太阳纸业大股东“玩转”可转债 减持120万张太阳转债获利不菲

　　去年以来，可转债从小众投资标的“飞入”普通百姓家，成为资本市场上不可忽视的一个亮点。上市公司发行可转债的热情，一浪高过一浪。

　　鲁股也不例外，截至目前，玲珑轮胎(601966)、太阳纸业(002078) 的可转债玲珑转债和太阳转债已发行上市，鼎信通讯(603421)的鼎信转债也将于今(14)日上市。

　　不过，正当许多中小投资者积极参与其中之时，拥有优先配售权的上市公司大股东，已开始减持手中的可转债，获得不菲收益。

　　11日晚间，太阳纸业公告称，截至目前，公司控股股东山东太阳控股集团有限公司(下称“太阳控股”)减持太阳转债合计120万张，占发行总量的10%。

　　上市伊始便开启减持

　　去年5月，由于市场环境发生较大变化，综合考虑目前的融资环境、融资时机及公司股东与认购方的利益等各种因素，太阳纸业决定终止2016年制定的增发方案，并同时推出了可转债发行计划。

　　根据当时发布的方案，太阳纸业此次可转债存续期限为自发行之日起5年，扣除发行费用后将全部用于老挝年产30万吨化学浆项目。

　　在市场对可转债的热情追捧中，太阳纸业于去年12月22日公开发行1200万张可转债，每张面值100元，募集资金总额12亿元，净额11.79亿元。

　　可转债的发行流程，是向股权登记日收市后登记在册的发行人原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分(含原股东放弃优先配售部分)，再通过交易所交易系统网上向社会公众投资者发行。

　　因此，享有优先配售权的太阳控股，共计配售太阳转债568.02万张，占本次发行总量的47.34%。这让热切期待申购“打新”能够“中奖”的中小投资者，颇为羡慕。

　　今年1月16日起，太阳转债在深交所挂牌交易。2月26日，其收盘价曾达到145元，其后一直维持在120元以上，5月11日的收盘价为135.99元。

　　经济导报记者注意到，面对可观的价格，太阳控股的减持行动自2月8日便已开启，距离太阳转债正式挂牌交易的时间不足一个月。

　　截至5月11日下午深交所收市，太阳控股通过深交所交易系统出售其所持有的太阳转债合计120万张，占发行总量的10%。本次减持后，太阳控股仍持有太阳转债448.02万张，占发行总量的37.34%。

　　由此可见，相较100元每张的发行价格，太阳控股此番出售太阳转债，在非常短的时间内，便获得了颇为可观的投资收益。

　　“控股股东此番出售太阳转债，只是出于资金需求，购买时使用的不全部是自有资金。与是否看好公司和可转债的前景没有关系。”13日，太阳纸业董秘庞传顺对经济导报记者表示。

　　未来减持收益或降低

　　作为兼具股性和债性的金融产品，可转债切合了投融资双方的“胃口”。对于上市公司而言，可转债融资成本低、不稀释股权，还具有转为股权的灵活性。对于投资者来说，“打新”可转债，有可能获得上市后的低风险收益，长期持有可转债能分享股价上涨的成果，如果股票往下，债券可以要求到期兑付，本钱和利息都有“保底”。

　　然而，自去年可转债迅速火爆后，大股东“闪电”减持便备受市场关注。

　　去年9月25日，东方雨虹(002271) 公开发行1840万张可转债，募资18.4亿元。公司控股股东李卫国及其一致行动人李兴国共计配售雨虹转债562.76万张，占发行总量的30.59%。

　　作为首单信用发行的可转债，雨虹转债于去年10月20日上市，当天收报120.121元，盘中还创出124.1元的高点，第二个交易日收报119.3元。而这两日，公司控股股东及其一致行动人减持雨虹转债184万张，占发行总量的10%。

　　数据显示，2017年10月20日和23日，雨虹转债成交均价约为119.51元。依此计算，李卫国及李兴国此番合计套利逾3000万元。尝到甜头后，2017年10月24日至10月27日，其再度减持184万张雨虹转债。

　　去年11月21日晚间，林洋能源(601222)亦公告称，公司控股股东华虹电子当月17日至21日出售林洋转债合计300万张，占发行总量的10%。事实上，当月13日为林洋转债上市首日，其控股股东及一致行动人就出售其所持有的林洋转债219.85万张，占发行总量的7.33%。当月14日又再度出售80.15万张，占发行总量的2.67%。

　　此外，国泰君安(601211)、久其软件(002279) 、模塑科技(000700) 、永东股份(002753)等多家公司的大股东在可转债上市后，也先后进行了减持，短期收益较为可观。

　　对此，兴业证券(601377) 在研报中指出，近期大股东的配售减持行为，很大程度上是由于一级供给加速，原股东配售比例出现大幅增加。“可转债市场进入了信用申购时代以来，散户也可以零成本申购，开始积极参与，也使配售比例不断增加，从而给大股东的急速减持提供机会。”

　　在山东一大型投资公司的高级投资经理徐皓看来，大股东参与优先配售，是可转债发行制度上的红利。如果上市公司前景可观，基本面好，大股东的减持也可能带来市场低位购买筹码的机会。但目前市场对这种情况颇多讨论，也不排除监管层会出台一些限制性措施的可能。“同时，随着可转债产品供给量逐渐增多，可转债上市伊始行情或不复火爆，大股东减持收益也或降低。”