国泰君安：予蒙牛(02319)“收集”评级 目标价30港元

　　国泰君安(601211,股吧)发布研究报告，称根据管理层的指引，根据蒙牛(02319)在2018年1季度的表现，蒙牛预计将会在2018年取得双位数增长。该行称，蒙牛已经成为2018年世界杯官方赞助商，预计将为蒙牛赢得巨大的曝光。为了赢得世界杯营销战的胜利，蒙牛将会投入大量的资金在相关的营销活动。该公司正致力于继续渠道下沉以及渠道精耕，主要为了增强对3、4线城市渠道的掌控和促进销售。

　　报告中称，2017年蒙牛核心股东净利同比激增59.2%至人民币27.35亿。该行预计，公司收入增速在2018年/2019年/2020年分别为11.5%/9.4%/8.7%，主要受到世界杯营销活动，渠道下沉和低温产品增长所驱动。蒙牛核心经营利润率预计将在2019年和2020年回到正常水平。该行预计，雅士利和现代牧业将逐渐转为正面的盈利贡献。该行预计蒙牛2018年/2019年/2020年每股净利为人民币0.744/人民币0.912/人民币1.049。

　　国泰君安表示，随着世界杯营销活动推进和3、4线城市渠道掌控增强，蒙牛预计将会缩小其和伊利收入的差距，尤其是在常温酸奶方面。稳步地推进全球化将会推进蒙牛对优质原奶资源的掌控，为蒙牛赢得全球声誉以及加强其研发能力。随着雅士利和现代牧业扭亏为盈，蒙牛的盈利能力将会大幅改善。

　　该行给予蒙牛“收集”评级，目标价30元。

　　截至5月28日10:32，蒙牛涨1.9%，报26.75港元。