中信建投回归A股却出师不利 净利两连降折戟新三板

　　摘要 中信建投于4月3日A股IPO过会，成为国内第11家“A+H”券商，但继2016年净利润下降38.67%后，其最新一份年报显示，上年净利再降23.55%。 　　中信建投于4月3日A股IPO过会，成为国内第11家“A+H”券商，但继2016年净利润下降38.67%后，其最新一份年报显示，上年净利再降23.55%。

　　获批回归A股上市27天之后，中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”，6066.HK)交出了2017年年报成绩单。

　　只是这一次，没有鞭炮声。

　　《投资时报》记者发现，自2016年起，该公司净利润已经出现两连降，同时其投行业务也陆续暴露出问题。

　　4月3日，据中国证监会发审委公告，中信建投首发申请获得通过。此前的2016年12月，中信建投已在港股上市。截至5月10日，其6.54港元/股的股价对应473.91亿港元总市值。若该公司登陆A股，将成为本土第11家“A+H”券商。

　　据了解，中信建投本次IPO发行股份数不超过4亿股，不超过发行后总股本的5.23%，所募资金将用于增加资本金、补充公司营运资金，并推动境内外证券相关业务发展。发行后，该公司的总股本不超过76.46亿股，其中A股不超过63.85亿股，H股则为12.61亿股。在同为“A+H”的11家券商中，中信建投2017年度的总资产达2058.83亿元，排名第9。

　　净利润两连降

　　中信建投4月30日公布的2017年年报显示，该公司期内净利润为40.62亿元，同比下降23.55%。而其2016年的净利润为53.13亿元，同比下降38.6%。

　　与此同时，该公司加权平均净资产收益率呈断崖式下跌，2015年至2017年分别为40%、18.1%、9.92%。公司营收也继续2016年的下降趋势，2017年总收入为164.52亿元，同比下跌5.65%。

　　年报显示，中信建投2017年主营业务收入中一半以上来自手续费及佣金收入，为87.81亿元。其中，经纪业务收入37.72亿元，占比42.96%，同比下滑20.27%；投资银行业务收入为37.41亿元，占比42.60%，同比下滑20.1%。

　　公司方面表示，2017年受政策收紧和市场环境影响，公司债主承销金额下降55.53%，投资银行手续费及佣金收入随之下滑。与之相比，其资产管理及基金管理业务表现尚可，2017年收入为11.79亿元，占比13.43%，同比增长7.18%。

　　记者注意到，与净利润下降同步，中信建投高管薪酬水平也出现滑坡。2017年该公司有可比数据的15名高管中有12名税前报酬总额下降，有4名降幅甚至超过两成。

　　降幅最大的是中信建投执行委员会委员、国际业务部行政负责人胡斌，2017年薪酬较上年减少了28.75%。其余三位降幅超过两成的分别为执行委员会委员、债券承销部负责人黄凌，降幅为24.41%；执行委员会委员、投资银行部行政负责人刘乃生，降幅为23.97%；执行委员会委员、人力资源部行政负责人周笑予，降幅为23.96%。

　　2017年中信建投职工费用也同比下降4.18%，减少1.79亿元。对比中信建投员工总人数可以看到，2017年其比2016年增加了620人。中信建投对此表示，主要是由于绩效工资减少导致。

　　折戟新三板

　　中信建投的主营业务主要分为四个板块：投资银行业务、财富管理业务、交易及机构客户服务业务以及投资管理业务。据年报披露，投资银行业务板块实现总收入及其他收入合计人民币37.41亿元，同比下降20.1%。

　　其中，投资银行业务主要包括股权融资业务、债券融资业务及财务顾问业务。

　　2017年该公司合计完成股权融资项目53个，行业排名第三。其中，IPO主承销家数25家，行业排名第五，主承销金额约人民币144.44亿元，行业排名第四；再融资主承销家数28家，行业排名第一，主承销金额约人民币827.68亿元，行业排名第三。债券融资业务方面，中信建投也在市场发行量萎缩的环境下，稳住了市场第二的位置。财务顾问的业务也发展得如火如荼，2017年，该公司担任财务顾问的重大资产重组项目28单，行业排名第一。

　　中信建投的投行业务发展看似欣欣向荣，但事实真的是这样吗？

　　有数据统计，截至目前，由中信建投证券担任承销商的新三板挂牌公司再融资项目，有超七成比例处于浮亏状态，使参与再融资的投资者受损严重。

　　其中，中信建投保荐的公司天润数娱(002113)，在2017年净利润下降幅度超过90%，原因在于此前高价并购的子公司点点乐计提了高达4.6亿元的商誉减值。值得注意的是，在4月17日，天润数娱一口气发布35份公告，而在这35份公告中，便包括《中信建投证券股份有限公司关于公司存在业绩承诺的项目(资产)2017年度业绩承诺完成情况核查意见及致歉》的公告。

　　2017年，中信建投证券的保荐通过率处于第一梯队水平，全年有24个保荐项目成功IPO，仅一个项目被否。但2018年4月以来，中信建投的保荐项目成功率却不尽人意，5个项目有2个被否。此外，在IPO终止审查的公司中，该公司涉及数量也是最多，达到8家。

　　监管处罚不断

　　中信建投对其保荐公司的后续督导和监管也不够严谨，并因此频遭监管罚单。

　　公开资料显示，中信建投曾受到12次监管部门的处罚或监管措施。其中，来自全国中小企业股份转让系统有限责任公司的有四次，分别是在2014年7月4日，该公司作为新三板公司中航百慕新材料技术工程股份有限公司的挂牌及持续督导主办券商，在辅导其编制并披露2013年年报时，部分信息不符合相关指引，未能尽职履行督导义务；2016年11月14日，作为三门峡速达交通节能科技股份有限公司的主办券商兼独立财务顾问，未能在信息披露事前的例行审查中发现速达科技对重组行为存在误判，未能在明知公司交易行为构成重大资产重组的情况下督导该公司规范履行相关程序；2016年11月30日，在提交珠海伊斯佳科技股份有限公司申请挂牌文件中未充分对公开转让说明书的完整性进行核查；以及2016年8月22日，在投资者适当性管理过程中存在违规现象。

　　此外，中信建投还曾多次因其未能及时行使持续督导和信息披露职责，而被证监会采取监管谈话措施。2014年10月16日，该公司介入航天通信控股集团股份有限公司非公开发行项目，在持续督导过程中未能及时发现发行人通过虚假交易虚增收入，虚构资金流确认巨额投资收益，以及2013年第二次临时股东大会授权程序不规范和违反内部规定对外拆借资金等内部控制缺陷的问题，未能勤勉尽责履行督导上市公司做好规范运作及信息披露的职责；2015年1月23日，在担任创智信息科技股份有限公司(申请人)重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易的独立财务顾问时，未能诚实守信勤勉尽责地履行独立财务顾问的职责。

　　中信建投一向以保荐公司的数量引以为豪，但在质量审查上显然有待加强。