新三板2018年三季报综述：创新层盈利增速呈回升态势

　　截至2018年11月1日，10,889家新三板挂牌企业中公布三季报的公司为1,015家，占比9.32%：其中创新层公布季报的公司达到916家，占到创新层总企业数的99.03%。我们以创新层为研究对象，其中66%实现营收同增，54%实现净利润同增，净利润实现增长的企业占比高于上半年4个百分点，成长性有所回升。从分行业的表现来看，软件与服务、原材料、食品饮料烟草等行业营收和净利润均呈明显的回升，利润率也得到修复，而媒体、通信设备服务两大行业表现较弱，净利润大幅下降，盈利能力滑坡。近期，新三板优化存量政策陆续出台，为参与这一市场的新三板企业降低发行和重组并购成本起到积极作用，修复市场交易和定价能力也是改革的重要方向，市撤境渐趋合理有效。作为一个体量巨大的资产池，新三板中的细分市场领先者值得持续关注。

　　主要观点

　　三季报创新层披露率高达99%，差异性信息披露制度颇见成效。截至2018年11月1日，1,015家企业披露三季报，其中916家为创新层企业，占到创新层总企业数的99%。季报披露率较去年和今年一季度都有大幅提高。2018年股转系统对新三板差异性披露制度的推进颇见成效，创新层公司向主板公司信息披露要求靠拢，投资者对新三板创新层公司的知情权获得了更好保障。

　　创新层54%实现净利润正增长，三季报净利润增速表现强于上半年。从三季度与半年度的营业收入和归母净利润的增速变化来看，三季度新三板创新层企业净利润增长情况有所改善，净利润下跌的公司比例减少了4个百分点，而净利润大幅增长超过一倍的公司达到16%，比中报期间增加了3个百分点。

　　贸易供应链公司营收规模居前，金融企业净利规模领先。收入规模方面排前的主要是供应链、生产资料和金融行业公司，如钢银电商、金田铜业、永安期货等；盈利规模方面，排前的主要是金融行业、消费行业公司如齐鲁银行、永安期货、华强方特等；亏损方面，前期投入较大的君实生物、长城华冠排在前列。

　　软件、原材料等行业盈利能力修复，媒体及通信设备表现较弱。创新层企业中TMT企业和工业原材料企业为两大构成主体；消费及医药类跟随其后。从三季报分行业的表现来看，软件与服务、原材料、食品饮料烟草等行业营收和净利润均呈明显的回升，利润率也得到修复，而媒体、通信设备服务两大行业表现较差，净利润大幅下降，盈利能力滑坡。