深交所发函追问格力电器 净利创新高为何不分红？

　　4月25日晚间，格力电器(000651) 发布2017年报。公司2017年实现净利润224亿元，创新高；公司2017年度不进行分红，这是其近11年来首次不分红。深交所发关注函询问为何不分红。受此消息影响，26日早盘，格力电器跳空低开9.89%，盘中数次触及跌停，全天成交171.2亿元，为历史最大金额，总市值缩水近300亿元。

　　4月26日晚间，格力电器回复深交所称，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司将尽快明确资金需求和现金流测算，充分考虑投资者诉求，进行2018年度中期分红。

　　连续11年慷慨分红

　　据年报，格力电器2017年实现营收1482.9亿元，同比增长36.92%；净利润224亿元，同比增长44.87%，基本每股收益3.72元。在业务板块上，空调占到总营收的83.22%，生活电器业务占比1.55%，格力电器智能装备占比1.43%。

　　格力电器2017年年报还显示，截至2017年年末，其货币现金总额高达996.1亿元，占总资产比例达到了46.34%，较年初增加了近40亿元，其中不受使用限制的银行存款也达到591.7亿元。

　　公司2017年度没有分红计划，为1996年上市以来第三次，之前两次是在1998年和2007年。2016年，格力电器派发了高达108.28亿元的现金红包，分红数额创史上新高。据年报，格力电器在2015年、2016年均拿出了属于上市公司股东的超70%净利润进行分红，分别为90亿元、108亿元。

　　据wind数据，自1996年上市以来，格力电器共分红19次，累计分红417.92亿元，分红率高达40.96%。

　　深交所发函询问

　　为什么不分红？格力电器在年报中解释称，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。

　　但这一说法显然不能安抚股民，也引起了深交所关注。4月26日，深交所发出《关于对珠海格力电器股份有限公司的关注函》，希望格力电器对公司自身发展阶段、行业特点、资金需求情况，以及2017年度未进行现金分红的理由以及合理性进行说明。

　　同时，深交所还要求格力电器说明2017年度至今，格力电器投资者关系管理工作的展开情况，是否切实保护了中小投资者的利益。

　　深交所要求格力电器在4月27日前进行回复，并对外披露。

　　分红预期是市场关注重点

　　光大证券(601788) 指出，目前，市场对格力电器最核心的关注是分红预案的改变。格力电器是典型的高股息蓝筹股的代表，近年投资者对稳增长、高股息的个股更为重视。而此次格力分红预案，让未来分红的预期存在不确定性；公司提出在新领域进行投资的计划，可能改变了部分投资人对公司长期发展方向及现金流的预期。短期市场预期可能会进入一段相对波动的阶段，未来要观察几个信号来实现预期的再次平衡：包括业绩稳健增长的预期；再次明确对未来分红政策的预期等。

　　交易人士认为，4月26日，格力电器放量大跌，成交金额创历史最大量，说明筹码松动。通常，仅从技术面分析，出现这种走势至少说明短期内见顶了。而中长期，格力电器是否还有行情，还需要从基本面出发进行分析。

　　家电板块龙头估值偏低

　　民生证券表示，节奏上来看，上半年相对看好空调，主要的逻辑在于市场对空调的担忧主要集中在数据层面，相对容易证伪。下半年相对看好厨电。主要的逻辑在于当前市场对厨电的担忧除了数据以外还有竞争格局的担忧，而竞争格局的担忧需要更长的时间来消化。

　　光大证券认为，当前电器板块龙头的估值均处于合理或偏低水平，一季报业绩依旧确定性极强，配置价值已经开始逐步凸显。2018年，龙头个体能力的差异化趋势延续。投资建议侧重在个股能力为主、行业周期为辅的排序。建议重点关注行业小周期影响，不改业绩确定性强的白电龙头，以及成长逻辑清晰的公司。