中金：升石四药(02005.HK)目标价至9.8港元 评级“推荐”

　　中金报告指出，在创新药论坛上与石四药(02005.HK)管理层会面，认为公司产品结构有望进一步提升，因其非PVC软袋及直立式软袋生产能力强大，及高端产品的推出。该行指，2018年首季产品单价进一步提升，成本掌控良好。期内，非PVC软袋、直立式软袋、塑料瓶、玻璃瓶的单价分别为3.63港元、2.5港元、1.44港元、3.86港元，较去年理想。单价超市场预期，主要由于龙头具有高质量的产品，对於普通输液的议价能力提高；产品升级；以及原材料成本上升而维持毛利率稳定。

　　该行预期，集团高端产品收入有望增加。目前，在大输液行业中，以销量统计，非PVC软袋及直立式软袋市场份额达到40%以上，未来有进一步提升的空间。2018年，公司产能有望扩充1.5亿袋/瓶至17.5亿袋/瓶。其中1亿袋用于手术室专用软袋，0.5亿袋用于建设大容量输液。上述生产线预期于2019年投入使用并开始贡献净利润。该行指，考虑公司今年首季度产品单价提升，上调公司2018-2019年每股盈利预测4%及3.7%，至0.3元和0.36元，分别对应同比增长36.5%和19.8%。现价为2018-2019年市盈率27.9倍及23.3倍。相信公司可保持强劲增长动力，同时，公司的经营风险较同业小，维持“推荐”评级，并上调目标价10%至9.8港元，相当于2019年市盈率32倍，意味仍有18%上行空间。

　　石四药(02005.HK)现报8.68港元，涨2.48%，暂成交5765.13万港元，最新总市值261.62亿港元。