2018年上半年新三板融资并购情况简析

　　2018年上半年，共有863家新三板挂牌公司完成869次股票发行，累计融资357.92亿元，平均单次融资4118.76万元，平均发行价格4.87元/股，平均市盈率27.75倍。上半年，新三板市场累计披露收购报告书122次，交易金额合计228.63亿元，较去年同期增长29%，整体平均收购市盈率约为38.6倍。新三板股票发行融资规模同比虽有所下降，但热点新兴行业、初创未盈利及贫困地区挂牌公司的资本市场获得感提升，股票发行估值整体平稳；市场并购质量配比更趋合理，上市公司并购新三板公司较为活跃。

　　热点新兴行业公司融资能力突出

　　新三板支持代表新技术新产业新业态新模式的创新企业融资发展。从公司行业分布看，在非金融行业的855家挂牌公司中，从所属大类行业分析，前十大行业发行次数占比56%。其中，软件和信息技术服务业公司发行超过了100次，医药制造业公司的行业发行覆盖率超过10%，平均单次融资6716.44万元，在各行业中排名首位，融资能力突出。从行业融资额来看，非金融行业中，软件和信息技术服务业、电气机械和器材制造业、医药制造业挂牌公司的融资总额均超过20亿元。电气机械和器材制造业、医药制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、化学原料和化学制品制造业、汽车制造业等属于重点突破领域所属行业的挂牌公司在融资总规模上排名行业前十，整体融资能力明显优于其他行业，服务国家战略方针能力凸显。

　　“小而美”企业获得培育和发展，贫困地区挂牌公司融资能力提升

　　新三板聚集了一批公司规模小但盈利能力强、成长快、运营质量好，具有“小而美”特点的挂牌公司，但因处于初创期、尚未实现大额盈利，亟需资本市场融资支持。2018年上半年，净利润在1000万元以内的挂牌公司发行融资次数最多，占融资总次数的38.09%。此外，新三板持续提升贫困地区企业利用资本市场能力，推动精准脱贫。在296家贫困地区的挂牌公司中，有24家公司累计发行融资达13.20亿元，平均单次融资5740.37万元，高于市场整体平均融资额39.37%，3家公司单次融资额超过1亿元，贫困地区挂牌公司融资能力亦显着提升。

　　创新层公司融资效率提升，基础层公司融资能力分化

　　2018年上半年，720家基础层公司发行725次，募集资金268.87亿元，平均单次融资3708.55万元，发行均价4.45元/股；143家创新层公司发行144次，募集资金89.05亿元，平均单次融资6184.07万元，发行均价6.80元/股。创新层公司在整体数量有所缩减的情况下，发行覆盖率仍然保持上升，表明创新层内部的公司融资效率提升。基础层公司发行融资同比下降，但平均单次融资额有所提高，一定程度上表明基础层内部公司的融资能力已出现分化的趋势。

　　募集资金集中用于补充流动资金

　　2018年上半年挂牌公司募集资金50%以上用于补充流动资金，其余部分主要用于项目融资、偿还借款、收购资产等方面，挂牌公司通过直接融资为中小企业快速发展提供了储备资金，提高了公司整体财务实力。

　　上市公司并购新三板公司行为活跃

　　从收购主体来看，上市公司依然是挂牌公司收购的重要参与主体。2018年上半年上市公司收购挂牌公司合计21次，涉及交易金额合计153.71亿元，占全市场收购交易金额的57.97%。同时，上市公司收购案例中挂牌公司拟摘牌比例有所降低，从2017年同期的72.73%降低到42.86%，反映出上市公司对挂牌公司保持挂牌状态的支持态度。