新三板2018年11月投资策略：多项改革落地 并购升温

　　三板行情：估值及成交量再度新低

　　2018年10月底三板做市指数收于723.82点，当月下跌-3.93%；三板成指收于962.58点，当月下跌-0.94%。估值方面，中小板、创业板、新三板、全部A股市盈率(TTM，中值)分别为24.59x、31.83x、10.06x、23.21x。成交方面，当月总成交额为45.39亿元，环比上月下降-12.82%，同比去年下降-52.6%；本月做市转让15.73亿元，环比上月增长6.31%；竞价转让29.66亿元，环比上月下降-20.41%。总成交额再度萎缩至近一年最低水平，主要由于竞价交易成交大幅下滑。定增方面，当月新三板新增定增预案募集金额47.92亿元，环比上月下降-54.03%；当月实施完成金额40.09亿元，大幅高于中小创；新增定增预案58例。当月增发前、后PE(TTM)分别为25.27x、26.52x。

　　追逐资本流向：IPO审核数量下滑，PEVC投资加码

　　2018年10月当月发审委共审核企业9家，过会6家，通过率为66.67%。其中新三板企业共审核3家，过会1家。过会的企业有友食品，主营泡卤风味休闲食品，已经形成以泡椒凤爪、卤香火鸡翅等肉制品为主，豆干、花生、竹笋等非肉制品为辅的泡卤风味休闲食品系列；其中泡椒凤爪为公司的主导产品，销售占比达75%左右，在该细分市场占有率超过20%。

　　当月首次公告上市辅导的企业有5家，环比持平，其中包括上个月刚挂牌、业绩比较亮眼的美畅新材。

　　上市公司并购新三板：当月共发生上市公司并购新三板7起案例，环比上月减少5起，总数创近一年新低；其中3家控股权变更，占比42.86%。

　　PEVC机构投资新三板：当月PEVC机构投资新三板共10家，投资总额为1.14亿，突破亿元水平，为近期高点。

　　事件快评：壹玖壹玖获阿里入股29%，估值70亿

　　10月18日壹玖壹玖获得阿里巴巴集团20亿元的战略投资，投后估值达70亿元；投资完成后，阿里巴巴持股约29%，成为公司第二大股东。壹玖壹玖是国内最大的O2O全渠道酒饮销售平台之一，拥有线上1919平台及线下1130家门店。董事长预计公司2018年GMV为80亿元，力争在2023年实现千亿GMV目标。

　　政策分析：发行、重组多项优化改革落地；国资并购投入大幅上升

　　◆全国股转10月发布多项改革措施，主要从市场实际需求出发，优化了股票发行、资产重组、做市商等各方面环节的政策制度，有效缩短了发行审批时间，减少募集资金监管要求，降低信息披露成本，打击长期停牌，降低做市商手续费等。

　　◆本年度国资收购新三板企业的案例已有25起，交易总金额达176亿元，被收购公司中，部分业绩表现出色，或者持有金融牌照等稀缺资源。国资进入新三板市场抄底，表明市场随着估值极度低估，具备较高的吸引力及长期投资价值。

　　风险提示

　　流动性进一步收缩；改革政策推行低于预期。

　　（文章来源：【国信证券(002736)、股吧】）