60岁长虹混改谋整体上市 新三板子公司受益几何？

　　10月27日，长虹集团在四川绵阳举办“长虹建业60周年战略暨产品发布会”，长虹董事长赵勇在会上提出了长虹未来7年的业绩目标，即在2025年实现销售规模2000亿元。

　　2017年财报显示，长虹集团销售收入为1170亿元，要实现2000亿元的目标，长虹将进行全面的体质机制改革。

　　赵勇在会上指出，长虹的改革主要体现在控股集团层面混改、控股集团整体上市、依据已有的多个上市公司对现有产业重组、全面推行骨干员工入股方面。

　　60岁长虹为什么推进混改

　　长虹创建于1958年，其前身为国营企业长虹机器厂，是当时国内机载火控雷达生产基地。以长虹自己的话说，长虹是一个从军工立业、彩电兴业，到信息电子的多元拓展，已成为集军工、消费电子、核心器件研发与制造为一体的综合型跨国企业集团。

　　但多数人对长虹的印象多止步于一家老牌的家电企业。

　　这或许是长虹推进改革的动因之一，更为迫切的因素或在于近年实体经济的发展困境。中国乃至全球的经济在高速发展的同时，也迎来了经济增长拐点，经济下行已不可遏制。实体经济除面临着全球经济的低迷外，还有来自行业内需求疲软、竞争加剧的两大压力。

　　此外，国务院发展研究中心原副主任侯云春在今年10月举办的“实体经济高质量发展对话会”指出，金融服务脱实向虚，导致实体经济融资难、融资贵在国内是较为突出的问题。

　　长虹作为一家老牌国企，在2014年被四川省委、省政府列为全省国企改革试点，希望借长虹的改革对全省的国企改革形成示范，破除束缚国企发展的体制机制痼疾，激发企业的经营、创新活力。

　　国家发改委自2016年也启动了国有企业混改试点工作，以期让社会资本为国企注入更多活力，促进经济发展。

　　一方面是经济环境的大势所趋，另一方面改革还与长虹自身的市场发展有极大关系。

　　据统计，长虹家电产品2016年、2017年、2018年上半年营业收入占比总营收稳定在37%左右，利润占比分别为62.72%、64.55%、62.08%，家电营收对长虹整体业绩的影响较大。

　　纵观整个家电行业，目前主要表现为头部企业增长接近天花板，市场竞争呈现国际化、个性智能化，以小米为代表的企业跨界竞争态势。而中怡康数据显示，2017年国内电视零售量同比下降8.1%；2018年上半年冰箱零售量下降1.7%。长虹也指出，2016年第4季度开始，家电大宗材料及核心部件步入单边上涨通道。

　　无论从市场竞争、市场上升空间来看，整个家电市场不容乐观。据【四川长虹(600839)、股吧】发布的财报显示，2016年、2017年、2018上半年实现营业收入为671.75亿元、776.32亿元、384.02亿元，扣非后归母净利润为2.36亿元、1.05亿元、1亿元。高营收与低利润对比明显，改革既是长虹的发展需要，也是资本对长虹的要求。

长虹营业收入

　　瞄准三大产业助力长虹再腾飞

　　赵勇说，长虹并不老。事实上，长虹不仅不老，还越来越年轻化。这点一方面体现在长虹全球66万的在职员工平均年龄为32岁，管理层及研发团队均趋向年轻化，另一方面则表现在产业上。

　　据了解到，长虹混改已在稳步推进中，未来主要聚焦的三大产业为信息家电、军工、产业服务。

　　首先是信息电子，长虹目前正在挺近的方向为具有全球竞争力的信息家电内容与服务提供商，这一目标的落地主要从两个维度出发，一是提供智能化的产品和服务，二是构建基于端云一体的服务型制造能力体系。

　　智能化产品方面，长虹在60周年发布会上推出了新一代人工智能电视新品——CHiQ电视Q6A、Q6K，这两款产品可以实现与冰箱、空调等智能家居的互联互通互控，可控制米家所有IoT设备，符合当下家电物联网化趋势。

