企业缘何蜂拥排队新三板

　　截至12月4日，新三板市场挂牌公司总计达4482家，总市值已达2.2万亿元。业界预计，未来新三板还将迎来规模扩张的加速期，2016年板上企业或达到1万家。但在野蛮生长的同时，交投不活跃、整体流动性低始终是困扰新三板的一大难题。

　　一夜之间，创业者们“到纳斯达克敲钟”的梦想，变成了“排队到新三板挂牌”。自2013年升级为“全国中小企业股权转让系统(新三板)”以来，企业争相在此上市，热度与日俱增。数据显示，截至12月4日，板上挂牌公司数量已达到4482家，超过沪深两交易所的总和，也超过美国纳斯达克的上市公司数量。持续高温，甚至让新三板公司上市敲钟也要排队。

　　挂牌敲钟最长排队三个月

　　12月4日，上周最后一个交易日，恒大地产在港交所发布公告，宣布旗下恒大文化在新三板挂牌。投资者想必还记得，11月6日，恒大集团主席许家印、阿里巴巴马云刚刚在新三板敲过一次钟，庆祝当天恒大淘宝足球俱乐部(恒大淘宝)正式上市。

　　如果说不足一个月两家子公司登陆，足以显示恒大集团对新三板的情有独钟，那么恒大淘宝能在上市当日敲钟，简直称得上是“幸运”。一天之前的12月3日，来自浙江的华洋赛车也在新三板举行了隆重的上市敲钟仪式，不过查询可见，华洋赛车的上市日期显示是2015年11月2日。

　　10月26日这一天，湖北草莓种植企业“勤劳农夫”在北京敲响了新三板上市钟。而实际上新三板的“草莓第一股”，早在9月9日就已经诞生。拥挤的新三板，让“勤劳农夫”的敲钟仪式不得不推迟了一个多月。

　　“我们是河北一家做传统产业的企业，9月28日已经在全国中小企业股份转让系统挂牌，可是专场挂牌仪式可能要排到11月15日了。新三板专场挂牌仪式要排队等很长时间，请问这个时间可以调整吗？”10月28日，在新三板高峰论坛暨中国创业领袖大会上，一家新三板公司的工作人员向新三板相关负责人提问。“有时候企业挂牌两个月后才能进行专场挂牌仪式，缩短等待的时间，是我们的一个期盼。”该工作人员如此表示。

　　新三板挂牌敲钟仪式要排队，早已不是新鲜事。业内人士称，从今年年初开始，挂牌企业需要提前三个月排队才能获得举办专场敲钟仪式的机会。大量的企业在如愿登陆新三板之后，不得不在前往股转系统敲钟的路上继续排队等待。

　　新三板今年新增上市企业近3000家

　　毫无疑问，新三板上市企业的数量在短期内的爆发式增长，是造成排队敲钟的主要原因。

　　2013年12月31日，新三板开始面向全国受理企业挂牌申请，迄今不到两年的时间，板上挂牌公司数量已经达到4482家，远远超过沪深两交易所的总和。在升级之前，“老三板”上原有中关村挂牌企业仅300余家。到2014年底，新三板挂牌企业数量猛增1572家，今年尚未到年底，又增加2879家，增幅接近一倍。

　　来自券商、拟挂板公司和投资机构的消息称，新三板挂牌速度正在加快。相关统计数据，2015年上半年，除1月份有292家企业登陆新三板外，其余5个月平均每月均不超过150家企业，而进入7月份以来，登陆新三板企业明显增多。截至10月份，平均每个月达315家。

　　今年4月30日，股转系统迎来了其历史上挂牌申请最集中的一天，这一天，包括老牌BBS天涯社区在内，共有419家企业集中披露了公开转让说明书。这些汹涌而来的企业，让无论是申请上市的途中，还是专场挂牌敲钟的路上都变得拥挤不堪。

　　门槛低是新三板的重要吸引力之一

　　成立不足两年的新三板，究竟有什么样的吸引力，让企业蜂拥而来？

　　券商人士介绍，首先，新三板门槛相对较低，使其成为中小企业上市的首选之地；其次，包容性强、审批流程快、成本低廉等，都是其天然的优势。今年以来随着九鼎投资、中国招商等重量级企业的登陆，也让市场重新认识了新三板的地位。此外，一些企业上新三板是为了融资，也有的企业是为了转板上市，挂牌新三板仅是踏入资本市场的第一步，最终的目的仍是创业板或主板。

　　据了解，目前新三板的挂牌条件包括，一是存续满两年；二是主营业务突出，有持续经营的记录；三是公司治理结构合理，运作规范。此外还包括股权明晰，股票发行和转让行为合法合规，以及主办券商推荐并持续督导等。也就是说，新三板几乎是“财务零门槛”，不设任何的资产、收入、利润等方面的财务标准，仅有公司存续期及规范化要求。

　　不过业内人士表示，股转系统对于挂牌公司的盈利虽然没有严格要求，但从目前挂牌公司整体情况来看，实现净利润为正的公司家数仍占绝对多数。同时，企业业绩比较差，也很难有好的股价，做市也很难。

　　在今年10月份举行的新三板高峰论坛上，一位与会企业代表表示，在新三板挂牌上市，除了能解决公司的融资难题外，还能使公司有更多的发展机会，公司品牌的知名度、美誉度得到提升，经营也更规范，与其他企业的合作机会也会增多。“在挂牌新三板之前，我们公司到银行寻求贷款，往往会遭到冷遇；但在新三板挂牌后，多家银行反而主动找上门来，愿意提供贷款”。

　　不得不提的是，天时地利，今年7月A股IPO再次暂停，之前在海外市场长期受制于估值低、融资空间不大等客观原因纷纷选择回归，以及在主板上市公司分拆子公司占据新三板，均侧面造成了新三板局部温度过热。

　　野蛮生长下新三板的流动性难题

　　业界预计，未来新三板还将迎来规模扩张的加速期，2016年板上企业或达到1万家。但在野蛮生长的同时，交投不活跃、整体流动性低始终是困扰新三板的一大难题。

　　据不完全统计，整个三板市场每天仅有20%-30%的公司有交易。7月下旬以后，新三板的做市成交出现大幅缩水。今年11月24日的数据，新三板4291家挂牌公司，808家当日有成交记录，成交金额14.67亿元，换手率0.33%。10月27日，新三板整个板块的总交易金额不足2亿元，这一数据尚不足主板市场一只股票一天的交易量，这与天量的新三板挂牌公司数目形成了巨大的反差。

　　永宣创投管理合伙人韩宇泽表示，目前新三板最典型的特征就是“有价无市”。由于缺少对手盘，有超过半数的企业没有成交。此外，估值失真，没有涨跌幅限制和熔断机制，也导致部分“有价有市”的新三板标的出现价格剧烈波动。仅今年1月至7月，就出现了3800多次异常交易。

　　北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩认为，新三板挂牌公司在发展阶段、股本规模、股东人数、市值、经营规模等方面呈现极大差异，结果造成挂牌公司质地参差不齐、信息不对称程度高、投资不确定性大，从而导致挂牌公司股票交易不活跃，新三板整体流动性低。

　　2015年11月20日，证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，从七个方面对推进新三板制度完善和市场发展作出部署。其中一大亮点是，提出对新三板实施内部分层。黄嵩表示，新三板分层将极大改善目前的低流动性困境，解决当前新三板发展的最大症结。