天罡股份上市前更正年报 合作开发销售方式存疑点

　　新三板挂牌四年后，天罡股份试图冲刺科创板。但是，天罡股份仍面临着因年报数据更正、主营业务业绩波动以及销售模式转变等事项引发的外界审视。

　　天罡股份自2015年6月挂牌新三板以来，业绩持续向好但波动明显。年报数据显示，2017至2019年上半年，天罡股份分别实现营收1.33亿、1.75亿和0.91亿元，同比分别增长9.44%、30.91%和25.57%；净利润3301.23万、4002.94万和2348.78万元，同比分别增长3.75%、21.26%和19.17%。但在招股书中，天罡股份对上述财报多项数据进行了更正，其中，2017、2018年净利润分别被调降约120万元，2019年上半年净利润则被调降逾770万元。

　　以2019年半年报为例，天罡股份营业外收入被调升8798.64%，应收票据被调降81.59%。对此，天罡股份并未给出具体原因，只表示公司“调整事项符合企业会计准则的规定，调整后能够提供更可靠、更相关的会计信息，” 但外界仍有声音质疑天罡股份是在上市前“突击挤水分”。

　　招股书显示，天罡股份主要有直销和买断式经销两种销售模式。直销模式是指公司通过参与项目招标或直接销售给客户，包括最终客户、ODM和合作开发3种类型；买断式经销则是通过经销商进行销售，由经销商买断商品并自主定价对外销售。值得注意的是，合作开发模式下，天罡股份仍需与经销商合作，并向后者支付相关费用。

　　2016至2018年，天罡股份通过合作开发模式分别实现收入2267.39万、3039.64万和6424.17万元，占总收入比重由18.61%上涨至36.82%，2019年上半年，这一比重达到51.78%；而同期买断式经销则分别实现收入6818.42万、6641.37万和8057.24万元，占总收入比重则由2016年的55.95%下降至2019年年中的32.06%。

　　招股书显示，2017年，天罡股份直销模式下，最终客户、ODM和合作开发分别实现收入2664.49万、1048.54万和3039.64万元；2018年则为1852.82万、1111.72万和6424.17万元，其中最终客户模式所创造的收入出现下滑。有专业人士向赢家财富网记者表示，一般直销客户很少会做合作开发，且直销客户并不是由经销商开发的新客户群体。在已经接触到客户的情况下，公司再支出经费由承销商去做客户维护的工作，有几分“主动请中间商赚差价”的意味。

　　天罡股份表示，受资金实力和业务规模的限制，公司仅靠自身力量在全国范围内设立营销网点难度较大且成本较高，因而选择与当地经销商合作开发客户。合作开发模式下，由经销商负责客户拓展、贷款回收及关系维护等事项。但值得注意的是，与买断式经销“一锤子买卖”相比，合作开发模式即天罡股份介入到原属于经销商的销售环节，并造成公司多项成本数据上涨。

　　数据显示，随着合作开发模式所占收入比重上涨，其形成的配套费成本也呈现上升趋势。报告期内，天罡股份营业成本中配套费成本比例分别为11.27%、10.87%、16.54%和28.26%。同时，合作开发模式形成的业务费则又占了天罡股份销售费用的相当份额，报告期内所占比重分别达到了35.17%、38.87%、51.43%和63.79%。2019年上半年，天罡股份配套费成本达到1459.3万元，已超过2018年全年1342.29万元的水平。

　　招股书还披露，天罡股份海外业务特约经销商弗陆米特，其实控人为公司原副总经理刘某。弗陆米特成立于2019年2月，并于同月接管天罡股份出口业务。，2019年1-6月，弗陆米特自天罡股份购入超声波热量表、超声波水表等产品合计429.17万元，跻身天罡股份第五大客户。

　　天罡股份作为拟在科创板上市的高新技术企业，研发强度却不及行业平均水平。截至2019年6月末，天罡股份研发费用占营业收入比重为5.66%，而行业平均水平为6.10%，可比公司三川智慧和新天科技更分别高达7.37%和7.83%。

　　赢家财富网记者就上述话题先后致电致函天罡股份，但截至发稿尚未收到回应，赢家财富网将持续保持关注。