迎驾贡酒业绩陷瓶颈：热衷理财 安徽市场被古井贡抢夺

　　在白酒行业普遍交出靓丽的2017年“成绩单”之际，迎驾贡酒(603198)的成绩单却有些“拿不出手”。4月23日，迎驾贡酒发布的财报显示，其2017年营业收入为31.38亿元，同比增长3.29%，归属于上市公司股东的净利润为6.67亿元，同比下滑2.34%。

　　业内人士表示，在进军全国市场的同时，未能更好地守住本省市场，是迎驾贡酒业绩不振的一个原因。在安徽中高端白酒市场上，话语权被古井贡酒(000596) 、口子窖等牢牢掌控。

　　值得注意的是，在外界质疑迎驾贡酒净利润下滑的时候，迎驾贡酒还在不断投入资金购买理财产品。那么，走“捷径”是会让迎驾贡酒获取稳定收益，还是反而陷入窘境？

　　营收陷瓶颈

　　国家统计局数据显示，2017 年全国规模以上白酒企业1593家，销售收入5654.42亿元，同比增长14.42%；实现利润总额1028.48亿元，同比增长35.79%。

　　然而，迎驾贡酒2017年的主营收入却增长缓慢，净利润更是出现下滑。

　　对此，迎驾贡酒表示，报告期内归属于上市公司股东的净利润减少，主要是营业外收入下降及营业外支出上升所致。

　　记者注意到，迎驾贡酒2017年营业外收入项目为政府补助和其他，金额分别为813.18万元、62.09万元，合计875.27万元。而在2016年，公司上述两项收入分别为2535.82万元、189.66万元，合计2725.48万元。两年间营业外收入相差巨大。

　　实际上，迎驾贡酒的业绩瓶颈早已显露，2013年到2017年间，迎驾贡酒的营业收入可说是原地踏步，分别为33.95亿元、29.59亿元、29.27亿元、30.38亿元、31.38亿元。虽然2013年到2016年的净利润为4.22亿元、4.87亿元、5.3亿元、6.83亿元，呈现连续上升趋势，但到2017年净利润出现下跌。

　　此外，毛利率方面，迎驾贡酒2017年中高档白酒的毛利率为71.13%，同比下降2.1%，普通白酒毛利率为54.12%，同比下降2.19%。

　　对此，迎驾贡酒方面表示，虽然去年公司调整产品结构，有效控制销售价格，中高档白酒收入稳步上升，但受原材料价格上涨影响，毛利率略有下降。

　　一位知情人士对记者表示，迎驾贡酒的经营模式仍是以传统餐饮渠道为主，缺乏公关团购渠道的培养，难以支撑中高端产品的销售。

　　白酒营销专家蔡学飞表示，迎驾贡酒的业绩不理想或许是缘于国内其他名酒品牌的复苏，加上洋河、古井贡酒的强势崛起，抢夺了迎驾贡酒的市场份额。同时，迎驾贡酒中高端产品洞藏系列还在培育期，业绩主要依靠迎驾金星、迎驾银星等老产品支撑，利润贡献率低。

　　此外，迎驾贡酒的省外拓展之路走得也并不顺畅。财报显示，迎驾贡酒2017年在安徽省外地区的营收为11亿元，同比下滑0.04%，毛利率为61.76%，下降1.85%。

　　蔡学飞认为，迎驾贡酒省外拓展不利的主要原因是品牌限制。迎驾贡酒仍属区域品牌，认知度低，且近年来在产品多元化布局上用力过多，导致公司缺乏外拓的动力。

　　“疯狂”理财

　　在业绩表现疲软的同时，迎驾贡酒热衷于购买理财产品，总金额达数亿元。

　　迎驾贡酒购买的部分理财产品包括：

　　2016年9月，天启328号天玑聚富集合资金信托计划，投资1亿元，协议年化收益率3.78%。

　　2016年9月，恒天财富稳泰49号私募投资基金，投资5000万元，协议年化收益率7%左右。

　　2016年11月，华泰紫金尊享1号，投资4000万元，年化收益率4.5%。

　　2016年12月，恒天稳泓可交转换债私募投资基金二期，投资5037.5万元，协议要求年化收益率不低于3%。

　　另据迎驾贡酒2017年财报，在2017年12月26日、12月27日、12月29日这三天里，迎驾贡酒分批次购买理财产品近4亿元。

　　有业内人士表示，迎驾贡酒的理财水平让人“不敢恭维”。即使采取风险系数较低的理财方式，仍然亏损。数据显示，迎驾贡酒成本为3.5亿元的金融资产，2016年投资亏损1115.8万元，2017年上半年投资亏损331万元。

　　此前也有媒体质疑迎驾贡酒的理财水平，但其回应媒体称，2017年未发生理财产品亏损的现象。

　　截至2017年12月31日，迎驾贡酒累计使用募集资金7987万元，募集资金专用账户理财收益及利息收入为1476万元。

　　财报显示，2017年迎驾贡酒财务费用为-1316万元，2016年为-1422万元。对此，迎驾贡酒解释为，主要系本年购买理财产品增加，银行存款减少，相应的利息收入减少所致。

　　蔡学飞表示，购买理财产品，是迎驾贡酒作为上市公司，平衡财务状况的手段之一。

　　经济学家宋清辉认为，一家上市企业之所以会买这么多的理财产品，看重的无外乎是理财产品收益较稳定，而这从侧面反映出，公司主业增长空间或有限。“若上市公司置主业于不顾，只想着理财产品的固定收益率，说明公司对所属的行业或其自身发展‘钱景’不乐观”。

　　对此，迎驾贡酒方面的解释为，企业购买理财产品一方面是没有好的项目投资；二是理财产品比较稳定，有保底收入。

　　针对业绩情况及购买理财产品等问题，记者给迎驾贡酒方面发去采访函，但截至发稿前未收到回复。