次申报科创板IPO，昀冢科技坦言还存在以下风险：

　　1、主要原材料价格波动的风险

　　公司生产经营采购的主要原材料包括塑料粒子、模具零件、金属、传感器及IC芯片等。其中，塑料、金属类原材料属于大宗商品，其价格波动主要受宏观经济形势影响，传感器和IC芯片价格受下游行业周期和市场供需变动影响也较为明显。2017年度、2018年度和2019年度，公司主营业务成本中直接材料成本的占比分别为24.10%、28.20%和27.33%，材料成本对主营业务成本影响较大，如直接材料成本上升20%，则主营业务毛利率将分别下降3.08%、3.50%和3.66%。目前，公司与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，但若因市场供求变化、不可抗力等因素导致上述主要原材料采购价格发生大幅上升或原材料短缺，公司的盈利能力将可能受到不利影响。

　　2、人力成本上涨风险

　　2017年度、2018年度和2019年度，公司直接人工成本、以及销售、管理、研发人员的薪酬费用合计分别为3,054.77万元、5,940.44万元和8,836.54万元，公司整体人力成本持续增长，人均薪酬水平也有一定幅度的提高，公司人力成本的上涨将会对经营业绩造成一定的压力。

　　3、重资产经营的风险

　　公司在设计、制造精密电子零部件产品和相关模具时，需要使用较多注塑机、磨床、冲床等机器设备。报告期内，公司生产经营规模持续上升，相应投入了较多的生产设备。2017年、2018年末和2019年末，固定资产占资产总额的比例分别为37.06%、40.23%和36.22%，且各年度公司主营业务成本中的制造费用占比均超过50%，对成本影响较大。如未来公司不能充分利用现有产能，较高的固定成本将对公司盈利能力造成不利影响。

　　4、生产经营场地租赁的风险

　　截至招股说明书签署日，公司生产经营场地均通过经营租赁获得。公司及子公司与生产经营场地出租方签订了正式的租赁合同，租赁合同正常执行中，同等条件下公司有优先续租权。

　　2019年度，公司租金支出为1,333.41万元，占当年营业成本的比例为3.78%，如果租赁协议到期后不能续签、租金上涨或其他纠纷导致公司及子公司不能继续使用目前租赁场所，将对公司及子公司的生产经营造成不利影响。

　　5、存货损失风险

　　报告期内，随着公司生产经营规模的扩大，存货规模也相应增加。2017年末、2018年末和2019年末，公司存货账面价值分别为1,513.09万元、2,696.56万元和4,305.40万元，占资产总额的比例分别为10.06%、7.46%和8.12%。

　　公司订单具有“小批量、多批次、交期短和定制化”的特点，在公司根据客户订单排产后，部分下游客户会根据其自身生产计划调整采购需求，导致公司部分存货处于呆滞状态。由于公司产品多为定制化产品，公司于各季度末与客户核对最终需求后，对由于客户暂缓或取消订单导致呆滞的存货、出库时发现不良的存货和少量的不良品退货进行报废处理，同时根据可变现净值对其余存货进行减值测试，计提跌价准备。

　　未来随着公司业务规模的不断扩大，存货余额可能相应增加。较大的存货余额可能影响公司的资金周转率，也可能使得存货的报废和跌价损失增加，从而对公司经营业绩造成不利影响。

　　头图来源：图虫

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