吉祥人寿新挑战：增资、换帅和转型

　　近期，吉祥人寿保险股份有限公司(以下简称“吉祥人寿”)，接二连三发布变动公告，引发业界高度关注。

　　发端于两年前的增资计划落空，令吉祥人寿不得不在今年年初重新发起另一项“补血”计划。同时，任职一年半的董事长周涛因工作原因，于4月提出离职，而继任者尚未获批。而作为其2016年产品结构转型标志的原保险保费收入，也在2018年一季度遭遇业绩突降。

　　尤为重要的是，吉祥人寿2018年一季度核心偿付能力充足率71.60%，综合偿付能力充足率78.87%，综合偿付能力充足率已经不达标。实际上，自2014年以来，吉祥人寿偿付能力一直处于下滑的状态，《中国经营报》记者发现，这与其曾经大力发展万能险业务关联紧密。

　　此刻，增资、换帅、转型成为摆在吉祥人寿面前亟待解决的问题和影响其未来发展的三大变数。

　　偿付能力之“困”

　　吉祥人寿成立于2012年9月21日，由湖南财信投资控股有限责任公司(以下简称“财信投资”)、长沙先导投资控股有限公司、湖南省铁路投资等9家公司共同发起成立，目前注册资本23亿元。

　　自2014年开始，吉祥人寿偿付能力出现大幅下降，从2013年的2867.62%陡降至2015年的212.09%。自2016年偿二代实施以来，吉祥人寿的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率便在低水平徘徊。2016年一季度~三季度，核心偿付能力、综合偿付能力分别为138.68%、135.32%、140.38%。

　　直到2016年9月22日，吉祥人寿增资获监管批复，增资股份总数为7.925 亿股，募集资金为 7.925亿元，成功将注册资本由15.075亿元增加到23亿元，吉祥人寿2016年三季度的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率才出现明显上升，升至194.91%。

　　与此同时，吉祥人寿的增资“补血”仍在继续。

　　2016年9月底，华菱钢铁(000932,股吧)(000932.SZ) 公布重组方案，相关公告称，募集资金84亿元在扣除中介机构费用之后，将全部用于对财信投资增资。其中，将分别为财富证券、湖南信托、吉祥人寿增资59亿元、15亿元、10亿元。华菱钢铁重组之后，财信投资成为华菱钢铁子公司，吉祥人寿则成为华菱钢铁的间接控股公司。

　　同在2016年9月，吉祥人寿在其官网发布增资披露公告，该公告显示，向公司现有全体股东进行增资扩股，此次增资扩股的金额不超过26.14亿元，拟向股东以1元/股的价格募集26.14亿股，增资完成后，吉祥人寿的注册资本变更为49.14亿股。而股东财信投资出资的10亿元，就是上述华菱钢铁拟募集资金而来。

　　然而，该增资方案因华菱钢铁的一则公告而终止。

　　在证监会彼时已核准的情况下，2017年6月30，*ST华菱发布公告称，原筹划的重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金的重组事项拟终止。这也就意味着，吉祥人寿第一大股东财信投资10亿元的增资款没有了着落，从而导致上述的吉祥人寿增资方案不得不停止。

　　半年多以后，2018年2月13日，吉祥人寿发布另一项增资公告，拟面向现有股东，以1元/股的价格，增加不超过18.54亿股股份，增资扩股总额不超过18.54亿元，用于补充资本金。若此次增资得到监管批复，注册资本将由23亿元增至41.54亿元。

　　对于上述增资方案目前进程，吉祥人寿回复本报记者表示，公司正面向现有股东进行增资，用于补充资本金和解决偿付能力问题，相关工作正在有序推进中。

　　万能险“包袱”之殇

　　对于上述吉祥人寿多次发起增资的情况，其此前在回复媒体报道时曾表示：“新成立的公司想要赢得一定的市场份额，前期不可避免地需要承担短期大规模扩张带来的成本支出。而以价值业务为核心基础的利润积累则需要一段较长时间来完成。”

　　吉祥人寿相关报告中对偿付能力下滑的说明为“业务发展增速快”。而记者梳理发现，该业务或与其曾大力发展万能险有关。

　　年报显示，吉祥人寿2013年~2016年保户储金及投资款分别为4.5亿元、22.2亿元、45.2亿元、59.5亿元，其中，同期不定期的万能寿险产品分别为 4.4亿元、22.1亿元、45亿元、59.4亿元。

　　2013年~2017年原保险保费收入为1.43亿元、5.9亿元、13.2亿元、30.6亿元、53.5亿元，同期保户投资款新增交费为4.67亿元、17.1亿元、27亿元、35.67亿元、33.9亿元。

　　可以看到，吉祥人寿在成立不久后，自2014年开始，吉祥人寿保户投资款新增交费便出现陡增态势。

　　2016年开始，吉祥人寿调整产品结构，加大了中长期价值产品营销力度，不过，在其转型的同时也带来不小的挑战。

　　华菱钢铁在重组终止公告中称，吉祥人寿方面目前尚处于培育发展期，受保监会“短存续期产品占比超50%、业务开拓受限”的新政影响，2017 年 1月~5 月吉祥人寿主动调整产品结构，加大了中长期价值保费营销力度，但其营销成本高于短存续期产品成本，导致费用支出同比大幅增加；受资本市场影响导致投资收益下降；因此吉祥人寿亏损增加。

　　事实上，数据表现也是如此，2016年~2017年吉祥人寿亏损进一步扩大，分别为3.62亿元、4.58亿元。

　　吉祥人寿方面回复记者表示，2017年，公司原保费占比总规模保费比例从2016年的46%提升至61%，同时万能险业务的规模保费占比下降至39%。2018 年截至一季度末，在行业业务转型的大背景下，公司万能险业务规模保费在总规模保费中的占比进一步下降到24%，合计剩余边际余额近8亿元，同比增长75%。

　　然而，2018年一季度，吉祥人寿原保险保费收入15.5亿元，同比去年同期的35亿元下滑55.7%，当期净利润为-2752.93万元。

　　吉祥人寿方面表示，公司以价值业务为导向，通过施行政策、资源的倾斜，持续强化销售人员价值业务销售技能，持续完善价值业务激励机制，努力推动价值业务发展。以个险渠道健康险销售为例，据统计，公司个险系列 2017~2018年健康险保费同比增长21%。

　　吉祥人寿方面进一步指出，万能险在其总规模保费中的占比持续下降，2017年底占比39%，2018年一季度末占比24%。2018 年，公司将进一步调整保费收入结构，在保证流动性的前提下合理控制规模保费，争取价值、效益的双增长，形成持续盈利的趋势。

　　未来，对于吉祥人寿增资、转型等一系列情况本报将持续关注。