野村证券：恒大计划重组回归A股方案可能成为潜在催化剂

　　5月9日，恒大因须与战略投资者分享利润，野村证券下调恒大2018-19年核心盈测29%及33%，野村证券认为恒大计划重组回归A股方案可能成为潜在催化剂，并计划进一步下调负债比率，基于其土地储备量大且价格具竞争力，维持评级“买入”，将中国恒大目标价由32.55元升至36.6元。

　　野村证券指，恒大的土地储备充裕，去年底相关储备达3.12亿平方米，可支撑4-5年销售，当中69%位于一二线城市，31%位于三四线城市，整体平均成本仅每平方米1,711元人民币，为去年平均售价的17%。集团土地储备相对2015年底时倍增，今年计划放慢投地步伐，策略重心为增加规模同时提升盈利能力。

　　据观点指数发布的数据显示，恒大在土地储备排名中依然位居第一。25447万平方米的巨额“粮草”，对比上年增加了36.8%，这也是首个土储跨进两亿阶梯的房企。截至2017年6月30日，恒大拥有总土地储备项目个数719个。

　　野村证券续指出恒大去年底经调整净负债比率由2016年底的432%大幅改善至184%，恒大计划进一步下调负债比率，2018/19/20年上半年分别降至140%、100%及70%，也希望将整体债务由去年底的7330亿元人民币减少至1500亿元人民币。

　　观点地产新媒体以往报道，恒大在香港举行了2017年业绩发布会上，总裁夏海钧再次介绍了今年的销售目标为5500亿元，并表示截至2017年底，恒大的剩余可售货量为3200亿，2018年还将加推7000亿货量。

　　野村证券指，恒大承诺未来3年纯利分别为500亿元、550亿元及600亿元人民币，基于其土地价格具竞争力，管理层有信心2018-20年毛利率可达35%，净利润率介于13%至15%。