粤开证券：预计未来流动性合理充裕 对债市相对有利

　　2020年1月1日，中国人民银行宣布于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。粤开证券李奇霖团队发布研报表示，预计目前以及未来一段时期，货币政策可能都会比较友好，流动性会合理充裕，对债市会相对有利。

　　粤开证券认为，此次降准有三重考虑：

　　一是配合宽财政稳增长。2020年要实现两个翻一番目标，政府已经在2019年加大逆周期调节力度，提前打量，加快地方债发行落地速度，降准后营造出来的流动性充裕环境也有利于降低地方债发行利率，降低政府债务偿还压力。

　　二是弥补1月份潜在的流动性缺口。除地方债发行带来的流动性需求外，1月份缴税缴准和春节现金漏损也对基础货币有较高的需求。

　　三是降低社会融资成本的诉求。要降低融资成本，就要继续推动银行负债成本下行。而降准相当于直接给银行释放了低(机会)成本的负债，对降低银行负债成本无疑具有重要的意义。

　　粤开证券表示，降准后，市场反应比较有限。加强逆周期调节，降低社会融资成本，确保经济运行在合理区间是当前的主要矛盾。这意味着目前以及未来一段时期，货币政策可能都会比较友好，流动性会合理充裕，对债市会相对有利。