频繁转型未见效益 股价持续下跌影响大

　　股价持续下跌影响大

　　借债受压激励或受阻

　　5月25日，东方园林(002310,股吧)宣布因重大资产重组停牌，预计停牌时间不超过一个月。停牌前，东方园林收报15.03元/股，已连续六个交易日下跌，跌逾23%，市值蒸发超121亿元。5月21日，东方园林曾公告称公司原计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元，被市场称为“史上最凉发债”计划。次日，华泰证券(601688,股吧)发布研报表示“发债低于预期，无碍业务发展”，并认为公司的环保业务业绩预计将不断增长，全域旅游将带来新的PPP拿单领域。公司综合能力较强，PPP落地和融资能力处于行业领先水平。参考可比公司，维持合理价格区间20.74元至24.40元，维持“买入”评级。但5月23日和5月24日东方园林继续下跌，最低跌至14.86元/股。随着公司股价持续下跌，公司刚刚完成不久的三期员工持股计划已经出现了亏损。

　　公司股价下跌会怎样？对于散户，就是赚不到钱，甚至赔点钱而已。但是对上市公司，消极影响可不那么简单。比如，公司可以用股权质押，向银行或其他机构借钱，如果股价持续下跌，最后连打了折扣的质押价格都不保，银行或其他机构就会要求平仓，上市公司则立即处于失信、失血的危机边缘；企业失去贷款条件，扩张与发展的资金保障将不复存在。再比如，由于股价持续下跌，很难达到对企业员工承诺的变现水平，股权激励或员工持股计划成为一纸空文。在此情况下，企业员工士气何在？对企业未来发展的信心何在？依靠企业丰厚回报改善生活的前景何在？所以，上市公司进行市值管理，绝不是短期赢得暴利，也不是醉心于炒作，而是企业长期发展和稳定增长的必要条件。

　　频繁转型未见效益

　　仅有概念难得改观

　　打开银基烯碳新材料集团股份有限公司(简称“*ST烯碳(000511,股吧)”)的官网，东北地区第一家深交所上市公司的公司简介依然高挂。但现在，*ST烯碳给人的“第一”印象，更多将变成沪深两市因“无法表示意见”的审计意见而退市的第一家上市公司。从4月28日*ST烯碳发布2017年年报及会计师事务所给出“非标”审计意见，到5月28日晚，万众瞩目的*ST烯碳终止上市宣判终于落地，这一个月内*ST烯碳参加了退市听证会并进行申辩争取“缓刑”时间，但最终未能挽回退市的大势。是非成败转头空，从1993年登陆深交所到2018年黯然退市，*ST烯碳走过了短暂而又漫长的25年。25年间，*ST烯碳的简称前后多次变迁，曾用过辽物资、银基发展、烯碳新材等，到“披星戴帽”的*ST烯碳，很快还将变成烯碳退。

　　企业发展，总有兴衰沉浮，但是，像*ST烯碳这般大起大落者，也是不多。从“辽物资”到“银基发展”再到“烯碳新材”，概念越来越新，科技含量越来越高，但是企业效益却一落千丈、不可挽回。我们看到，经历一系列动作之后，银基发展的发展方向转为石墨烯，主营业务改为以石墨烯碳、稀土活碳、耐火碳为主的烯碳新材料产品的开发、加工和销售，并在2014年1月14日更名为“烯碳新材”。自此，公司再度摇身一变，从一家房地产公司变成热门的石墨烯题材股。但是种种努力并没有挽狂澜于既倒，公司还是走向退市之路。可以看出，一个公司仅有好概念是不行的，还需要有好的营销、好的经营、好的投入产出比。所谓转型，不光是有了新产品就能万事大吉，还要有体制机制的配套，还要有与转型相适应的人才，没有这些，概念不能转化为效益。

　　深圳上市公司净利猛增

　　实体经济表现尤为突出

　　深圳证监局统计数据显示，截至2018年4月底，深圳共有277家上市公司，位于全国第六位，较2016年底增加了42家，增幅位于全国第四位；276家上市公司总资产21.41万亿元，净资产2.67万亿，总市值5.22万亿元。年报分析显示， 2017年深圳非金融房地产业上市公司毛利率约20%，制造业整体毛利率更是达到24.80%，较2016年提升近1个百分点，比全国范围内制造业上市公司高出3个百分点，反映企业盈利能力的净资产收益率(ROE)达11%，较2016年提升了3个百分点；无论是毛利率还是ROE较2016年均呈现稳步提升态势，反映深圳制造业结构和竞争优势较为显着。此外，以高端装备制造、新能源、新材料和技术服务等为代表的122家战略新兴产业上市公司“领头羊”作用持续增强，延续高增长态势，2017年实现净利润500.46亿元，同比增速达58%，创近年来高点。

　　如果只是量的增长，这些数字并不是特别突出。但是，深圳可喜之处在于，以新兴产业为代表的非金融房地产业上市公司表现亮眼。数字显示，这些上市公司2017年实现营业收入和净利润分别为14435.42亿元、786.02亿元，同比增长16%、34%，连续两年净利润增幅提升超过10%，增速较浙江、江苏、北京、上海地区平均高出10个百分点；69家公司净利润增速超过50%，反映深圳地区实体企业增长动力强劲，“脱虚向实”态势进一步确立。深圳上市公司发展的内在动力来自何处？过去，深圳主要是“政策驱动”；现在，政策优惠大战风光不再，可能更多的是靠企业的体制机制优势，靠更灵活、更适应市场的营商环境。一旦高新技术形成科研链、研发成果商业化链和产业链，地区优势就会强势出现。