　　为进一步吸引年轻客群，长虹邀请了演员邓超出任CHiQ产品经理一职，推进品牌年轻化，试图破除“老旧”的标签。除智能家电外，今年长虹跨界进入了汽车电子市场，旗下网络公司成立了“汽车电子业务筹备组”，有意将汽车电子业务作为中长期业务转型及物联网转型的一部分。

　　端云一体方面，长虹的成果之一为智慧厨房系统，即将农场种养、净菜加工、冷链配送、智能烹饪、手机点餐等食材溯源通过数据把消费者、供需交易平台连接起来，一方面保证了产品的溯源可追踪、另一方面降低了用工成本，有利于产生长期经济效益。

　　信息家电领域目前竞争愈加激烈，且更趋向于高质竞争。因此长虹在这方面的改革主要是推动技术创新能力建设，构建技术引领下的核心竞争力，而这个竞争力则体现在围绕AI、大数据、物联网、工业【机器人(300024)、股吧】、信息安全等领域的技术整合能力和产学研协同能力。

　　其次是军工，据相关报道，长虹有意在军民融合板块加快推进军转民和民参军业务，开拓海、陆、空、战略火箭军等军用装备产品市场。

　　今年6月8日，四川长虹发布收购零八一集团公告，宣布将以17.28亿元收购长虹集团全资子公司零八一集团100%股权，以整合军工资产，推动军民融合产业发展。

　　公告显示，零八一集团拥有近程防空武器装备电子系统科研生产完整产业链、自主研发能力强和设备先进的装备生产基地，2017年实现营业收入为6.12亿元，净利润1812.54万元。收购完成后，四川长虹将把零八一整合进入上市公司，作为现有业务的有益补充。

　　最后是产业服务，2017年报显示，四川长虹在推动的是面向制造的服务转型，即为外部企业提供一揽子制造服务，输出企业能力。

　　赵勇在60周年大会上透露，未来长虹子公司数量将从240家减少至184家，长虹将加速退出不符合集团发展方向的产业，而现有的产业将依托已有的上市公司混改进行整体上市。

　　他说到，“接下来我们要用好这些上市公司平台，把相关产业按照上市公司平台进行重新整理，让每个上市公司平台主业清楚，行业地位清楚，有利于投资者对企业价值的定价。”

　　长虹系子公司协同效应凸显

　　长虹目前拥有四家上市公司，即四川长虹(600839.SH)、长虹美菱(000521.SZ)、【长虹华意(000404)、股吧】(000404.SZ)、长虹佳华(08016.HK)，四家新三板挂牌公司，即长虹民生(836237)、长虹能源(836239)、中科美菱(835892)以及收购的格兰博(837322)。

　　除长虹佳华、长虹民生外，6家公司主营业务在消费电子及电池制造方面均有一定交集，长虹家电业务覆盖了白电和黑电市场。据了解，消费电子方面，长虹的改革主要指向数字化的转型，而电池方面，长虹将拓展新能源及环保产业，探索新兴的业务机会。

　　四川长虹是长虹集团的营收主体，其营收主要来源于供应链业务、以彩电/冰箱/空调为核心的消费电子业务。2017年四川长虹营业收入达776.32亿元，同比增长15.57%，扣非后归母净利润1.05亿元，同比缩减55.57%。

　　近年因冰箱、机顶盒等产品的大宗材料及核心部件价格上涨，四川长虹主营产品净利润出现下滑情况，2018年上半年冰箱业务净利润同比减少了1亿元左右；冰箱压缩机将利润同比减少0.68亿元；机顶盒业务净利润同比减少0.35亿元。

　　为应对成本上升及外部经营挑战，四川长虹加大了对信息家电的技术研发，推进产业优化整合，“汰弱扶强”，根据现有产业的分类结构给予资源配置和成本匹配。此外，四川长虹通过收购零八一，拓展了军民融合业务，进一步丰富了上市公司的营收渠道。

