天风证券：首予联邦制药(03933.HK)“增持”评级 目标价10.7港元

　　天风证券报告称，联邦制药(03933.HK)作为国内同时拥有第二代及第三代胰岛素产品的制药企业，未来将继续以胰岛素系列产品为战略重点。鉴于国家环保监管持续加强，抗生素中间体及原料药市场将逐步企稳，公司对于二零一八年中间体及原料药业务持续乐观。

　　公司将提升产能利用率，降低生产成本，进一步改善盈利水平。预计公司18-20年营业收入为78、86.68、96.37亿元，同比增长14.2%、11.1%、11.2%，预计18-20年净利润分别为4.68、6.93、9.64亿元，对应EPS分别为0.29、0.43、0.59元(0.36、0.53、0.73港元)。给予联邦制药2018年30倍估值，对应目标价8.7元(10.70港元)，首次覆盖给予“增持”评级。联邦制药(03933.HK)现报9.12港元，跌1.19%，暂成交1488.78万港元，最新总市值148.37亿港元。