新三板分层制度促挂牌企业优胜劣汰

　　新三板分层方案渐行渐近，资本市场对此高度关注。近日举办的新三板高峰论坛上，不少业内人士表示，新三板分层制度的出台将影响券商新三板业务模式。未来，符合创新标准的新三板公司将更受机构重视。

　　在相关研究人士看来，是否处在“创新层”对挂牌公司流动性、估值、融资等影响较大。针对不同层次市场，全国股转公司还设置了维持标准和层级调整的具体方法，这势必刺激挂牌公司提高公司治理水平，保证处在维持标准之上，那些长期无法进入“创新层”的公司则会选择退出新三板市场，从而令新三板摘牌制度也逐渐完善。

　　机构聚焦“创新层”

　　安信证券分析师认为，分层制度出台后，券商将对新三板企业进行梳理，选择符合“创新层”标准的企业作为做市受理股票。一方面，这将令符合标准的挂牌公司更受重视；另一方面，也有利于助推接近“创新层”标准的新三板公司努力向标准靠拢。

　　在民生证新三板研究中心专家看来，稳定的分层有助于稳定估值体系的形成，有利于新三板市场长期稳定。“经过分层，新三板挂牌企业参差不齐的现状将得到改善，以往估值体系‘一刀切’的情况也将随之改变，从而为竞价交易、转板等重要制度奠定基础。”民生证券研究院执行院长管清友说。

　　不过，多位业内人士坦言，新三板在流动性等方面目前还存在一些问题。对此，财达证券董事总经理庄晶表示，集合竞价制度能解决新三板公司的流动性问题。集合竞价不仅适用于创业板，同样也适用于“创新层”。

　　相关数据显示，截至12月3日，新三板挂牌企业共有4451家，其中做市企业有1011家，符合“创新层”标准的企业占比不到30%。但业内人士预计，今年12月此类企业数量可能增加到400家。长期来看，还将有更多企业向标准靠拢。

　　促进挂牌企业优胜劣汰

　　分层制度对新三板产业链上的主体都将产生影响，不仅有助降低投资者信息搜索成本，也有利于监管部门分类服务、分层监管，更好地满足中小微企业的差异化需求。新三板智库联合创始人、中山大学岭南学院副教授罗党论认为，分层制将给优质的三板企业带来正向激励，资质好的挂牌企业将获得更多机会。

　　业内人士表示，这意味着符合“创新层”标准的挂牌公司，其流动性将得到极大改善，投融资更加便捷。一旦此类企业投资价值得到市场充分挖掘，预计其中不少原本计划转板的公司或选择继续留在新三板市场。反过来看，这也会增强新三板市场投资吸引力，形成良性循环。

　　论坛上，远特科技、宝贝格子等新三板挂牌公司纷纷表示，将以“创新层”为公司的定位标准，并努力维持在该标准之上。

　　分析人士表示，“创新层”三大标准中仅有一条涉及净利润，淡化了对挂牌公司盈利能力的要求，相较创业板更加灵活；差异化服务和管理提高了“创新层”公司市场效率，强化融资能力的同时也有利于加强监管。此外，分层制度会吸引新增公募基金等资金投资“创新层”公司，而“新挂牌公司可以直接进入创新层”也会吸引更多优秀公司直接挂牌新三板，提升新三板企业数量。

　　值得注意的是，那些长期无法进入“创新层”的公司则会选择退出新三板市场。换言之，“强者恒强、弱者积弱”现象或成为分层制度出台后新三板市场常态。