被质疑财务舞弊，雏鹰农牧却还在买买买，这次瞄向新三板

　　一纸万字长文，上市公司雏鹰农牧(002477,股吧)(002477.SZ)被某扒粪自媒体强烈质疑涉嫌严重财务舞弊。

　　随后，雏鹰农牧再遭打击。控股股东、实际控制人侯建芳其一致行动人所持已质押的部分股票可能存在平仓风险，因而停牌。两起风波持续发酵，恐不利上市公司股价稳定，继而加深大股东爆仓风险。

　　在这篇质疑财务造假的万字长文中，雏鹰农牧被冠以“倒腾股权”和“倒腾猪圈”的两大绝活。

　　简单来说，雏鹰农牧通过股权投资的方式，将资金砸入相关公司，又通过其他关联方(疑似)洗牌，在找到资深接盘侠接盘，最终资金流回上市公司。在一系列的股权倒卖过程中，雏鹰农牧账面上的投资收益一路高歌猛进，水涨船高，做大利润。

　　如此高深的套路，吓得三胖哥赶紧去看看这家上市公司的报表，果然有惊喜！2018年一季度末，可供出售金融资产21.36亿元、长期股权投资18.14亿元，加起来接近40亿元！上市公司洋洋洒洒几笔投资，几乎秒杀所有新三板公司的市值啊！

　　更意外的是，雏鹰农牧2018年一季度净利润4.37亿元，投资收益就高达5.27亿元，果然是个“投资高手”。

　　自媒体的质疑，也引起了深交所的关注，一封《关注函》发出，雏鹰农牧至今尚未回复。 不过，看起来，这位投资高手的购买欲一点也没有因为被质疑而减退。就在停牌期间，公司再次抛出一份收购方案，准备一口气再投资四家公司，其中两家还是咱新三板的挂牌公司。

　　标的一：民正农牧 832132.OC

　　雏鹰农牧看上的第一家新三板公司，是创新层企业民正农牧。

　　民正农牧的主营业务为大白、长白、杜格克一元种猪以及二元种猪的繁育、饲养、销售,仔猪和育肥猪的饲养和销售，主要产品包括一元种猪、二元种猪、仔猪和育肥猪。

　　公司2017年实现营业收入1.06亿元，同比下滑10.91%，归母净利润2640.96万元，同比下滑35.63%，基本每股收益0.32元。

　　民正农牧目前处于做市转让状态，拥有申万宏源证券(000562,股吧)等6家做市商，市值4.53亿元，由于公司业绩下滑，股价自年初至今已累计下跌40.15%。 按照交易方案，雏鹰农牧将以发行股份购买资产的方式，向河南农开现代农业产业基金(有限合伙)、中央企业贫困地区河南产业投资基金(有限合伙)，自然人张李帅和孙祥旗合计持有的民正农牧54.27%股权。若收购顺利完成，雏鹰农牧将成为民正农牧的第一大股东。

　　至于这次交易的估值，雏鹰农牧尚未披露。

　　雏鹰农牧自2015年3月18日挂牌新三板以来，已完成了四次融资，合计募集资金高达3亿元，堪称新三板“吸金大户”，估值也是水涨船高。

　　公司最近的一次融资发生在去年8月，募集资金1.6亿元，认购方包括中央企业贫困地区河南产业投资基金(有限合伙)、河南农开现代农业产业基金(有限合伙)等重磅机构。投后估值约7.32亿元。

　　只可惜，参与这次增发的投资者，目前已经浮亏了近40%。

　　打开民正农牧的财务报表，首先映入眼帘的便是1.98亿元的固定资产和5855.90万元的在建工程(二者合计约占公司总资产50%)，以及2017年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的2.04亿元现金。 如此大额的固定资产和在建工程，基本上是民正农牧在这两年所改造和新建的保育尝育肥场等，也正是上文所述的“倒腾猪圈”。从这一点上来看，倒是和雏鹰农牧不谋而合。

　　标的二：广安生物 831503.OC

　　另一家被雏鹰农牧看好的，也是一家做市企业，广安生物，目前市值2.84亿元。

　　广安生物主要经营饲料的研发、生产和销售，生猪养殖和销售，以及生猪养殖有关的动物保健产品生产和销售，畜产品销售等业务。 2017年半年报营业收入34,360.92万元，归母净利润2771.88万元。公司曾发布2017年业绩快报，预计营业收入7.04亿，同比下滑13.53%；归母净利润4934.41万，同比下降41.70%。

　　与收购民正农牧不同的是，雏鹰农牧对广安生物只是参股，前者拟受让河南农投产业投资有限公司持有的广安生物5.55%股权，约777万股。

　　河南农投，2013年10月成立，是河南省农业综合开发有限公司的全资子公司，是一家国有独资农业政策性投资机构。从公开资料来看，这个河南农投不愧是一个大金主，对外投资企业多达40家。 但令人意外的是，我们在广安生物最近一次披露的前十大股东中，并没有看到河南农投的名字。 不过，广安生物上个月曾发布股票发行询价结果，将以5元/股发行不超过4000万股，募集资金不超过2亿元，其中河南农投拟投资1000万股。难道雏鹰农牧是要买这还没认购到账的股份？

　　广安生物在新三板的麻烦事，看起来也并不比雏鹰农牧少。

　　由于未能按时披露2017年年报以及2018年一季报，广安生物刚刚被股转公司自律监管，而直到现在，我们也没能看到它的年报。如果在下周五前仍然不能及时披露年报，广安生物甚至可能将被强制摘牌，315名“小散”或许又将被埋。

　　不仅如此，广安生物还在被做市商们抛弃，自去年底以来，招商、中信、东吴、天风、金元等多家做市商先后退出做市，公司股价也是一跌再跌。

　　除了两家新三板公司，雏鹰农牧本次准备打包收购的，还有另外三家公司：信阳万富油脂有限责任公司、固始县豫申粮油工贸有限公司、山信植物油有限公司，这些也都是河南农投的持股标的。

　　另一个值得关注的细节是，在向雏鹰农牧兜售大量资产后，河南农投宣称“有意通过二级市场增持、协议受让公司控股股东、实际控制人所持股份等方式增持公司的股份，增持比例不超过10%。”

　　结束语

　　综上来看，两家新三板公司，和雏鹰农牧同处生猪养殖行业，业绩看上去也还凑合，但又都有不少“硬伤”，在自家内务尚未清理干净之时，雏鹰农牧的收购究竟是真的看好还是缓兵之计，我们也不得而知，而突然冒出来的“白衣骑士”(河南农投)，也颇有意思。

　　在这个生猪养殖业全面触底的周期波谷，雏鹰农牧迎来多事之秋，公司能否借助这次收购化解危机？两家新三板公司又能否迎来上市公司的资金注入？具体的估值又会如何？三胖哥会和各位老板一起关注，期待雏鹰农牧7月13日前披露的交易预案或报告书。