和信投顾：三板市场动态跟踪与研究分析（4.1）

　　随着深沪股票市场春节以来的表现，三板指数也出现了一定程度的反弹，从轨迹来看，做市指数目前反弹至800点即60天均线处承压，出现一定的震荡走势特征。

　　从三板市场运行来看，做市指数2019年1月16日见底706.67点后，出现了一定的反弹走势，至2019年3月29日，做市指数收于794.645点。如果观察三板市场流动性来看，相对有所好转,却依然有限，面临竞争挑战的格局及品种分化特征依然较为明显。

　　如果观察三板近期关注点来看，诸多新三板挂牌企业亦跃跃欲试上海科创板。据《.中证网》统计，江苏北人、金达莱、大力电工等公司已先后明确发布相关公告，拟登陆科创板。而先临三维则公告了拟申请首次公开发行股票并上市，并对媒体回复上市目的地为科创板。年初推动新三板市场回购政策、引领指数改革等领域较为明显。如果从大的层面来看，目前管理层决定推进上海科创板的政策信号明显，可以预见，三板市场面临的竞争在未来将非常明显，但对于三板创新层的优质公司而言，未来或选择科创板转板或少部分选择香港市场的概率也可能呈现。

　　表1：3月29日三板市场总体概况

　　进入2019年，至2019年3月29日，做市指数显示反弹轨迹明显,年度做市指数升幅为10.66%左右，相对而言，较2018年阴跌情况略有变化。

　　图1：今年3月以来三板市场日新增挂牌数变化情况(单位：家) 注：信息来源于【同花顺(300033)、股吧】数据 和信投顾

　　图2：近10个市场日成交金额变化情况(单位：万元) 注：信息来源于同花顺数据 和信投顾

　　成交量方面今年以来出现一定变化，增加量的变化较为明显，但交易显示：每日有成交的公司股份维持在日均530家左右,相对年初略有增加。整体历史对比来看，目前量能有所改观，显示反弹特征。

　　市场研究发现，今年以来每日新增挂牌数不断减少。另一方面，10360多家挂牌企业，可以说良莠不齐。少数创新层企业业绩增长，但多数公司的业绩起伏较大，在业绩分化与IPO转板、科创板推进竞争影响等不确定性因素共振下，业绩因素导致的市场交易风险也体现较为明显。在每日平均仅有530家左右的交易家数的背景下，市场量能略增，其价格的分化与个股弱势显示非常明显。

　　图3：三板做市指数(899002)日K线运行轨迹情况 注：信息来源于全国中小企业股转系统 和信研究

　　图4：三板成份指数(899001)日K线变化运行轨迹情况 注：信息来源于全国中小企业股转系统 和信研究

　　研究发现，在做市指数与成份指数的近期走势呈现处于反弹特征,从轨迹形态来看，2019年1月中旬以来，成份指数也呈现反弹上行态势，但力度比做市指数弱，目前受制于1000点关口的压制明显。如果依据量能分布来看，市场参与的投资者大多被配困于1200-1300点的区域之内，目前成份指数处于反弹之中，但量能体现依然不够稳定。

　　图5：三板市场近10日成交股数变化情况 (单位：万股)注：信息来源于同花顺数据 和信研究

　　总体来看，目前三板市场做市指数成份指数均呈现反弹走势，做市指数800点压制明显；成份指数则受1000点关口压制，如果市场要保持反弹持续仍须量能的有效配合。研究认为由于上交所科创板的设立是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点，将在某种程度上对三板市场形成竞争压力。从投资策略角度来看，投资者即要看到市场的交易流动性风险，同时也要对市场机会进行寻找。对于三板市场投资须密切关注政策面特别是相关政策的细化与操作性变化及量能指标的变化异动，其是三板市场投资的重要参考因素。由于估值的动态性演变及上海科创板情况变化，也须投资者密切跟踪品种业绩及整体市场变化而制定相应的投资策略。

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