利尔达：深耕物联网嵌入式技术 打造产业链一站式服务

　　【行业概况：物联网产业拥有巨大市场空间，政策和市场双轮驱动加速发展】

　　2018年我国物联网产业规模达到1.36万亿元，同比增长22%，预计2020年将达到2万亿元，广泛应用于智能工业、智能安防、特种装备、智慧城市、智能家居等各大行业领域。目前物联网产业链呈现“强中游，弱两头”的特点。

　　【核心竞争力：三大核心能力打造物联网一站式解决方案提供商】

　　拥有近十年物联网技术积累，提供物联网产业链一站式服务：有别于做单一产品和领域的企业，公司提供包括传感、无线模组、物联网系统和智能产品解决方案的全产业链服务，覆盖智能家居、智能仪表、智能酒店、智能充电桩等众多垂直领域，后期有望形成规模效应，在同业竞争中脱颖而出。

　　加强类似产品线整合，成立独立的合伙制子公司：该类子公司由公司控股，子公司内部核心员工持股的形式设立，可充分发挥公司骨干的积极性和业务特长，提高资源利用率。目前公司共拥有9家特点鲜明的业务型公司。

　　持续加大研发投入，注重可持续发展：公司拥有独立的市场研发部门，2017年公司研发支出6,362万元，占营业收入的4.19%，研发投入常年保持在5000万以上。公司合计拥有 343 项专利，其中发明专利 32 项，实用新型专利 251 项，外观设计专利 60 项以及167项软件着作权，始终站在物联网行业技术研发的前沿领域。

　　【同业竞争：无线模组、智能控制器处于行业第一梯队】

　　无线模组领域：海外头部企业优势明显，累计份额超过65%，国内优质企业开始脱颖而出，芯讯通、广和通、移远通信、中兴物联形成国内第一梯队。

　　智能控制器领域：市场竞争多为红海，海外龙头有英维思集团、德国代傲公司，伟创力等，国内龙头有拓邦股份、和而泰等。头部企业在应用领域上都有所侧重，差异化与细分是企业谋求成长的不二法则。

　　【未来战略规划】

　　拓展智能硬件业务，优化公司产品结构：公司近几年致力于在高毛利率的无线通讯模块、系统方面加大研发力度，推动传统产品智能化。近年无线传感智能产品营收占比已由2014年的11.43%上升到2017年的24.52%。

　　转型IOT解决方案，演绎物联新生活：未来公司将致力于打造物联网全产业链的一条龙服务，逐步转型物联网产业链高附加值业务，提供覆盖物联网众多领域的系统智能化解决方案。

　　【财务分析及盈利预测】

　　根据公司现有业务情况，我们测算公司2018、2019年EPS为0.16元、0.19元，对应PE分别为8.35、7.08倍。

　　　　【风险提示】：物联网行业发展不及预期；业务拓展不及预期。

　　（文章来源：广证恒生）