恒宇信通拟A股IPO，近三年业绩持续下滑

　　1月6日，资本邦1月3日，恒宇信通航空装备(北京)股份有限公司(下称“恒宇信通”)在证监会网站披露招股书。

　　恒宇信通本次拟发行股份不超过1,500.00万股，募集资金40,026.77万元，将用于投资以下项目： 　　(图片来源：恒宇信通招股书)

　　财务数据显示，2016年至2019年上半年，恒宇信通实现营收分别为14,643.95万元、15,612.62万元、13,481.52万元、6,986.40万元;相对应的净利润分别为8,005.42万元、6,167.87万元、1,510.92万元、1,557.14万元。 　　(图片来源：恒宇信通招股书)

　　恒宇信通主营业务为直升机综合显示控制设备的研发、生产、销售，并提供相关专业技术服务，系我国主要的军用直升机综合显示控制设备领域一体化系统集成及技术解决方案综合提供商。公司深耕军用直升机综合显示控制设备领域多年，主要产品包括机载多功能综合显示控制设备及嵌入式计算机模块等航空电子产品。其中，直升机机载多功能综合显示控制设备是公司最主要的产品。

　　从以上财务数据来看，恒宇信通业绩波动较大且近三年持续下滑。恒宇信通坦言，公司存军品业绩波动的风险。主要是因为：

　　一、恒宇信通产品的最终用户主要为军方。军方需求受到的影响因素较多，可能出现订单突发性增加或订单取消等变动情况。在研制及小批量生产阶段，订单的具体项目及数量存在较大的波动可能性，交货时间具有不均衡性，导致收入实现在不同月份、不同年度具有一定的波动性，且产品收入结构可能会有较显着的变化。新型号装备期的不确定性将会导致未来公司军品业务存在波动的风险。且行业特点还决定了公司的客户集中度较高。

　　二、根据军品价格管理办法，恒宇信通销售的军品价格由军方审价确定，军品审定价格一般每隔三年调整一次。由于军品价格批复周期较长，军方尚未批价之前，公司产品价格以双方协商的合同暂定价入账，暂定价一般参考已审价的类似型号产品的价格。在军方批价之后，若暂定价与审定价存在差异，公司将在批价当期对收入进行调整，由此差异将导致业绩波动的风险。此外，军品审定价格调整将导致公司产品价格具有价格调整的可能性。若向下调整，将影响公司的盈利水平。

　　由于军工领域的客户对产品质量、可靠性和售后服务有比较高的要求，产品要经历论证、研制、试验等多个阶段，验证时间长、投入大，经过鉴定的配套产品客户很少会更换，恒宇信通的军工客户均有很高的稳定性，但如果该客户的经营出现波动或对产品的需求发生变化，将对公司的收入产生一定影响，因此公司存在对重大客户依赖度较大的风险。

　　且报告期内各期末，恒宇信通应收账款净额分别为26,684.22万元、23,783.50万元、22,577.99万元、27,678.85万元，占当期营业收入的182.22%、152.34%、167.47%、396.19%，公司应收账款金额较大。

　　报告期内，公司产品的交付流程和付款流程较长，公司应收账款余额较大;虽然客户是大型国有企业，具有良好的信誉，至今未发生大额的应收账款的坏账，但随着公司销售收入的持续增长和客户数量的增加，公司的应收账款余额可能进一步增大，公司应收账款发生坏账的风险也不断增加。一旦这些应收账款发生大比例坏账，公司将面临流动资金偏紧的风险，可能会严重影响公司经营，对公司的经营和盈利造成重大不利影响。

　　头图来源：123RF

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