国泰君安：阿里巴巴市场情绪看涨估值上调，“买入”

　　12月25日，资本邦国泰君安证券发布对阿里巴巴研报《市场情绪看涨估值上调，“买入” 》。

　　报告认为，电子商务参与者的大量补贴以及低线城市的消费增长推动2019年首11个月中国电子商务 的 GMV 增长。2019 年 11

　　月中国实物电商交易量达到人民币 10,860 亿元, 同比上升 19.1%，同比增 1.3 个百分点，中国服务电商交易量达人民币 1,791 亿元, 同比上升

　　11.2%。

　　要点：1)我们轻微上调 2020 财年至 2022 财年的收入预测。公司将继续加大投资，以换

　　取更多低线城市的消费，因为低线城市的消费者对价格更敏感，对性价比高的商品需求更 大。2)我们上调 2020 财年至 2022

　　财年的总运营费用率预测。3)我们下调 2020 财年至 2022 财年的非 GAAP 净利润率预测。4)公司于 11 月下旬在香港完成了二次上市。强劲

　　的现金储备将支撑“烧钱”战略，进一步扩大每个业务部门的市场份额并维持高收入增长。

　　上调目标价至 235.00 美元，并维持“买入”投资评级 。尽管我们下调非 GAAP 净利润预测，

　　但我们认为这始终是公司实现长期发展的战略。我们上调目标价至 235.00 美元，以反映中 美贸易紧张局势缓和，以及市场情绪更加乐观。我们的目标价相当于 33.7

　　倍的 2020 财年 非 GAAP 预测市盈率。

　　头图来源：图虫

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