　　长虹美菱主要从事白色家电业务，上市后于2010年、2016年先后进行过11.78亿元、15.41亿元的两笔融资，募集资金主要用于产品的制造项目及补充流动资金，其中2016年的募资是为了智能制造、智慧生活项目的建设。

　　事实上，长虹美菱近年营业利润呈现波动中下滑趋势，2014年、2015年、2016年、2017年营业利润分别为2.95亿元、1.04亿元、1.97亿元、5116.61万元，直到最近的2018年上半年营业利润为5911.82万元，同比缩减44.69%。

　　作为昔日冰箱行业的“四朵金花”，转型对长虹美菱是势在必行，否则在头部企业占据着绝对优势的市场环境下，等待长虹美菱等二三梯队企业或仅有并购、消亡的命运。

　　2017年长虹美菱宣布由单一生产线向多元化转型，打造成具有较强竞争力的综合性家电企业，力争到2020年实现200亿元以上的销售收入。长虹美菱拓展包含生物医疗、生鲜电商等，其中生物医疗方面，通过下属的中科美菱全面发展生物医疗产业，并联手中科院投资6000万元开发低温冰箱，又与日本双岛屿公司、澳大利亚公司合作生产半导体冰箱、圆状型吧台式冰箱，这些项目都涉及医疗产业，给未来业绩的增长带来了机会。

　　相较于上述两家企业的变革，长虹华意、长虹佳华更偏重于将主业做大做强。长虹华意主营压缩机业务，2018年上半年财报显示其在国内市场占有率达27.18%，而下半年的计划则是促进压缩机的高效化转型，同时培育清洁机器人、电动汽车空调压缩机等新产业。

　　长虹佳华为港股上市公司，定位为新型的IT综合服务企业，为客户提供IT解决方案和IT产品。近日长虹佳华与柯达乐芮达成合作，全权代理包括IN2生态系统在内的柯达乐芮全线影像信息管理解决方案，帮助柯达乐芮继续大力开拓中国分销渠道。该项合作填补了长虹佳华在影像信息管理解决方案上的空白，进一步完善了长虹佳华的业务布局。

　　在新三板挂牌的四家长虹系公司中，中科美菱与长虹民生主要为集团内的上市公司及关联公司服务。其中中科美菱着力打造生命科学、智慧冷链、家庭健康三大主线业务，为长虹美菱实践“基于生物医疗领域的相关多元化”战略。

　　长虹民生则主要为长虹美菱、长虹电器、长虹空调提供物流服务，三家企业近三年在长虹民生中的营收占比在40%左右。长虹民生依托长虹集团的产业链，在新三板物流企业上表现优异，2018年上半年营业收入为11.14亿元，同比增长20.16%，实现净利润3261.57万元，为新三板道路运输业营收最高企业。

　　长虹能源主要从事绿色、环保、商能碱锰电池的研发、生产及销售，年产高性能碱锰电池10亿只左右。长虹能源表示，公司的生产规模已处于行业前三水平，正在向日本、欧美世界先进碱锰电池企业靠近。

　　显示，长虹能源2016年、2017年、2018年上半年实现营业收入为5.93亿元、8.14亿元、4.09亿元，同比增长15.24%、37.30%、13.92%，扣非后归母净利润为4022.79万元、4742.92万元、1722.36万元。

　　格兰博同样经营电池业务，主要为锂离子电池、镍氢电池的生产和销售，但格兰博主营业务为智能家居机器人的研发、生产、销售。

　　此外，清洁机器人也是长虹华意有意培育的新产业，这也是长虹华意收购格兰博的用意所在。长虹华意表示，智能家庭服务机器人产业是全球主要国家政策重点支持发展的新兴产业之一，而格兰博主导产品是作为该产业先导产品的扫地机器人，项目完全符合产业政策导向，并有良好的未来发展前景。