启迪桑德：业绩延续高增长 估值、分红具备吸引力

　　启迪桑德(000826)近期股价稳步走高，自3月23日以来，涨幅超过10%。记者了解到，近期公司连获利好，也许是股价重拾涨势的原因。

　　一、一季报超预期，环卫势头迅猛。2018年一季报显示，公司实现营业收入22.2亿元，同比增长22.26%；归母净利润3.01亿元，同比增长43.22%；每股收益0.27元。公司表示，环卫服务、环保设备安装及技术咨询、再生资源处理等业务板块实现较快增长是推动一季度净利润增加的主要原因。其中，环卫业务由于新投资设立及收购项目使得营业收入增长125.39%。

　　数据表明，2017年底，公司的环卫业务已经在全国大部分省份完成布局，拥有487个环卫项目在运营，年化合同额达到23.5亿元。2018年一季度环卫行业再次迎来高速释放期，全国市场共招标2658个项目，总合同累计512亿元，公司获得合同额累计55.87亿元，年化合同额累计7.13亿元，10.91%的市场占有率仅次于北京环卫集团，排名第二。

　　公司凭借环卫业务优势，可以较好地控制住渠道，通过互联网环卫云实现再生资源+垃圾分类的两网融合，为公司后续再生资源业务开展打下坚实基础。

　　二、收购浦华环保，资产整合加速。公司拟以13亿元收购关联方启迪科服旗下的浦华环保100%股权。浦华环保旗下有污水处理运营项目7个，规模69万吨/日；水污染处理技术储备丰富，包括MBBR、LLET、过滤工艺包、膜处理工艺包、纤维转盘滤池、多模式恒水位序批式活性污泥处理系统、水解酸化沉淀池等工艺技术专利。

　　浦华环保2015~2017年营业收入分别为11亿元、13亿元、14亿元，净利润分别为0.41亿元、0.62亿元、0.59亿元。转让方承诺标的资产2018~2020年扣非归母净利润不低于7500万元、8650万元、1亿元。浦华环保的资产注入预示着清华控股旗下环保资产梳理整合加速，启迪桑德作为启迪系唯一的环保上市公司平台，在行业中处于龙头地位，未来将作为环保资产整合平台实现水处理产业链延伸，扩大公司水务规模并提高市场占有率。

　　三、发力PPP业务，雄安布局蓄势待发。清华系入主后，公司凭借大股东的国资背景、政府资源和融资优势积极拓展PPP项目。PPP订单快速增长，在手合约规模超百亿元。公司未来三年传统业务将以PPP模式为主，该板块将快速发展，随着订单逐步落地实施，将形成公司业绩新增长点。

　　公开信息显示，过去3年启迪桑德共获得37个PPP项目，总投资额达330亿元，其中有稳定运营收入的项目占比约85%。目前，公司在手PPP订单超过百亿，将为公司未来业绩提供支撑。

　　当前，国内环保监察、治理力度正在不断加大，而作为环卫固废一体化龙头，启迪桑德已连续多年上榜“中国固废行业十大影响力企业”，其“互联网+环保”的固废领域全产业链布局令业界称赞。据了解，公司在雄安新区已率先完成多项布局，目前承担安新和容城县城的环卫以及生活垃圾固废综合处理项目，彰显了公司卓越的固废项目运营能力，今后桑德将把雄安打造成新的样板，继续向全国推广。

　　四、营收持续高增长，“真金白银”回报投资者。记者查阅公司近三年财务数据，业绩呈现高速增长态势，2015~2017年公司实现营业收入分别为：634058.72万元、691655.55万元、935838.47万元；净利润分别为：93073.96万元、108135.94万元、125115.22万元。同时，为了更好地回报广大投资者厚爱，公司近年来的分红也令投资者叫好——选择用现金分红来回报投资者，使中小投资者的合法权益得到有效保护。2015年每10股分红1.5元，2016每10股分红2元，而2017年再送投资者一个大红包，利润分配预案为每10股转增4股派发4元，分红比例为近三年最高。

　　值得一提的是，2018年一季末，公司“前十大股东”累计持有57771.83万股，占总股比56.53% ，较上期增加 929.89万股，其中证金公司持股也从2017年四季末至2018年一季末增加到4128.68万股，占总股本比例4.04%，成为第五大股东，可见“国家队”对公司价值成长的认可。

　　政策面方面，由于受到今年一季度政府大力清查PPP项目库及银行贷款放慢的影响，环保板块估值处于三年来低位，但近期边际环境不断改善——4月21日，《河北雄安新区规划纲要》正式发布；另有消息称，“第八次全国环保大会”近期或将召开，预计此次环保大会在级别、规模、影响上均有望超过往届，或将开启新一轮生态环境保护工作周期。业内人士指出，行业政策红利释放对环保板块市场情绪或有所提振，而具备先发优势以及行业上下游产业链整合能力的公司有望在未来的行业竞争中逐步脱颖而出，建议关注业绩稳健的行业龙头。