[申万宏源]2018年5月新三板市场回顾：做市商大批退出 市场指数、估值、日均成交均下降

　　5月新三板一级市场

　　挂牌反弹，摘牌回调，公司总数继续下降。截至月末，新三板挂牌公司共11308家。本月36家公司挂牌，109家公司摘牌。新三板在审申请挂牌公司238家，当月13家公司申请挂牌，比上月下降18家、118家。在审申请挂牌和当月申请挂牌公司数量又见减少。

　　914天，第三家三类股东企业海容冷链过会。本月4家新三板公司新增申报IPO。IPO辅导公司和IPO申报公司比上月减少了15家和6家。海容冷链含4家三类股东，合计持股289.5万股，占比4.825%;三类股东管理人在证券业协会注册，但招股说明书尚未披露至最终出资人。由于未更新招股说明书，公司很可能在摘牌后对三类股东进行了整改。

　　计划、实际募资稳定在60亿。5月新三板企业拟募资总额为60亿，较上月增长16%，同比大幅下滑65%。实际募资60亿，较上月下滑20%，同比下滑52%。拟募集金额较高的公司有剑门旅游，预计募资4.8亿。实际募集总额较高的公司有振华新材，募资5.72亿。

　　派思股份、远望谷(002161,股吧)抛出10亿级并购方案。5月新增上市公司并购新三板公司14例，比上月增加7例。两家上市公司抛出10亿级并购方案：派思股份9.5亿收购正拓能源100%股权、远望谷6.1亿收购龙铁纵横100%股权、3.9亿收购希奥信息98.5%股权。

　　5月新三板二级市场

　　市愁跃度有所下降。5月全市场成交79.4亿元，比4月增加约8亿。但剔除非交易日的影响，5月的市愁跃度实际有所下降，5月日均成交3.61亿，低于4月的日均成交3.94亿。三板成分指数为1034.89，环比下跌1.13%;三板做市指数继续下跌到871.1，环比下跌2.49%。

　　做市商单月退出236家公司做市。做市商5月对11家公司追加做市，少于上月的15家;另一方面加大退出做市力度，本月共退出236家公司的做市，较上月的126家又多出110家。做市业务拓展较活跃的是国开证券(新增做市3家)。退出做市业务较多的为光大证券(601788,股吧)(退出做市39家)，东吴证券(601555,股吧)(退出做市38家)、兴业证券(601377,股吧)(退出做市23家)。

　　新三板估值中枢仍在探底

　　主要板块的估值中枢继续下探。新三板整体估值(TTM，中值法，剔除负值)为20.35倍，做市和协议板块的估值中枢为17.2倍和21.73倍，创新层和基础层的估值中枢为18.44倍和20.89倍。除竞价转让外，其他主要板块的估值中枢继续下探。新三板基金到期潮逐渐减退

　　16支基金将在6月到期，资金规模总计为9.53亿元。较大的基金产品包括：红土创新红石32号新三板，2亿元、红土创新红石27号新三板，1.32亿元和富诚海富通-汉理资本新三板1号，0.85亿。将到期基金投资过的挂牌公司，包括海航冷链、爱淘城、卡车之家和华燕房盟等。