波斯科技IPO被否 格力“依赖症”引关注

　　排队两年半，广东波斯科技股份有限公司(以下简称“波斯科技”)于6月26日上会接受审核，然而波斯科技的IPO之路并未能如愿。6月26日晚间，据证监会官网披露的第十七届发审委2018年第90次会议审核结果公告显示，波斯科技首发申请被否。值得注意的是，发审委对波斯科技对格力是否存在单一客户重大依赖等问题进行了问询。

　　招股书显示，波斯科技从事各类功能色母粒、普通色母粒和其他高分子复合材料的研发、生产和销售业务。财务数据显示，2014-2016年以及2017年1-6月，波斯科技实现的营业收入分别约2.24亿元、2.02亿元、2.13亿元和1.72亿元，对应实现的净利润约4853.97万元、4436.19万元、5302.44万元和4146.04万元。从公开披露的数据来看，波斯科技的经营业绩尚可，不过公司客户集中度高的情形更为引人关注。

　　据招股书显示，2014-2016年以及2017年1-6月，波斯科技对前五大客户实现的销售收入合计分别约1.88亿元、1.6亿元、1.71亿元和1.45亿元，公司前五大客户的销售额占当期营业收入的比例分别为83.95%、79.45%、80.25%和84.28%。

　　波斯科技表示，公司客户集中度相对较高，其主要原因是家电行业下游客户的市场集中度很高。公司与格力、美的等主要客户合作时间在十年以上，客户关系较为稳定。

　　数据显示，报告期内波斯科技对格力的销售收入分别约1.55亿元、1.26亿元、1.39亿元和1.24亿元，占营业收入的比重分别为69.07%、62.63%、65.18%和72.18%。而在2014-2016年以及2017年1-6月，波斯科技对一直稳居第二大客户的美的合计实现销售收入分别为1233.43万元、1479.26万元、1344.52万元和1097.82万元。

　　对比上述数据不难看出，波斯科技和格力的业务黏性更强。在发审委会议上，发审委要求波斯科技对客户集中风险是否充分披露、对格力是否存在单一客户重大依赖，是否影响持续经营能力，以及公司在市场开拓方面具体的应对措施作出解释。同时发审委对波斯科技与格力是否存在关联关系、客户集中的原因及合理性，公司与格力交易的定价机制和原则等也进行了重点问询。

　　招股书显示，2014-2016年以及2017年1-6月，波斯科技主营业务毛利率分别为40.39%、41.6%、45.55%和41.26%，期间同行业上市公司主营业务毛利率的算术平均值分别为23.04%、23.54%、21.83%和20.7%。波斯科技报告期内毛利率显着高于同行业上市公司也引起发审委的关注，发审委要求公司结合产品结构、主要客户、销售价格、产品成本等，说明上述差异是否具有合理性，以及毛利水平是否具备可持续性。此外，发审委对波斯科技应收账款及应收票据余额较大，应收账款周转率低于同行业上市公司的情形也进行了问询。