金春股份IPO被否：三年净利翻三倍 个人卡收款曾被重点关注

　　7月24日，证监会第十七届发审委召开了2018年第108次会议，其中来自新三板的金春股份（835140）上会被否决。

　　金春股份于2017年1月3日宣布进入上市辅导，公司于2017年6月获证监会受理排队IPO，截至今日上会共历时397天。

　　净利润增长率逾八成 新业务却令人担忧

　　资料显示，金春股份主要从事水刺非织造布的研发、生产和销售，主要产品为水刺和热风非织造布，主要包括民用清洁类、医疗卫生类、装饰装潢类和工业用材类四大类。目前，公司拥有20项专利，与恒安集团、维达纸业、日本LEC等国内外知名非织造制品生产商建立长期稳定的合作关系。

　　金春股份表示，目前公司所处的无纺布行业正处于快速发展时期，市场前景良好，公司营业收入和利润实现较快增长。2015到2017年，公司实现营业收入2.98亿元、3.53亿元和6.05亿元，同期归母净利润分别为1824万元、3730万元和6065万元。公司三年的营收复合增长率为42.49%，归母净利润复合增长率达82.35%。

　　乍一看，金春股份的业绩增长还是挺不错的，但是公司的问题也不少。

　　目前，金春股份现有4条交叉水刺生产线和3条直铺水刺生产线，并在2017年新投产2条热风非织造布生产线，开始拓展热风非织造布产品领域。其中，水刺非织造布生产线年产能达4.1万吨，热风非织造布生产线年产能达0.45万吨。截至2017年底，公司年产能总计4.55万吨。

　　据招股书显示，热风非织造布生产线预计产能为4500吨，而2017年实际产量为1331.12吨，产能利用率29.58%。

　　另外，从毛利率看，2015年至2017年，金春股份主营业务毛利率分别为22.42%、23.54%和22.07%，处于同行业中等水平。然而，热风非织造业务2017年的毛利率仅为5.18%，远远低于同行业公司【延江股份(300658)、股吧】和北京大源等水平。

　　原材料价格持续上涨 三大供应商占采购比重近七成

　　据了解，金春股份生产所需主要原材料包括涤纶短纤、粘胶短纤和ES纤维，采购总额占比80%以上，原材料市场波动将对公司经营产生影响。另外，涤纶短纤和粘胶短纤价格均呈现逐年上升趋势。

　　值得注意的是，金春股份的原料采购主要集中在苏州相城区江南化纤集团有限公司、赛得利（福建）纤维有限公司和滁州安兴环保彩纤有限公司3家供应商，占采购比重将近70%。金春股份方面也提到，上述供应商一旦无法及时供货，则可能对公司采购及后续订单生产造成不利影响。

　　此外，据招股书披露，2014年1月，金春股份因销售客户兴桦公司拒付货款向法院提起诉讼，要求兴桦公司或担保人偿还货款158.52万元，法院判决兴桦公司偿还货款，但目前尚未完成。2015年2月，金春股份又因无锡宏得利欠款193.14万元提起诉讼，无锡宏得利资不抵债申请重整。金春股份对上述两项货款全额计提了坏账准备。

　　个人卡收款引证监会关注 曾被股转公司自律监管

　　此前证监会的反馈意见中曾提到，“发行人存在以出纳个人银行卡收款的情形，2014年至2016年发生额分别为2087.43万元、3068.89万元和526.43万元”，要求金春股份披露相关情况并进行说明。

　　据悉，金春股份存在以出纳汤雪梅的个人银行卡收款、控股子公司泸州金春以出纳会计陈昌杰个人卡收取货款的情形。

　　对此，金春股份表示，因现有银行结算体系限制客户向公司账户的转账需求，因此通过出纳个人名义开立的用于货款结算的个人账户收取部分货款以增加客户付款的便利性。2015年和2016年，公司便曾利用出纳个人卡收取货款的情况，但利用个人卡仅作为公司向中小型客户收取货款的手段之一，不存在影响金融市场秩序或金融机构权益的情形。

　　然而，由于个人卡代收货款和现金收款容易导致IPO企业现金流“失真”，发审委IPO审核过程中一直十分关注现金和个人卡收款的问题。

　　2017年6月，仲景大厨房就因为存在大量的现金交易和员工卡个人代收销售款等问题遭到发审委否决；同年10月，湘北威尔曼制药也由于存在大量现金收款以及虚开发票遭到否决；12月，金丹科技（832821）则因存在向农户个人或经纪人现金采购和出纳人员网银转账的方式采购原材料，而被发审委重点询问。

　　此外，金春股份在信披方面也曾存在不规范行为。2017年6月29日，金春股份因未在2016年会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告，而被股转公司采取出具警示函的自律监管措施。后经核查，公司才于2017年6月8日披露了2016年年报。